中谷物流近日披露了向不特定对象发行可转换公司债券的上海证券交易所审核问询函完整回复文件，对本次拟募资不超过27.3亿元投向集装箱船舶购置项目的相关细节、公司经营基本面、合规性等核心问题逐一作出说明。
本次中谷物流可转债募投项目总投资68.59亿元，拟通过发行可转债募集资金投入27.3亿元，其余资金由公司以自有或自筹资金补足。项目计划购置10艘1800TEU和8艘6300TEU国际航行集装箱船舶，全部投入东南亚航线与红海航线运营，项目税后财务内部收益率为13.31%，税后投资回收期为9.52年。
募投项目落地基础扎实 实施不存在重大不确定性
针对上交所重点问询的募投项目必要性与可行性问题，中谷物流表示，当前全球航运市场结构性机遇凸显：一方面，全球新增运力集中于1万TEU以上大型集装箱船舶，适用于东南亚、红海近洋航线的中小型集装箱船舶供给存在阶段性缺口；另一方面，中国与东盟、阿拉伯国家经贸往来持续深化，2025年我国对共建“一带一路”国家进出口达23.6万亿元，占进出口总值的51.9%，区域航线集装箱运输需求保持高速增长。
截至2026年6月末，中谷物流已常态化运营2条东南亚自营航线、1条红海自营航线，2026年上半年东南亚航线出口装载率达95%，红海航线出口装载率达100%，运力已处于满负荷运营状态。本次拟购置的18艘船舶将新增3条东南亚航线、2条红海航线，航线规划覆盖国内核心始发港与东南亚、红海区域重点挂靠港，与公司现有航线形成互补，进一步完善区域网络布局。
在审批备案层面，本次募投项目已取得上海临港地区开发建设管理委员会、上海市商务委员会等部门出具的全部必要备案文件，新增国际集装箱船舶投入运营无需履行运力指标审批程序，后续仅需完成境外直接投资外汇登记、船舶入级登记等常规性手续，不存在实质性障碍。公司已持有有效《国际班轮运输经营资格登记证》，具备国际航线运营资质，同时已搭建覆盖新加坡、中国香港的海外子公司运营主体，与新加坡边行集团、迪拜沙拉夫集团等海外头部物流企业签署长期代理协议，海外揽货与港口作业体系成熟。
运力消化保障体系完善 风险可控
针对市场关注的新增运力消化问题，中谷物流披露了多维度保障措施：客户储备层面，公司已累计合作超700家境内外货运代理客户，同时依托国内业务积累的大量生产型客户资源，可直接承接其出海衍生的国际运输需求；运力投放节奏层面，18艘船舶将在2027年至2029年分批次渐进交付，单艘船舶交付间隔期充足，为公司预留了充分的市场拓展时间窗口。
从市场容量测算来看，中性假设下2028年末东南亚航线周运力投放需求将达66.71万TEU，本次募投项目10艘1800TEU船舶全部交付后新增周运力仅占该区域市场需求的1.08%；红海航线方面，2029年末周运力投放需求将达47.49万TEU，本次8艘6300TEU船舶全部交付后新增周运力仅占该区域市场需求的2.26%，新增运力占区域市场整体比例极低，不存在运力过剩风险。
中谷物流同时披露，公司历史上三次大规模船舶购置交付后均实现快速投产并产生稳定效益，过往三次扩张交付后三年净利润复合增长率分别达50.75%、67.44%和7.95%，具备成熟的新船运营与市场拓展经验。截至2026年6月末，公司48艘运营自有船舶平均使用率达99.35%，自有运力已处于满产状态，无闲置运力可调配至国际自营航线，新增船舶投入将有效破解当前运力瓶颈。
经营基本面稳健 满足可转债发行条件
报告期内，中谷物流主动优化业务结构，将部分内贸运力转向高景气度的国际市场，2023年至2025年国际业务收入占比从14.95%提升至28.51%，2026年上半年进一步升至37.67%，国际自营航线毛利率达31.95%，船舶期租业务毛利率长期维持在70%以上，带动公司整体盈利水平持续提升。
数据显示，公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率（扣非前后孰低）平均为11.73%，满足向不特定对象发行可转债“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%”的核心条件；本次发行后累计债券余额占归属于母公司股东净资产比例为24.83%，远低于40%的监管红线，最近三年平均可分配利润足以支付可转债一年利息，符合全部发行要求。
财务安全层面，截至2025年末公司可自由支配资金余额达120.60亿元，未来三年经营性现金流净额预计合计79.30亿元，叠加123.29亿元银行授信额度尚未使用部分，可完全覆盖1年内到期有息债务，不存在短期偿债压力与流动性风险。公司船舶资产市场价格显著高于账面价值，平均成新率保持在73%以上，不存在重大减值风险。
合规事项全面梳理 不构成发行障碍
针对报告期内的合规事项，中谷物流逐一作出说明：报告期内公司及合并范围内子公司累计22项行政处罚合计罚款金额52.20万元，各期处罚金额占当期营业收入比例不足0.01%，均不属于情节严重的重大违法行为；2026年4月发生的“中谷20”轮较大水上交通事故，经主管部门上海海事局出具证明确认不属于重大水上交通事故，未造成社会恶劣影响，不涉及重大违法违规行为。
报告期内公司曾为联营企业东莞港国际银行贷款提供的1.28亿元连带责任担保，已于2026年全部解除，不存在违规对外担保情形。截至目前公司尚未了结的作为被告的诉讼案件涉诉金额合计约9378.07万元，占2026年6月末净资产比例仅为0.85%，占比极小且大部分案件已通过缴纳担保金解除船舶扣押，不会对公司持续经营产生重大不利影响。
保荐机构申万宏源证券承销保荐有限责任公司及相关中介机构核查后出具明确意见，中谷物流本次募投项目实施具备必要性与可行性，公司经营情况与合规性均符合向不特定对象发行可转换公司债券的相关监管要求，不存在影响本次发行的实质性障碍。
