10月29日消息，近期恒生前海恒源天利债A披露2026年第三季度报，基金规模25.52亿元，比2026年第二季度降低14.88%。基金经理钟恩庚最新投资观点同步出炉。
钟恩庚表示，四季度国内经济弱复苏且K型分化的格局将为债市营造有利运行环境，后续债券市场整体向好空间充足，阶段性扰动风险可控。 宏观经济： 国内经济将延续弱复苏态势，传统经济持续筑底，融资需求维持低迷，价格水平温和回升，通胀整体影响可控。 资本市场： 债市整体将处于较为有利的运行环境中，收益率向上的风险和幅度不大，当前收益率已处于较低水平，利差接近极限压缩，虽无大幅调整风险，但阶段性扰动可能出现，收益率进一步下行需等待资金利率打开下限，超长端仍存利差压缩空间。 投资方向： 后续将把握当前债市有利窗口，结合市场供需变化，依托宽松流动性环境，挖掘超长端利率债等品种的利差压缩机会，同时关注后续新摊余成本法债基发行带来的配置需求动向。 风险提示： 需警惕后续宏观政策落地节奏超预期、资金利率波动超出预判等因素，可能给债券市场带来阶段性调整扰动。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准5.82%
数据显示，截至2026年第三季度末，恒生前海恒源天利债A净值为1.16元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-6.65%，同期业绩比较基准收益率为-0.83%，跑输基准5.82%。
钟恩庚自2025年3月12日担任恒生前海恒源天利债A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报6.02%。
| 表：恒生前海恒源天利债A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -6.65% | -0.83% | -5.82% |
| 近6月 | -4.36% | 0.86% | -5.22% |
| 近1年 | -3.30% | 0.78% | -4.08% |
| 近3年 | 16.55% | 7.08% | 9.47% |
| 近5年 | 13.60% | 6.56% | 7.04% |
| 成立以来 (2021-8-18) | 16.43% | 6.53% | 9.90% |
资料显示，钟恩庚，12年证券从业年限，曾任相关机构专户投资部投资经理、固定收益部债券研究员兼投资经理助理、业务发展部业务发展经理，湖南省信托有限责任公司北京业务第三团队信托经理，中国民生信托有限公司机构投资部投资经理，象泰资本管理有限公司资金部高级经理，嘉实资本管理有限公司业务二部项目经理，2025年3月12日起担任恒生前海恒源天利债券型证券投资基金基金经理，同时还管理多只恒生前海旗下债券型证券投资基金。 胡启聪，社会科学硕士，14年证券从业年限，曾任恒生前海兴享混合型证券投资基金基金经理助理，尚正基金管理有限公司研究部资深研究员，东吴双三角股票型证券投资基金基金经理，东吴嘉禾优势精选混合型证券投资基金基金经理，宝盈基金管理有限公司投资部研究员、投研秘书，国信证券股份有限公司深圳红岭分公司机构业务部项目经理，2025年5月15日起担任恒生前海恒源天利债券型证券投资基金基金经理，同时还管理多只恒生前海旗下混合型、债券型证券投资基金。 周沐，金融学硕士，10年证券从业年限，曾任恒生前海基金管理有限公司股票投资部基金经理助理、专户业务部副主管、同业业务部经理，华西证券股份有限公司研究所行业研究员，天风证券股份有限公司研究所行业研究员，2026年8月5日起担任恒生前海恒源天利债券型证券投资基金基金经理，同时还管理恒生前海沪港深新兴产业精选混合型证券投资基金、恒生前海瑞丰混合型证券投资基金。
整体来看，整体来看，恒生前海恒源天利债A三季度规模环比下滑、短期业绩跑输基准，但中长期维度仍实现了跑赢业绩比较基准的收益表现。结合基金经理最新研判，后续该产品将依托弱复苏下的债市有利环境，重点挖掘超长端利率债利差压缩机会，同时布局新摊余成本法债基发行带来的配置窗口。对投资者而言，需同步留意政策落地节奏超预期、资金利率波动等潜在扰动风险，结合自身风险偏好评估该债基的配置价值。
附公告原文节选：
三季度,国内经济仍处于弱修复阶段,结构上分化特征明显,生产强于需求､外需好于内需､ 科技相关行业景气度维持高位而地产等传统行业持续低迷｡一是工业生产保持韧性,8 月规模以 上工业增加值同比增长5.2%,高技术制造业保持较快增长,新动能支撑明显;二是出口韧性超预 期,8 月出口(美元口径)同比增长25.0%,其中集成电路出口407 亿美元首次站上400 亿美元关 口,高新技术产品出口增长56.88%,机电产品出口创下单月历史新高;三是内需修复偏慢,8 月 社会消费品零售总额同比仅增0.4%,1—8 月固定资产投资累计同比下降7.2%,其中房地产开发 投资下降19.9%,居民消费与企业投资意愿仍待提振｡此外,受油价上涨影响国内价格水平呈现 输入型回升特征,PPI 涨幅明显,对应上游产业营收和利润改善,但受制于终端需求疲软,CPI 温和上涨,价格传导不畅｡
政策方面,随着内外环境日益复杂､经济修复压力有所增加,政策表态更为积极｡9 月28 日, 国常会提出针对当前经济运行中出现的问题,要加大宏观政策逆周期调节力度,推动经济持续向
新向优向好发展,努力完成全年经济社会发展目标任务｡明确要求加紧加力推动各项政策落地落 实,存量政策要进一步增强实施效能,并提出推出一批务实管用的增量政策,增量政策设计财政､ 货币､结构性工具､稳定房地产､促进就业增收等方面｡9 月29 日金融领域率先落地PSL 降息并 扩大支持范围以及财政贴息个人住房贷款｡
债市方面,三季度以来债市总体偏强,特别是超长利率债收益率持续下行,其中9 月全月, 30 年国债活跃券最多下行近8bp,30-10Y 利差从7 月初的53bp 左右压缩至约44bp,来到全年低 点;但短端受限于资金利率下行空间有限｡同期,二永债､普信债收益率持续下行,利差压缩｡ 总体上拉长久期的策略较为占优｡
展望四季度,经济弱复苏和K 行分化格局对债市偏有利,特别是传统经济持续筑底,融资需 求维持低迷,表现为社融和信贷增速持续下行,价格水平温和回升情况下通胀影响可控｡流动性 方面,央行维持较为宽松的流动性,资金利率持续处于偏低状态｡货币政策方面,虽然央行降准 降息较为克制,但总体仍处于降息趋势中,即使是结构性工具降息,仍对债市偏有利｡供需方面, 今年以来政府债发行节奏偏慢,9 月份以后发行虽较多,但在央行配合下目前对市场影响不大｡ 展望明年,2 万亿化债地方债今年已经发完,明年可能存在政府债供给缺口｡而且,配置盘仍然 面临一定的资产配置缺口､新的摊余成本法债基发行也将带来新的买盘力量｡
综合来看,债市仍将继续处于较为有利的环境中,收益率向上的风险和幅度不大｡但也要看 到,当前收益率已经处于较低水平,利差极限压缩,虽无大幅调整风险,但阶段性扰动也许会存 在,且收益率整体继续向下仍需要资金利率打开下限,超长端则仍存在利差压缩空间｡
