营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷、活鳗外销规模收缩影响。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要来自养殖及食品板块的大额损失。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，亏损核心源于鳗鱼价格持续低位运行，活鳗及烤鳗业务板块本身经营出现大额亏损，非经常性损益进一步放大了整体亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，股东单位对应的收益被大额侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产的收益能力出现断崖式下滑，股东权益被快速消耗。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长主要源于报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同步增加，叠加行业景气度下行背景下下游客户回款能力减弱，后续坏账计提风险进一步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模显著增加，侧面反映公司当前流动资金紧张，更多通过票据背书的方式支付上游款项。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货计提大额跌价准备
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元有所下降。受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，公司基于谨慎性原则本期计提3.3亿元存货跌价准备，大额存货沉淀在养殖端，在鳗鱼行业周期低谷背景下后续仍存在进一步减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 小幅增长 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。费用增长主要受社保缴费基数上调带动人力成本上升、本期咨询服务类支出增加共同推动，在公司业绩大额亏损背景下，刚性费用的上涨进一步加大了盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步侵蚀公司本就薄弱的盈利空间，债务负担持续加重。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元稳步提升，公司在水产饲料、鳗鱼养殖相关领域的研发投入保持稳定，未因业绩亏损出现大幅缩减。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.35亿元，叠加上年同期基数极低，该指标的大幅改善并非来自经营规模扩张，更多是成本端支付收缩带来的阶段性结果。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产购建的投入规模，收缩资本开支以缓解资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显弱化，筹资端已经从资金净流入转为净流出，流动性压力持续攀升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人质押股份占其所持股份比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，叠加鳗鱼行业周期底部尚未明确、台风等极端天气对养殖端的扰动仍存，投资者需高度警惕公司后续面临的平仓风险、持续亏损风险及流动性压力。
