营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下降23.28%。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，叠加宏观需求波动、市场竞争加剧等因素，导致营收阶段性承压，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。其中仅第三季度单季归母净利润亏损就达到6.99亿元，单季度亏损规模超过前三季度整体亏损额，核心原因是第三季度鳗鱼价格低位运行叠加台风灾害双重冲击，养殖板块出现大额亏损。
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损规模较大，主要是鳗鱼及烤鳗业务板块深度亏损，叠加大额存货跌价计提，主业经营造血能力阶段性大幅弱化。
基本每股收益转负
2026年前三季度，天马科技基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，直接反映当期大额亏损对每股收益的侵蚀，投资者权益被明显摊薄。
扣非每股收益同步为负
受主业大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应扣非净利润的大幅下滑，进一步体现公司主营业务当期盈利能力的严重弱化，非经常性损益无法对冲主业的亏损缺口。
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。公司披露增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，应收账款回笼速度放缓，进一步加大了公司本就紧张的流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，天马科技应收票据账面余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前现金流承压，更多通过票据支付方式缓解短期资金支出压力。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，天马科技加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产，净资产收益率大幅转负，股东权益回报率严重恶化。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，天马科技存货账面余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。公司当期基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，大额存货跌价进一步侵蚀当期利润，若后续鳗价未明显回暖，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度，天马科技销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度不大，未对当期利润造成明显冲击。
管理费用大增37%
2026年前三季度，天马科技管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。公司披露增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，同时咨询服务等相关支出增加，费用端刚性上涨进一步加大了当期的亏损压力。
财务费用持续走高
2026年前三季度，天马科技财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长，其中利息费用达到1.37亿元。公司当前融资规模较大，资金持续承压，利息支出不断增加，高额财务费用成为吞噬利润的重要因素，进一步加剧公司的债务负担。
研发费用小幅攀升
2026年前三季度，天马科技研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压阶段仍保持一定的研发投入，整体变动处于合理区间。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度，天马科技经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，同时上年同期基数极低所致，并非主业经营回款出现本质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度，天马科技投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动缩减长期资本开支，减少资金消耗以应对当前现金流紧张的局面。
筹资活动现金流大幅下滑转负
2026年前三季度，天马科技筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比大幅减少，公司外部融资难度上升，筹资端无法再为经营提供正向现金流支撑，资金链压力进一步凸显。
针对当前多重风险，特别提示投资者注意：公司控股股东及一致行动人所持股份质押比例高达97.53%，近半数股份已被冻结，后续若股价持续下跌，极有可能触发平仓、司法处置风险；同时鳗鱼行业周期波动叠加极端天气影响，公司后续业绩仍存在较大不确定性，需高度警惕相关投资风险。
