营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期的15.29亿元下滑23.28%。收入端的收缩主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，上年同期为盈利状态。大额亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼业务亏损叠加大额存货跌价计提、台风极端损失共同拖累利润表现。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度该指标为-4.84亿元。扣非端的大额亏损体现主业经营造血能力阶段性承压，鳗鱼行业周期下行叠加外部极端天气冲击，核心养殖业务盈利水平大幅恶化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期由正转负。每股收益的大幅下滑直接对应当期归母净利润的大额亏损，单位股份对应的盈利水平严重恶化。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率的大幅下滑意味着公司自有资本的获利能力严重受损，股东权益被快速侵蚀，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。应收账款大幅增加主要系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显提升，后续应收账款回笼速度存在不确定性，可能进一步加大公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元增长952.73%。该指标大幅增长主要源于本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加，侧面反映公司当前资金周转压力下更多通过票据结算方式进行款项收付。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管当期计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，但鳗鱼养殖周期较长、资金沉淀规模较高，叠加当前鳗价仍处于周期低位，存货后续仍存在进一步跌价计提的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元增长7.87%。销售费用规模保持相对稳定，未出现大幅异动，整体与当前业务收缩的经营状态相匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。费用增长主要来自两方面，一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是当期咨询服务等相关支出明显增加，费用端刚性上升进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，同比增长20.78%。财务费用增长主要系公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步侵蚀公司利润，加重经营负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%。在当期整体经营承压的背景下，公司仍保持研发投入的稳定，持续支撑特种水产饲料及养殖技术相关的技术迭代。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅改善主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营端现金回流情况阶段性好转。但投资者仍需关注，当前现金流改善并非来自盈利提升，后续若应收账款回笼不畅，经营现金流仍存在波动风险。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，现金流出规模同比大幅收窄。变动主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩长期资产投资开支，减少资金消耗以应对当前资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元大幅下降204.12%。主要系本期取得借款收到的现金同比减少4.64亿元，收到其他与筹资活动有关的现金同比减少5.15亿元，外部筹资流入规模明显收缩，公司资金端的外部支撑力度有所下降，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述多项财务指标异动，投资者需重点警惕多重风险叠加：一是鳗鱼行业周期下行尚未见底，存货跌价损失仍有进一步扩大可能；二是控股股东高比例质押、股份被冻结，存在平仓、司法处置的控制权不稳定风险；三是应收账款高增叠加筹资端收缩，公司流动性压力持续攀升，需密切关注后续经营及债务化解进展。
