营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明当期饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，叠加宏观需求波动、行业产能调整及市场竞争加剧多重因素影响。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，同比由盈转亏；仅第三季度单季归母净利润亏损就达到6.99亿元。亏损核心来源为养殖及食品板块，一方面鳗鱼价格持续低位运行导致板块经营效益承压，另一方面叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失以及期间费用增加多重因素共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映公司主业经营层面已出现实质性承压，并非仅由非经常性损益偶发因素导致。结合公告披露信息，扣非亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加大额存货跌价准备计提，主业造血能力阶段性大幅弱化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平由正转负，直接体现当期每股对应可享有收益的大幅缩水，股东账面权益被明显侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 同期为正 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，公司2026年前三季度扣非每股收益同步转负，反映主业经营层面的收益贡献已无法为股东实现正向回报，需警惕后续主业持续承压带来的业绩进一步下行风险。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅跳水直接反映当期公司净资产被大额亏损快速消耗，资产盈利效率呈现严重恶化态势。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达到6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公告披露该变动主要系报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加所致。应收账款大幅扩张将直接占用公司流动资金，叠加当前公司本身资金承压的现状，后续若出现赊销客户回款不及预期，将进一步加剧公司现金流压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。该变动主要源于本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前通过票据结算、背书流转来缓解资金支付压力的操作明显增多，也隐含部分票据到期兑付的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备。由于鳗鱼养殖周期较长，资金沉淀规模较高，后续若鳗价持续低位运行，公司仍面临进一步计提存货跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长原因主要系本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时本期咨询服务等相关支出同步增加，费用刚性上涨进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长。利息支出是财务费用的核心组成部分，报告期内利息费用达1.37亿元，主要系公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步侵蚀公司利润，加剧资金链紧绷风险。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持平稳小幅增长，公司在主业相关的研发投入未出现明显收缩，整体研发节奏保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该变动主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小所致。虽然经营端现金流回正，但需注意该增长并非来自营收规模扩张带来的现金流入增加，而是压缩采购端现金支出形成，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模，以适配当前资金承压的经营现状。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%。该变动主要系本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资获取资金的能力明显弱化，叠加债务偿还支出，筹资端现金流呈现大额净流出状态，进一步凸显公司当前的资金压力。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
除上述财务指标异动外，投资者还需关注公司控股股东及其一致行动人合计持股97.53%的股份处于质押状态，近48%持股被司法冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，叠加当前鳗鱼行业周期低谷、极端天气扰动等多重不确定性，公司后续经营及业绩波动风险需重点警惕。
