营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司经营业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，亏损规模进一步扩大。业绩亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利规模 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼及烤鳗业务板块经营性亏损，叠加本期非经常性损益大额净支出进一步拖累整体收益。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股。每股收益转负完全由本期归属于上市公司股东的净利润大额亏损直接导致。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
与扣非净利润变动匹配，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应亏损规模与扣非净利润下滑幅度一致，反映公司主营业务自身盈利能力出现阶段性大幅恶化。
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长主要源于报告期内进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，同时公司流动资金压力加大背景下应收账款回笼速度放缓，后续需警惕坏账计提风险。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。该变动主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模显著增加所致。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅走弱完全由本期大额净利润亏损直接带动，公司净资产盈利能力已出现严重恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，整体仍维持高位运行。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，进一步侵蚀当期利润。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，变动幅度处于合理区间，未出现异常大额支出情况。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增长37.00%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务类支出同步增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00% |
财务费用同比上升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。主要原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，进一步加大了公司的费用负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期数值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持平稳增长态势，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入未出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该变动主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期经营现金流基数极低共同作用的结果，并非来自经营业绩改善驱动。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81% |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期明显减少，公司阶段性收缩了长期资产扩张投入。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大降204.12%
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动主要源于本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模较上年同期大幅减少，公司外部融资获取能力明显弱化。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | -204.12% |
风险提示
从财报整体表现来看，天马科技当前面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气灾害导致业绩大额亏损，控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%、近半数持股被冻结，后续存在平仓、司法处置风险；同时公司应收账款高增、融资规模大利息负担重，流动资金压力持续攀升，投资者需高度警惕相关风险。
