2026年第三季度跑赢基准0.25%！鹏扬富利增强A李沁：跟踪多变量 灵活调整债市权益配置

10月29日消息，近期鹏扬富利增强A披露2026年第三季度报，基金规模1.04亿元，比2026年第二季度增加69.47%。基金经理李沁最新投资观点同步出炉。

李沁表示，后续市场将围绕全球流动性变化、国内基本面修复节奏与政策落地效果展开结构性行情，在严控风险的前提下把握各类资产的性价比机会。 宏观经济： 国内经济仍处于“先进制造和出口偏强、传统投资和商品消费偏弱，上游价格修复快于终端需求”的结构性格局，政策框架持续向“扩内需+反内卷+新产业升级”方向演进，海外则形成AI投资扩张带动能源需求上升、通胀粘性增强、货币政策收紧的新传导链条。 资本市场： 债市已充分定价内需偏弱、通胀温和、政策呵护的宏观组合，后续走势将随增量政策发力、政府债供给节奏、美联储政策路径及机构配置行为动态调整；权益资产呈现显著均值回归特征，高股息资产配置价值凸显，科技板块需关注景气业绩兑现节奏。 投资方向： 债券端将灵活调整久期中枢，坚持利率策略与高等级信用策略并举，侧重票息类资产配置；权益端采用均衡分散方式布局金融地产、科技、消费医药、制造和周期五大板块，自下而上精选个股，转债以灵活交易为主转向防守。 风险提示： 需警惕美联储政策超预期收紧、国内基本面修复不及预期、低利差环境下债市波动、权益市场存量博弈下风格切换过快等潜在风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.25%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬富利增强A净值为1.17元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.22%，同期业绩比较基准收益率为-1.47%，跑赢基准0.25%。

李沁自2026年3月12日担任鹏扬富利增强A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-1.71%。

资料显示，李沁，北京大学西方经济学硕士，13年证券从业年限，曾任中债资信评估有限公司信用分析师、北京鹏扬投资管理有限公司信用分析师，现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部副总经理，2019年8月29日至2024年1月17日任鹏扬淳盈6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2019年9月12日至2022年1月5日任鹏扬双相关基金经理，2022年1月29日至今任鹏扬稳利债券型证券投资基金基金经理，2025年12月25日至今任鹏扬景恒六个月持有期混合型证券投资基金、鹏扬景欣混合型证券投资基金基金经理，2026年3月12日起担任鹏扬富利增强债券型证券投资基金基金经理，2026年8月31日至今任鹏扬优利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，鹏扬富利增强A最新规模实现较快增长，基金经理基于当前国内外宏观结构性特征，明确了“固收打底+权益均衡布局+转债防守”的适配性投资框架，三季度小幅跑赢业绩基准。不过该基金中长期业绩跑输基准，叠加当前内外多重潜在市场扰动因素，投资者可结合自身风险偏好、持有周期，审慎评估该产品的配置性价比。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消 费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度,全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征｡美联储重启加息､美元与美债利

率走强､AI 叙事阶段性降温,共同主导市场表现｡美股方面,长端美债利率突破前期高点,高利率 压制传统经济与利率敏感板块;道琼斯指数收跌､标普500 与纳斯达克指数温和收涨｡7 月AI 叙事 转向后,全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆,AI 板块相对收益明显收窄｡国内方面,A 股 整体震荡走弱,前期强势的科技成长方向出现深度回撤,创业板指跌幅显著大于主板权重指数;恒 生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨,价值风格明显占优｡风格与行业方面,三季度市 场呈现与上半年近乎镜像的高低切换:煤炭､石油石化､银行､农林牧渔等资源及红利板块领涨, 在海外利率上行､全球风险偏好回落的环境下,高股息资产的配置价值再度得到验证;前期涨幅巨 大､估值与交易拥挤度处于高位的电子､通信等硬科技板块跌幅居前｡市场成交额逐月回落,存量 博弈特征明显,市场广度偏弱,超跌反弹与防御轮动交替演绎,缺乏持续性主线｡整体来看,三季 度国内权益市场受三大核心变量驱动:全球流动性拐点实际兑现､AI 产业叙事阶段性降温及国内基 本面弱修复,权益资产呈现显著的均值回归特征｡后续需持续关注科技景气的业绩兑现节奏､美联 储政策路径对全球流动性的影响,以及国内增量政策的落地效果｡

股票操作方面,本基金本报告期内采用均衡分散的方式构建组合,将组合分为金融地产､科技､ 消费医药､制造和周期五大板块,板块权重参照中证800 中相关板块的权重并结合市场情况上下调 整,在各板块中进行自下而上精选个股｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

债券操作方面,本基金本报告期内灵活变动久期中枢,以票息持仓和结构调整为主,坚持利率 策略与高等级信用策略并举,并持续优化组合持仓,注重资产性价比｡7 月上旬,债市交投偏淡,受 潜在供给预期压制维持窄幅震荡;下旬宽松预期逐步升温,债市收益率下行｡超长端凸性价值凸显,

本基金拉长久期,重点增配超长端品种｡8 月中上旬,央行增持债券叠加经济基本面偏弱,支撑债市 走强;下旬政府债缴款规模加大,叠加央行政策纠偏信号,收益率小幅回调｡本基金久期中枢保持 稳定,侧重结构调整,增配票息类资产｡9 月市场风险偏好下行,资金避险需求叠加降息预期催化, 债市延续强势｡本基金继续抬升组合久期,加大超长端与票息资产配置;月末利好兑现､宽信用政 策落地,适度下调久期｡

可转债方面,报告期内考虑到转债估值偏高,组合整体策略以灵活交易为主,仓位结合市场情 况灵活波动,逐步转向防守,结构上对持仓个券进行了调整｡

点击查看公告原文>>