近日，福建天马科技集团股份有限公司披露2026年第三季度报告，报告期内公司业绩出现大幅转亏，叠加多项财务指标出现极端幅度变动，同时伴随控股股东高比例质押冻结、养殖端遭遇极端天气冲击等多重风险点，值得投资者重点关注。
营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比降幅达到23.28%。收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润达-6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，显示单季度经营承压程度极高。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼及烤鳗业务板块经营亏损，叠加大额存货跌价计提，主业造血能力阶段性大幅弱化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益深度为负
受大额亏损影响，报告期内基本每股收益大幅转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，每股收益水平出现剧烈下滑。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是报告期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加。应收账款大幅抬升将占用公司流动资金，叠加当前整体资金承压的背景下，后续坏账风险有所攀升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模显著增加，侧面反映公司当前结算端更多依赖票据支付，现金流周转压力有所体现。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，同比大降41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，同比减少39.86个百分点，大额亏损直接导致净资产收益水平大幅恶化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于极高水平。报告期内受鳗鱼价格持续下行影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗价持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出有所增加，费用端刚性上涨进一步挤压利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。公司融资规模基数较高，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在饲料、养殖相关领域的研发投入保持稳定，未出现大幅收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅高达1734.81%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，推动经营现金流指标出现大幅增长。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性缩减了资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金规模明显下降，公司外部融资流入有所收缩，筹资端现金流承压。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
除财务指标端的压力外，截至报告期末，公司控股股东、实控人及其一致行动人合计持股97.53%已处于质押状态，近48%的持股被司法冻结，若后续股价持续波动或相关债务纠纷未妥善解决，将面临平仓、司法处置的控制权不稳定风险，投资者需高度警惕相关后续影响。
