营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期的15.30亿元同比下滑23.28%。下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归母净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏。第三季度单季归母净利润为-6.99亿元，大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风损失等多重因素共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。非经常性损益合计亏损2.10亿元，主要来自台风造成的2.46亿元非常损失，进一步放大了当期亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，由正转负，完全由当期归母净利润大额亏损所致，投资者当期账面收益受到直接冲击。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
2026年前三季度公司扣非每股收益随扣非净利润同步转负，对应亏损规模与扣非净利润完全匹配，反映主业经营本身已出现大幅亏损，并非仅由非经常性事项拖累业绩。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产保值能力大幅弱化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续账款回笼不确定性上升，将进一步加大公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，反映公司当期票据结算占比显著提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模同比下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元有所下降。报告期内公司基于谨慎性原则，针对活鳗及烤鳗价格下行叠加饲料供应节奏扰动的情况，累计计提3.3亿元存货跌价准备，是存货规模下降的核心原因。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出有所增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息支出达1.37亿元，主要由于公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，财务成本持续处于高位。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，研发投入整体保持稳定，未出现大幅缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。增长主要得益于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，最终实现经营现金流大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模达2.00亿元，净流出规模大幅收窄。核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，资本开支节奏明显放缓。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均较上年同期明显下降，筹资端现金流入收缩明显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，主业盈利修复存在较大不确定性；二是控股股东及其一致行动人合计质押股份占其持股比例达97.53%，累计冻结股份占其持股比例达47.86%，高比例质押及冻结可能引发平仓、司法处置风险；三是应收账款大幅增长叠加存货高企，流动资金压力持续加大，需警惕后续流动性风险。投资者需充分评估上述风险，谨慎做出投资决策。
