营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现总营收43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%，营收端阶段性承压。公司解释称，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，是营收下滑的核心原因，饲料板块经营则保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司盈利情况出现明显反转，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，上年同期为盈利状态。业绩大幅转亏主要受鳗鱼业务亏损、大额存货跌价计提、台风灾害损失三重因素叠加影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损，反映出公司主业鳗鱼及烤鳗业务板块的经营已出现实质性亏损，并非偶发因素导致的阶段性波动。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负：2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，投资者对应权益被明显稀释。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产的盈利能力已出现严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司说明增长原因是本期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续需警惕赊销规模扩大带来的坏账计提风险，进一步占用公司流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增9倍有余
截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，该变动主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当下票据结算占比提升，资金周转压力有所显现。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模小幅回落
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。存货规模下降并非来自去化顺畅，而是公司本期基于谨慎性原则，针对价格持续下行的活鳗及烤鳗计提了3.3亿元大额存货跌价准备，当前高企的存货规模仍对公司流动资金形成大量占用。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用发生额为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
报告期内公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类相关支出同比增加，在公司业绩大幅亏损背景下，费用端刚性上涨进一步挤压利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用为1.37亿元，同比明显增加，主要原因是公司融资规模较高且当前资金承压，利息支出随之上涨，高额的财务费用已成为公司盈利端的沉重负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅增长
报告期内公司研发费用发生额为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在主业相关的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该变动主要来自本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.35亿元，叠加上年同期基数极低，经营端现金流状况短期得到修复。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模达2.00亿元，净流出额同比大幅收窄。核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支投入。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动主要来自本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双同比下滑，公司外部筹资的流入规模明显收缩，资金面承压信号显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与股权层面风险：一是鳗鱼行业仍处于周期低谷，价格低位运行态势尚未反转，主业盈利修复存在较大不确定性；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续若股价持续下跌，存在平仓、司法处置的控制权不稳定风险；三是大额存货跌价、台风灾害损失已造成当期大额亏损，叠加高额财务费用，公司整体资金链压力持续攀升，投资者需充分警惕相关风险。
