营业收入同比下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司表示，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模明显收缩，是收入端下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元。单第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要系三季度台风灾害带来的大额非常损失集中计入当期。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 上年同期为正 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非口径的大额亏损，主要来自活鳗及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加3.3亿元大额存货跌价准备计提的影响，公司主业盈利能力阶段性承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。每股收益的大幅转负，完全由当期归母净利润的大额亏损直接导致，当前每股收益已处于历史低位区间。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，叠加下游养殖户经营普遍处于亏损状态，账款回笼速度放缓，后续坏账计提压力有所上升。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年度末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元增幅达952.73%。该项目大幅增长的核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前流动资金紧张，更多通过票据支付方式缓解短期现金流压力。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接由当期大额净利润亏损导致，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末已缩水32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模有所收缩
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要对应价格持续下行的活鳗及烤鳗存货，叠加部分受灾受损存货核销，是存货规模下降的主要原因，当前存货仍占总资产比重超过35%。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，与当期营收下滑的走势基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调推高整体人力成本，二是本期咨询服务类支出明显增加，在公司业绩大额亏损背景下，费用刚性上升进一步加大了盈利端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
财务费用明显增加
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，同比增加2354.77万元。由于公司融资规模长期处于高位，叠加本期资金承压，融资成本对应的利息支出相应攀升，进一步侵蚀利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.37 |
| 2025年1-9月 | 1.31 | 1.13 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在业绩承压阶段仍维持研发投入稳定，主要围绕特水饲料配方优化、鳗鱼养殖技术迭代等方向开展研发工作。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增幅达1734.81%。该指标大幅增长主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低共同导致，并非来自经营效益改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了养殖基地等长期资产的资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 |
| 2025年1-9月 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅下滑
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比明显下降，公司外部融资获取难度上升，资金承压迹象显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人所持股份质押比例达97.53%，47.86%持股已被冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，将面临平仓、司法处置风险，叠加鳗鱼行业周期底部尚未明确、极端天气不确定性较高，投资者需高度警惕相关风险。
