营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。业绩下滑核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，叠加日本鳗苗丰产带来供给宽松预期，公司活鳗外销规模明显收缩，收入规模同比承压。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度单季度归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受第三季度台风灾害大额损失、大额存货跌价计提双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 上年同期为正 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加3.3亿元大额存货跌价准备计提，主业造血能力阶段性承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，由正转负的核心驱动因素是本期归母净利润大额亏损，每股收益被大幅摊薄。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正收益 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率大幅下滑，意味着公司净资产的获利能力已经转负，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销规模明显增加，应收账款回笼放缓将进一步加剧公司本就紧张的流动资金压力，后续坏账计提风险值得警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前更多依赖票据结算缓解短期支付压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格下行、饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，若后续鳗价持续低位运行，存货跌价风险将进一步释放。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，销售端投入整体保持平稳，未出现异常扩张情况。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅提升
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出明显增加，在公司业绩大额亏损背景下，管理费用的刚性增长进一步加大盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。当前公司融资规模较大，资金承压背景下利息支出持续增加，高额财务费用成为吞噬利润的重要因素。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅增加
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特种水产饲料等主业领域的研发投入保持稳定，未因短期业绩亏损出现大幅缩减。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增幅超17倍。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营端现金流短期呈现回暖态势，但当前改善并非来自营收盈利的实质性增长，可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收缩，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支，减少资金消耗。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下降204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资渠道明显收窄，筹资端已经无法为公司带来正向现金流补充，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人持股质押比例高达97.53%，近半数股份已被冻结，若后续股价持续下行，相关股份可能面临平仓、司法处置风险，叠加鳗鱼行业周期尚未见底、大额存货跌价风险仍存，投资者需高度警惕相关投资风险。
