营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比下滑23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，但鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模收缩，是营收阶段性下滑的核心原因。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
归母净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，当期亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，主要受三季度极端天气大额资产损失影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计亏损2.10亿元，主要为台风灾害带来的大额非常损失，剔除非经常性损益后，公司主业养殖及食品板块已经出现深度亏损。
| 统计区间 | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，业绩大幅下滑直接带动每股收益转负，股东账面收益出现明显回撤。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大额亏损直接侵蚀公司净资产，股东权益回报水平大幅恶化。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，主要系三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加所致。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，叠加当前公司资金承压背景下，坏账回收风险有所上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据同比大增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元增长952.73%，变动幅度显著，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要系本期基于鳗价下行及饲料供应节奏扰动，计提了3.3亿元大额存货跌价准备，鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，当前存货跌价风险仍未完全出清。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出有所增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显增加，主要原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出同步上升，债务利息负担进一步加重。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在特水养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流爆发式增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数较低，并非来自于经营盈利改善，该高增速的可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支投入。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同步大幅减少，公司外部融资获取难度上升，资金面承压信号明显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
投资者风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业仍处于周期低谷，价格持续低位运行，养殖板块亏损短期难以逆转；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，后续存在平仓、司法处置风险；三是当前公司流动负债规模达66.04亿元，货币资金仅4.92亿元，短期偿债压力极高，需警惕流动性进一步恶化的可能，建议投资者充分评估风险，谨慎决策。
