营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端的下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健，整体营收表现承压。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润转亏超6.8亿元
报告期内公司经营业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；仅第三季度单季就亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，单季业绩承压尤为显著。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风灾害损失等多重因素共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期基数较低 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非层面的大额亏损，反映出公司主业经营端已出现实质性亏损，并非仅由偶发因素导致，鳗鱼养殖及加工主业的盈利能力已阶段性失效。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，单位股本对应的收益出现大幅回撤。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损情况，公司扣非每股收益同样为负值，反映出扣除偶发损益后，公司每股对应的主业经营收益已处于亏损区间，主业造血能力阶段性缺失。
| 统计区间 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.95 |
| 2026年前三季度 | -0.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因主要是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，这一变化将直接加大公司的回款压力，后续坏账计提风险同步抬升，对本就紧张的流动资金形成进一步占用。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据后续存在连带兑付风险，或成为公司潜在的隐性负债。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年度末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀了公司净资产，净资产收益率的大幅转负意味着股东权益的回报能力已严重受损。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行叠加饲料供应节奏扰动，后续若鳗价持续处于低位，公司仍存在进一步计提大额存货跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动，销售端的费用投入保持相对稳定。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。费用增长主要源于两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加，管理端的费用刚性上升进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。增长原因主要是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出同步增加，高额的财务费用形成固定支出，进一步吞噬公司利润，加剧流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用平稳微增
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在水产养殖、饲料技术等领域的研发投入保持平稳，未出现大幅缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅修复
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅变动主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，虽然现金流数据表现亮眼，但结合主业大额亏损的现状，其可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司明显放缓了长期资产的资本开支节奏，收缩投资以缓解资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端已从资金净流入转为净流出，流动性承压信号明确。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
综合来看，天马科技当前面临鳗鱼行业周期低谷、大额资产减值、极端灾害损失、费用刚性上升、融资环境收紧等多重压力，叠加控股股东高比例质押、股份被冻结的潜在平仓风险，投资者需高度警惕公司后续经营波动及流动性相关风险。
