营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司解释称，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模明显收缩，是收入端下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，从盈利状态直接转亏。仅第三季度单季就亏损6.99亿元，超过前三季度整体亏损规模，核心拖累来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同冲击利润表。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非口径的大额亏损，说明公司主营业务自身造血能力已经出现严重缺口，并非偶发因素单独导致业绩走弱，鳗鱼业务板块的经营性亏损已经成为核心拖累项。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，报告期内每股收益指标同步大幅下滑。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利属性完全反转，直接反映出当期每股对应的上市公司权益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下行直接体现出当期公司净资产被亏损大幅消耗，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大幅下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增超六成
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款快速扩张将直接加大公司后续账款回收难度，叠加当前流动资金承压的背景，坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增幅达到952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据后续仍存在连带兑付风险，或成为公司隐性的或有负债。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。报告期内公司基于鳗鱼价格持续下行的现状，计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，叠加台风灾害导致部分成品鳗鱼损毁，是存货规模下降的核心原因，当前34亿元级别的存货规模仍处于高位，后续若鳗价持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用累计发生额为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，和当前公司饲料板块稳健经营、外销鳗鱼规模收缩的业务结构变化匹配度较高。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用累计发生额为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增幅达到37%。公司解释增长原因主要是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时咨询服务类支出同步增加，在当前业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的上涨进一步加大了利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用累计发生额为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比明显上升。其中利息费用达到1.37亿元，是财务费用的核心组成部分。公司说明增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步吞噬公司利润，也侧面反映出当前公司债务端的压力持续攀升。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳微增
2026年前三季度公司研发费用累计发生额为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳小幅增长，公司在业绩大额亏损的背景下仍维持了研发投入的稳定性，未出现大幅砍减研发支出的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅高达1734.81%。公司说明增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小。该指标的大幅改善是本期财报少数正向信号，但需要注意其增长并非来自营收和盈利的同步扩张，更多是支出端收缩带来的阶段性改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司明显收缩了长期资产的资本开支节奏，减少现金投入以应对当前资金承压的局面。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -2.00 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅变动-204.12%。公司说明变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，筹资端的现金流入收缩，叠加持续的债务偿还支出，直接导致筹资活动现金流由正转负，反映出公司当前外部融资环境趋紧，资金压力持续上升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对当前公司大额亏损、实控人股份高比例质押冻结、债务压力攀升的现状，投资者需要高度警惕后续鳗鱼周期持续低位运行、极端天气反复冲击养殖资产、控股股东股份平仓处置等多重风险，谨慎评估公司当前的经营稳定性。
