营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司盈利状态出现明显反转，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元。其中第三季度单季归属于上市公司股东的净利润亏损6.99亿元，业绩大幅转亏主要受鳗鱼业务板块大额亏损、台风灾害损失叠加期间费用上涨三重因素影响。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 上年同期为正 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司主业经营层面已经出现实质性的盈利承压，核心养殖及食品板块的造血能力阶段性失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期基本每股收益为0.14元/股。每股收益转负直接反映出当期公司每股对应的净资产被大幅侵蚀，普通股东的账面权益出现明显缩水。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样转负，体现出扣非后每股对应的实际经营收益为负，公司主业经营层面的盈利缺口已经直接体现在每股权益维度。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑主要是当期归母净利润大额亏损所致，公司净资产的使用效率出现严重倒挂，净资产规模较年初缩水32.40%。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 较上年同期变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，这也意味着公司营收的现金回笼效率有所下降，后续需警惕赊销款坏账计提的进一步风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。该项目大幅增长主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据明显增加，侧面反映出公司当前现金流承压，更多通过票据背书的方式延后支付款项。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模有所回落
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅回落。存货规模下降主要是本期基于谨慎性原则，针对价格持续下行的活鳗及烤鳗计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，叠加当期饲料供应节奏扰动的共同影响。当前存货仍占据公司总资产的35%以上，后续若鳗鱼价格继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 | -9.32% |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，销售端的投入规模与当前业务收缩的节奏基本匹配。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | +7.87% |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长主要来自两方面，一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是当期咨询服务等相关支出有所增加，费用端的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要是公司整体融资规模较大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为吞噬公司利润的重要因素之一。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | +18.18% |
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特水饲料、养殖技术等相关领域的研发投入保持了基本的连续性，未因当期业绩亏损出现大幅砍减研发投入的情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | +5.05% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标的大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低共同导致，并非来自经营规模扩张带来的现金流入增长，后续经营现金流的可持续性仍待观察。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.57万元，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支投入，减少了大额现金流出。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅下滑
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅变动-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金合计较上年同期减少107.89亿元，公司外部融资流入规模明显收缩，筹资端的现金流造血能力已经出现显著弱化，叠加实控人高比例质押、股份冻结的现状，公司后续的资金面压力不容忽视，需警惕流动性风险向中小投资者传导。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
