2026年第三季度跑赢基准0.03%！鹏华科创板半导体材料设备主题ETF林嵩：未来看好半导体设备赛道投资机遇

10月29日消息，近期鹏华科创板半导体材料设备主题ETF披露2026年第三季度报，基金规模50.83亿元，比2026年第二季度增加91.63%。基金经理林嵩最新投资观点同步出炉。

林嵩表示，AI需求端的长期增长确定性较强，当前市场短期悲观预期已充分反映在相关板块估值中，半导体设备赛道具备突出的长期配置价值。 宏观经济： 当前全球AI资本开支已连续高强度投入超3年，明后年供给瓶颈将逐步松动，2027年全球AI资本开支预期已达1.2至1.5万亿美元，后续维持30%以上高增速的难度明显提升。 资本市场： 当前AI硬件多数标的不存在估值泡沫，市场对板块的悲观预期已充分体现在低估值水平中，后续需等待需求或价格超预期增长、或是毛利率高点回落后形成稳态毛利共识，才能弥合市场对远期盈利预期的分歧。 投资方向： AI硬件投资需聚焦缩圈布局，未来一年维度半导体设备是硬件端最被看好的方向，除国产替代长期逻辑外，近期逻辑堆叠技术突破有望降低逻辑厂扩产对极紫外光刻机的依赖，进一步打开行业成长空间。 风险提示： 需重点关注后续数据中心建设面临的监管审批趋严、电力供给短缺等约束，以及AI硬件部分环节明后年产能集中释放带来的盈利增速不及预期风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.03%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏华科创板半导体材料设备主题ETF净值为1.11元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-32.77%，同期业绩比较基准收益率为-32.80%，跑赢基准0.03%。

林嵩自2025年8月27日担任鹏华科创板半导体材料设备主题ETF基金经理，截止2026年10月29日，任期回报64.04%。

资料显示，林嵩，理学硕士，11年证券从业经验，2015年4月加盟鹏华基金管理有限公司，历任量化及衍生品投资部量化研究员、投资经理等，现担任指数与量化投资部副总监/基金经理，2025年8月27日起担任鹏华上证科创板半导体材料设备主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该半导体设备主题ETF规模实现近翻倍增长，契合当前赛道配置热度。当前板块估值已充分消化短期悲观预期，叠加国产替代、技术突破的双重逻辑支撑，半导体设备赛道长期配置价值凸显，但投资者仍需留意AI资本开支增速放缓、数据中心建设约束、产能集中释放等潜在风险，结合自身风险偏好理性布局相关指数产品。

附公告原文节选：

三季度,电子(中信)行业指数下跌32%,跑赢沪深300 指数19%,在30 个一级行业指数中 排名最后｡细分子行业中,半导体设备下跌30%､半导体材料下跌39%｡科创半导体材料设备指 数､中证半导体材料设备指数本运作期内下跌33%｡

全球AI 硬件在经历7 月份的共振波动后,在9 月份走出了显著的分化:海外核心算力标 的､晶圆代工环节､光模块光器件公司､ABF 载板以及测试设备等创出历史新高,而中日韩市场 的大部分AI 硬件距离前高仍有30%以上的空间｡对于AI 硬件的分化,我们理解主要还是市场参 与主体对不同环节的远端预期存在分歧｡

回看6 月底､7 月初造成市场波动的催化剂,此刻可以有更清晰的认知:当时对AI 需求端 的短期担忧,事后看大多已被证伪(典型的是认为Meta 愿意对外出售内部多余算力､资本开支 很快会下修);而现在,关于AI 泡沫论的显性讨论也大体退潮｡我们理解,此时再去担心AI 需 求的放量曲线,某种程度上是对以下两方面的低估:1)以DAU 衡量的渗透率已到高位､因而需 求增速会放缓,这种观点显著低估了token 使用量在agent 和长程任务下的指数级增长;2)模 型和云厂商的收入主要来自以coding 为底座的场景,这种观点显著低估了模型能力进步对应用 场景的非线性影响｡对后者做进一步展开｡模型能力或许是线性增长甚至边际放缓,但对应用而 言,其影响更多是从"不可用"到"可用"的阶跃函数;过去3 个月OpenAI 使用前沿模型在众多数 学问题上"突然"取得突破性进展,很好地诠释了这一点｡这是我们一直以来对需求感到乐观的底 层逻辑｡只要模型进步没有停滞,就可以期待更多应用场景被解锁;在相当长的一段时间内,限 制增长的不在需求而在供给｡因此,市场的很多短期担忧(甚至如ARR 增速不及预期)更像是投 资中的噪声｡

