营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营收11.74亿元，同比下滑23.28%。营收端的下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健，对冲了部分养殖及食品板块的收入下滑压力。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利0.71亿元。单第三季度归母净利润亏损规模达6.99亿元，超过前三季度整体亏损额，第三季度业绩承压尤为突出。大额亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块，叠加台风灾害带来的额外损失，直接拖累整体利润表现。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期为正，变动不适用 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，行业普遍亏损，公司养殖板块经营效益大幅下滑，同时叠加存货跌价计提的影响，主营业务自身盈利能力阶段性承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。每股收益的大幅下滑完全由当期归母净利润大额亏损驱动，当前每股收益已处于深度负值区间，直接反映当期业绩对股东权益的侵蚀程度。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，报告期内扣非每股收益同步大幅转负，反映公司剔除偶发性损益后的主营业务已无法实现正向盈利，基本面短期承压明显，盈利修复尚需行业周期回暖及内部经营调整双重支撑。
应收账款同比大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是第三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加。应收账款的快速攀升意味着公司营收回款的现金转化效率下降，在当前流动资金本就承压的背景下，进一步加剧了资金占用压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据规模激增
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。该项目大幅增长的核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据显著增加，侧面反映公司当前在结算端更多使用票据工具支付，现金流周转压力已传导至票据结算环节。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标的大幅下滑完全由当期大额亏损驱动，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末已缩水32.40%，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模及跌价计提情况
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。报告期内受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提直接侵蚀当期利润，也侧面反映当前高存货规模下的减值风险仍处于较高水平。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售费用整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，费用端变化对当期利润的影响程度远小于资产减值、灾害损失等因素。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高整体人力成本，二是咨询服务类支出同比增加。管理费用的刚性上涨，在公司营收下滑、业绩亏损的背景下进一步放大了利润端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用同比明显攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显增加。财务费用攀升的核心原因是公司整体融资规模较高，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已成为公司当期盈利的刚性负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比保持小幅增长。公司在业绩大额亏损阶段仍维持研发投入稳定，主要围绕特水饲料、鳗鱼养殖技术等主业相关方向开展研发，未出现研发费用大幅收缩的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低。需要注意的是，经营现金流的改善并非来自盈利质量提升，在应收账款大幅增长的背景下，现金流的可持续性仍需警惕。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司在当前资金承压的环境下，主动缩减了长期资本开支，减少对外投资现金流出。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动主要源于本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资流入规模明显收缩，筹资端已从净流入转为净流出，资金面压力持续凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
除上述财务指标波动外，投资者还需关注公司控股股东高比例质押、股份冻结的潜在平仓风险，以及鳗鱼行业周期波动、极端自然灾害对后续经营的持续影响，谨慎评估投资风险。
