营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，叠加宏观需求波动、行业产能调整及市场竞争加剧，板块收入表现承压，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为0.71亿元；单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加计提大额存货跌价准备、台风带来的巨额资产损失，共同拖累当期利润表现。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司主业经营层面已出现实质性承压，鳗鱼业务板块受价格下行冲击严重，自身造血能力阶段性失效。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，收益水平由正转负，直接体现当期大额亏损对股东每股权益的侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
报告期内扣非每股收益随扣非净利润同步转为负值，前三季度扣非每股收益为-1.36元/股，对应主业经营层面的收益能力已完全透支，投资者需警惕业绩持续走弱带来的估值收缩风险。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%，增长主要来自饲料销售旺季阶段赊销规模明显提升。应收账款快速攀升将占用公司大量流动资金，叠加当前主业亏损背景，后续账款回收的坏账风险需重点关注。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据激增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模显著增加，侧面反映出公司当前资金周转压力提升，更多通过票据结算方式延后现金支出。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接反映公司净资产的盈利能力出现严重恶化，股东权益被大额亏损快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要对应活鳗及烤鳗价格持续下行的减值风险，若后续鳗价继续低位运行，公司仍可能面临进一步计提跌价的压力。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | -9.32 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加，费用端的刚性上涨进一步加大了公司的利润压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。当前公司融资规模较大且资金面承压，利息支出持续增加，高额的财务费用形成刚性支出，进一步挤压本就亏损的利润空间，债务负担风险不容忽视。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在主业承压阶段仍维持稳定的研发投入，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，该指标大幅提升主要是因为本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，才实现现金流的大幅改善，并非来自经营层面的实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期该数值为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模，减少现金流出以应对当前资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2448.13 | -2.00 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，由正转负，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均同比大幅下降，公司外部融资获取资金的能力明显弱化，资金面压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗鱼行业周期低谷的经营压力，还存在控股股东所持股份97.53%高比例质押、近48%股份被冻结的情形，叠加大额亏损侵蚀净资产、债务规模高企，后续若鳗价持续低位、融资环境进一步收紧，公司可能面临流动性紧张、股权处置等多重风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
