营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端整体呈现收缩态势，第三季度下滑幅度明显扩大，主要受鳗鱼行业周期下行、外销规模收缩影响。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，大额亏损直接导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%。亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计亏损2.10亿元，其中台风导致的非常损失高达2.46亿元，进一步放大了整体亏损规模。扣非端的大额亏损反映出公司核心养殖业务自身造血能力已阶段性失能。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益低至-1.38元/股，收益水平同比出现断崖式下滑，投资者账面权益被大幅侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产被快速消耗，股东回报能力完全转负。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是当前处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，在当前整体资金承压的背景下，坏账回收风险显著上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映出公司当前资金周转高度依赖票据支付工具。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模依然处于高位。本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，后续若鳗价继续低位运行，存货跌价压力仍将持续存在。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体变动幅度相对平稳，未出现异常大额支出。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比大幅增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出明显增加，费用刚性上涨进一步加大了公司盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用高达1.37亿元，主要原因是公司融资规模基数大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用成为吞噬利润的重要因素。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在饲料、养殖相关领域的技术研发投入保持稳定，未因业绩亏损出现大幅缩减。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅高达1734.81%，大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营性现金流短期改善，但可持续性仍待观察。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩了长期资本开支投入。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显下降，资金链承压信号显著。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
当前天马科技正面临鳗鱼行业周期低谷、大额资产减值、极端天气损失、高比例股权质押冻结、融资能力下降等多重风险叠加，投资者需高度警惕后续业绩波动、控股股东股份平仓及流动性相关风险，审慎评估投资价值。
