营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明，第三季度活鳗外销规模明显收缩，是单季营收大幅下滑的核心原因，鳗鱼行业处于周期低谷，市场需求疲软叠加供给宽松预期，直接压制了板块收入表现。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏超6.8亿元
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩出现大额亏损。其中仅第三季度单季就亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要源于第三季度台风灾害带来的大额非常损失以及大额存货跌价计提。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损规模接近5亿元，反映出公司主营业务鳗鱼养殖及食品板块已经处于实质性亏损状态，并非偶发因素单独导致的业绩波动，主业造血能力阶段性失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平出现断崖式下滑，直接体现出当期每股对应收益的严重缩水。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损表现，公司扣非每股收益随之下滑至负值，前三季度扣非每股收益与基本每股收益基本匹配，反映出非经常性损益虽然带来了额外损失，但主业本身的盈利坍塌是收益转负的核心支撑因素。
应收账款大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司披露变动原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额大幅增加，在公司流动资金本就承压的背景下，大额赊销进一步拉长资金回笼周期，坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨952.73%
截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元增长952.73%，涨幅接近10倍。增长来源主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前更多通过票据背书支付替代现金支付，现金流紧张程度可见一斑。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年度末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，ROE水平跌入深度负值区间，股东权益回报能力严重受损。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于活鳗价格持续低位运行，若后续鳗价未能回暖，剩余存货仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动，整体维持在稳定区间。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，是期间费用中涨幅最高的项目。增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时本期咨询服务类支出明显增加，在业绩亏损阶段，刚性管理费用上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。公司解释，当前融资规模较大且资金承压，利息支出同步增加，高额财务费用形成刚性支出，持续吞噬公司利润，加剧流动性压力。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用稳步提升
前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在业绩承压阶段仍维持研发投入稳定，未出现大幅砍减研发支出的情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元增长1734.81%，涨幅超过17倍。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.35亿元，叠加上年同期基数极低，虽然现金流数据大幅向好，但并非来自经营规模扩张带来的现金流入增加，参考价值有限。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收缩
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动主要源于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产购建的资本开支，减少现金流出以应对流动性压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。主要是本期取得借款收到的现金同比减少4.64亿元，收到其他与筹资活动有关的现金同比减少5.15亿元，公司外部融资获取难度明显加大，筹资端已经无法为公司带来正向现金流入，反而呈现净流出状态，流动性风险进一步凸显。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
针对上述多项风险点，投资者需高度警惕公司当前面临的鳗鱼周期低谷、极端天气冲击、高比例股权质押冻结、流动性承压等多重叠加风险，审慎评估投资价值。
