营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，是单季收入大幅下滑的核心原因，饲料板块经营整体保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，上年同期为盈利状态，变动幅度不具备常规参考意义。亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失，直接吞噬了公司盈利空间。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模显著，反映出公司主业经营层面已经出现实质性的盈利能力下滑，并非偶发因素单独导致的阶段性波动。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期均为正收益，投资者每股对应的净资产被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损，公司扣非每股收益也处于负值区间，反映主业经营的造血能力已经出现阶段性失效，每股对应的主业盈利贡献为负。
| 统计区间 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.96 |
| 2026年前三季度 | -0.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司披露，增长主要来自销售旺季阶段饲料赊销金额提升，赊销规模扩大将直接增加坏账风险，同时放缓公司现金回流节奏，进一步加剧流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，该类票据对应的兑付风险并未完全出表，后续存在或有兑付连带责任的潜在风险。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致公司净资产收益指标大幅恶化，股东权益的获利能力已经出现严重倒退。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，鳗鱼价格持续低位运行下，剩余存货依然存在进一步减值的潜在压力，后续可能继续侵蚀利润。
| 报告时点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅攀升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用管控相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出增加，在业绩大额亏损背景下，刚性费用上升进一步加大了盈利端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升。其中利息费用达1.37亿元，占财务费用的绝对比重。公司披露，融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用成为吞噬利润的重要因素之一，也侧面反映公司融资端压力持续攀升。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，在业绩承压阶段仍保持研发投入，整体研发强度保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低。该指标的高增长并非来自收入端回款的大幅扩张，更多是成本端现金支出收缩带来的阶段性改善，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩了长期资产类资本开支，以缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
| 2025年前三季度 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资流入规模明显收缩，筹资端已经从资金净流入转向净流出，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | -204.12 |
针对本次财报暴露的多项风险，需提示投资者重点关注：当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股处于冻结状态，叠加鳗鱼行业周期低谷尚未反转、融资端持续承压，后续公司经营与股权层面均存在较高不确定性，需警惕相关风险进一步释放。
