双良节能2026年三季报解读：扣非净利润大降16831.93%、营业外收入增4113.86%

2026年前三季度双良节能实现营业收入47.27亿元，较上年同期的60.76亿元同比下滑22.21%，单三季度营收16.57亿元，同比小幅下滑1.89%，整体营收规模较去年同期出现明显收缩。

营收端的下滑直接关联后续盈利表现，公司披露变动原因指向光伏相关业务亏损，贸易类业务的波动也对整体营收形成拖累，投资者需警惕主业营收持续收缩的经营风险。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-11.99亿元，较上年同期的-5.44亿元同比下滑120.48%，单三季度归母净利润亏损4.33亿元，同比大降913.88%，盈利端亏损幅度显著扩大。

公司三季度利润总额亏损5.19亿元，同比下滑813.07%，主要由光伏相关业务亏损主导，叠加资产减值损失计提增加，进一步放大了利润端的亏损缺口。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-13.20亿元，较上年同期同比下滑119.81%，单三季度扣非净利润亏损4.53亿元，同比下滑幅度高达16831.93%，扣非口径的主业盈利能力几乎完全失速。

扣非数据的极端下滑反映公司核心主营业务造血能力出现严重问题，非经常性损益仅贡献约1.21亿元正向收益，完全无法覆盖主业产生的巨额亏损，基本面承压信号显著。

2026年前三季度基本每股收益为-0.5925元/股，较上年同期的-0.2901元/股同比下滑104.25%，单三季度基本每股收益为-0.21元/股，同比下滑839.55%，每股盈利水平大幅恶化。

每股收益的大幅下滑直接对应上市公司股东的单位权益收益严重缩水，叠加当前公司归母所有者权益仅36.41亿元，持续亏损将进一步侵蚀股东权益。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-31.16%，较上年同期减少19.10个百分点，单季度加权平均净资产收益率为-11.35%，较上年同期减少12.61个百分点，净资产的盈利效率大幅转负。

超过30%的年化负ROE意味着公司当前净资产正在以极快的速度被亏损消耗，若亏损趋势无法扭转，净资产规模将快速缩水，偿债安全边际持续下降。

截至2026年9月末，双良节能应收账款账面余额为14.88亿元，较2025年末的18.25亿元有所下降，变动原因主要系本期应收账款减少，对应坏账准备回冲，信用减值损失同比改善76.42%。

应收账款规模回落一定程度上降低了坏账风险，但当前14.88亿元的规模仍占前三季度营收的31.48%，回款效率仍有较大提升空间。

截至2026年9月末，应收票据账面余额为1.82亿元，较2025年末的0.78亿元同比增长133.85%，增长原因主要是本期应收商业承兑汇票增加所致。

商业承兑汇票的占比提升意味着回款的兑付不确定性有所上升，相较于银行承兑汇票，商票的违约风险更高，后续需关注相关票据的兑付情况，警惕新的坏账压力。

截至2026年9月末，存货账面余额为13.40亿元，较2025年末的12.54亿元小幅上升，公司披露本报告期计提了大额光伏产品存货跌价准备，资产减值损失同比下滑63.45%。

光伏行业当前处于产能过剩、价格下行周期，公司存货跌价计提规模较大，后续若光伏产品价格继续走弱，可能需要进一步计提跌价准备，将持续挤压利润空间。

2026年前三季度销售费用发生额为1.38亿元，较上年同期的1.54亿元同比小幅下降，对应营收规模下滑的趋势，公司主动缩减了销售端的投入。

销售费用的收缩虽然短期降低了费用端压力，但也可能影响市场拓展和订单获取能力，进一步加剧营收下滑的负循环。

2026年前三季度管理费用发生额为2.11亿元，较上年同期的2.34亿元同比小幅下降，公司在经营承压阶段主动进行管理端的成本管控。

管理费用的收缩体现了公司降本增效的举措，但整体管控幅度有限，无法覆盖主业亏损带来的巨大缺口。

2026年前三季度财务费用发生额为2.74亿元，较上年同期的2.73亿元基本持平，其中利息费用2.62亿元，较上年同期的3.46亿元有所下降，但利息收入仅0.21亿元，较上年同期的0.67亿元大幅减少。

利息收入大幅下滑主要系货币资金规模从上年末的41.09亿元降至本期末的16.94亿元，资金储备快速消耗，后续公司融资成本压力仍值得关注。

2026年前三季度研发费用发生额为1.28亿元，较上年同期的1.84亿元同比下滑30.46%，变动原因系本期研发投入减少所致。

研发投入的大幅缩减可能影响公司技术迭代和产品竞争力提升，在光伏行业技术快速迭代的背景下，研发投入不足可能进一步拉大与行业头部企业的差距，长期发展动力存疑。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.82亿元，较上年同期的17.49亿元同比下滑32.41%，变动原因系本期销售同比下降，收到货款减少所致。

销售商品收到的现金从上年同期的65.52亿元大幅降至37.86亿元，经营端造血能力明显弱化，叠加净利润大额亏损，公司主业现金流的可持续性面临考验。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为0.37亿元，较上年同期的-1.36亿元同比增长127.16%，变动原因系本期收回投资款及子公司业绩补偿款所致。

投资端的正向现金流并非来自投资收益的持续流入，而是处置联营企业股权、收回业绩补偿款的偶发性行为，不具备可持续性，无法成为公司长期现金流的支撑。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-15.42亿元，较上年同期的-17.76亿元净流出规模有所收窄，但仍保持大额流出状态，主要系公司持续偿还债务所致。

截至本报告期末公司总负债规模仍高达176.03亿元，短期借款规模达54.47亿元，持续的筹资端净流出叠加经营现金流下滑，公司资金链压力持续攀升，流动性风险值得投资者高度警惕。

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