但是,三季度过去,仍有诸多环节并没有很好的估值修复,如海外核心算力环节明年的估值

也只是低两位数水平｡除了客观反映当前市场对AI 硬件的情绪较低以外,我们认为当前价格隐 含的悲观预期包括:1)capex 总量增速会从明年的50%+快速下滑到2028 年的10%左右,强景气 趋势走到末期,投资广度需要收缩;2)明年的低估值隐含的是盈利泡沫,2027 年是硬件侧很多 环节的周期高点;3)美国中选之后数据中心的建设会受到更多制约(如政治掣肘､电力短缺 等)和民意抵抗｡我们认可以上悲观预期的合理性,这些预期在短期､今年内也很难形成明确的 共识｡或者说,我们一直以来认为AI 硬件侧大部分标的不存在估值泡沫,但随着全球高强度的 进行AI 资本开支已经超过3 年,明后年供给瓶颈会逐渐松动,部分环节正在走到盈利周期/盈利 增速的顶点｡

对于capex 来说,尽管过去3 年市场都大幅低估了capex 的增速,但当2027 年的capex 预 期已经来到1.2~1.5 万亿美元的基础上,继续维持高于30%的内生增长天然就很难;而且对于 2028 年的资本开支,也需要等到明年二季度才有更清晰的展望｡对于盈利周期来说,今年需求 超预期增长带来的短期产能瓶颈是AI 硬件上半年的核心逻辑;而哪些环节的产能可以在明后年 释放出来,不可避免地会带来硬件投资的分化｡以存储为例,韩国存储原厂大概交易在明年的中 低个位数估值,隐含的就是2028 年存储降价带来30%~50%的利润下滑｡而要弥合市场对2028 年 盈利预期的巨大分歧,要么需要再看到需求或价格的超预期增长,要么则需要等毛利率高点回落 之后,对稳态毛利水平形成共识｡对于数据中心建设的放缓,这是明年需要重点关注的风险点｡ 无论是红州还是蓝州,今年来都已经出现对数据中心建设的审批限制(如德克萨斯州暂停数据中 心的并网接入､纽约州停止发放数据中心的环评许可､俄勒冈州冻结用于数据中心的州属土地交 易)｡而除了监管风险外,电力短缺同样可能约束数据中心的建设｡根据海外投行和独立第三方 机构的模型,无论是微观的梳理各数据中心的容量/进度,还是辅以卫星图片的变动,明､后年 新增部署的数据中心容量约为18~22GW､26~30GW;而表后自备发电方案(如柴发､燃气轮机 等)也仅能提供3~5GW/年的新增容量｡这与需求端(模型厂商承诺的数据中心建设/租赁计划､ 算力芯片出货量预期推算的数据中心容量)存在比较大的容量缺口｡除此以外,明年也需要格外 关注,执政当局是否会因安全事件频发而施加额外的监管压力｡

落到投资层面,我们简单汇报对于AI 硬件和AI 应用的想法｡AI 硬件的投资需要缩圈,投 资机会或可沿着三条线索展开:未被充分定价的供应链瓶颈､具备良好竞争格局的环节､需求能 见度更持续的环节｡前两者市场在9 月份已经展现了较强的超额收益,如智能体(AIagents)爆 发下的CPU 瓶颈､测试环节(半导体晶圆测试､CPO 的光电同测)､供需缺口最大的ABF 载板､ 核心算力龙头公司等｡而半导体设备的景气度能看到2028 年以后,却没有得到充分的估值修 复｡实际上,无论是全球晶圆厂明后年的资本开支,还是国内存储厂的扩产,过去3 个月都在上

修,且半导体设备的估值只隐含了量的增长､没有太多打进涨价预期｡因此未来一年的维度,半 导体设备仍是我们在硬件端最为看好的方向｡特别是对于国产半导体设备,除了国产替代的长期 逻辑外,近期逻辑堆叠技术的突破有可能降低逻辑厂扩产对极紫外光刻机的依赖,进而打开逻辑 厂的扩产空间｡AI 应用则需要关注技术可行性和产业链验证｡逻辑层面,AIDD(AI 辅助药物发 现)､网络安全以及部分SaaS 软件､AI 个人超级助理是当前较为清晰的应用场景,具身智能的 大脑(模型层)的进展也值得关注｡市场对AIDD 的关注,除了技术进展的维度以外,我们理解 模型厂商也需要在一个具备强正外部性的场景做投入,以树立更好的社会形象｡仅从技术维度 看,制药大概可以分为从疾病到机制(靶点发现)､从机制到药物(药物发现)､从药物到患者 (体内验证:临床前研究和临床试验),而AIDD 更多是在大分子的药物发现环节实现了技术突 破和产业订单的验证｡AIDD 的需求能否延续到2028 年,从制药产业链来看,我们认为需要在明 年看到AIDD 带来的大量新分子拉动动物实验需求的增长｡

本基金跟踪的标的指数为上证科创板半导体材料设备主题指数(950125)｡在投资运作上, 本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数,并将基金跟踪误差控制在合理范围内｡

点击查看公告原文>>