营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%，收入端呈现明显收缩态势。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模显著收缩是收入下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损规模接近7亿元。单第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，超过前三季度整体亏损额，说明第三季度是亏损集中爆发期，主要来自养殖及食品板块的大额损失。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期为盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非口径下的大额亏损，反映公司主业自身造血能力已出现严重缺口，并非偶发因素导致的短期波动，核心养殖、食品板块的经营压力已完全体现在经常性损益中。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，每股收益大幅转负，直接反映公司每股对应的净资产已出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 同期为正收益 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的亏损，报告期内扣非每股收益同步转负，反映公司扣除非经常性损益后，每股对应的主业收益同样处于大幅亏损区间，主业经营质量下滑的信号明确。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额增加。应收账款快速攀升意味着公司收入质量下降，大量饲料销售收入没有转化为实际现金流入，后续若下游客户回款能力不足，将进一步加大公司流动资金压力，坏账风险同步抬升。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据实质上附带追索权，若后续票据承兑出现问题，公司将面临连带偿付的或有负债风险。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅转负意味着公司净资产的盈利能力严重恶化，股东权益被快速侵蚀，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益已较上年度末大幅下滑32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，叠加饲料供应节奏扰动。考虑到鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，若后续鳗价未出现明显回暖，公司仍存在进一步计提大额存货跌价准备的风险。
| 报告时点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。在营业收入同比下滑的背景下，销售费用逆势上升，反映公司为应对行业下行、拉动销售不得不加大相关投入，但投入并未带动收入规模正向增长，费用投放效率有所下降。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增长37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是社保缴费基数上调推高人力成本，叠加本期咨询服务类支出增加。在公司业绩大额亏损、资金承压的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利负担。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比进一步增加。其中利息费用达1.37亿元，主要系公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增长。高额的财务费用成为吞噬公司利润的重要因素，也侧面反映公司目前债务负担较重，融资成本端的压力难以缓解。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持小幅增长，公司在特水饲料、养殖技术等领域的研发投入未因行业下行出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低所致，并非来自经营回款的大幅改善，投资者需警惕该高增速的可持续性，公司主业自身的现金流创造能力并未出现实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81% |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司已主动收缩长期资本开支，减少养殖基地等项目的大额投入，以缓解当前的资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 |
| 2025年1-9月 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均大幅减少，公司外部融资获取难度明显上升，筹资端已无法为公司带来正向现金流支撑，反而呈现大额净流出状态，进一步加剧了公司整体的资金紧张局面。叠加实控人及其一致行动人股份高比例质押、近半数持股被冻结的现状，公司后续流动性风险值得投资者高度警惕。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | -204.12% |
| 2025年1-9月 | 2.16 | - |
