营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收端的明显收缩，主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模大幅收缩，叠加市场需求波动、行业竞争加剧等因素，整体营收表现承压。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模甚至超过前三季度整体亏损额，显示三季度单季业绩承压程度极高。公司明确说明亏损核心来源为养殖及食品板块，鳗鱼业务阶段性经营效益大幅下滑。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，本报告期单季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映公司主业经营造血能力已经出现实质性恶化，并非偶发因素导致的短期业绩波动，核心养殖、食品板块的盈利能力已陷入深度承压状态。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益低至-1.38元/股。每股收益的大幅转负直接反映公司当期盈利对股东权益的侵蚀程度较高，单位股份对应的当期收益出现大额亏损，投资者所持股权的当期收益表现严重恶化。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接体现公司净资产的盈利效率严重恶化，大额亏损快速侵蚀公司存量净资产，股东权益的保值增值能力已完全失效。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因系报告期内处于饲料销售旺季，公司赊销规模明显提升。应收账款的快速扩张一方面加大了公司的资金占用压力，另一方面在当前行业整体处于亏损周期的背景下，下游客户回款能力不确定性提升，坏账风险随之同步上升。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元同比增长952.73%，接近10倍增幅。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加。该类票据的规模快速扩张，意味着公司短期支付结算对票据工具的依赖度大幅提升，若后续票据兑付出现延迟或违约，将直接对公司现金流造成额外冲击。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管公司本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，但整体存货规模仍处于30亿元以上的高位，占公司总资产比例超过35%。在当前鳗鱼价格持续低位运行的行业背景下，高企的存货规模意味着后续仍存在进一步计提跌价准备的潜在风险，资金沉淀压力长期高企。
| 报告时点 | 存货余额（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅上升
2026年前三季度，天马科技销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。在整体营收规模同比下滑的背景下，销售费用仍保持正向增长，反映公司为维持饲料板块经营稳定，仍需持续投入销售资源，费用端刚性压力并未随营收收缩同步缓解。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要受社保缴费基数上调推高人力成本、咨询服务类支出增加两大因素影响。在公司当前业绩大额亏损、资金承压的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利端负担，费用管控的弹性空间明显收窄。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显提升。财务费用上涨核心原因是公司整体融资规模较大，叠加当前资金面承压，利息支出相应增加。高额的财务费用已经成为吞噬公司利润的重要因素，进一步加剧了公司的盈利亏损压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13054.06 | 18.18 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比增长5.05%。在整体经营承压的背景下，公司仍维持研发投入的正向增长，显示其对特种水产饲料等核心业务的技术研发布局并未中断，但当期研发投入尚未转化为能够对冲业绩亏损的实际收益。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅异动
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%，增幅超过17倍。该异动并非来自经营盈利的实质性改善，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低。投资者需要警惕该数据高增长的不可持续性，当前经营现金流的改善并非主业盈利修复带来的良性结果。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元。流出规模大幅收缩，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司已经明显收缩了长期资产的资本开支节奏，减少对外投资力度，以应对当前资金承压的局面。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。该指标转负核心原因是本期公司取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均同比大幅减少，外部融资获取资金的能力明显弱化，筹资端已经从此前的资金净流入转向净流出，公司整体资金链的压力持续攀升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
针对上述多项财务指标的异动，提请投资者高度关注相关风险：当前公司主业盈利能力大幅恶化、大额亏损持续侵蚀净资产、控股股东股份高比例质押且近半数股份被冻结，叠加鳗鱼行业周期底部尚未明确，后续公司经营层面的不确定性仍然极高，需警惕股价波动、平仓及司法处置等潜在风险。
