10月29日消息，近期山证资管汇利一年定开债券A披露2026年第三季度报，基金规模81.73亿元，比2026年第二季度增加0.30%。基金经理倪伟杰最新投资观点同步出炉。
倪伟杰表示，四季度国内经济将在稳增长政策加码下迎来边际改善，债市慢牛格局延续，债券资产仍是机构配置的核心方向。 宏观经济： 当前产业K型分化短期难以逆转，出口增速大概率进入高位收敛区间，后续经济增长将更依赖内需发力，PPI环比受油价、AI产业链价格传导影响存在阶段性反复可能，通胀走势不确定性有所提升。 资本市场： 货币政策维持适度宽松基调，降准概率高于降息，资金面“钱多”逻辑不变，债市大幅回调动能不足，债牛方向并未发生改变。 投资方向： 将继续坚持组合久期与封闭期基本匹配的原则，采用买入并持有到期策略，精选优质个券严控信用风险，保障产品流动性的同时力争实现低风险下的稳健收益。 风险提示： 需警惕地缘冲突超预期推升全球大宗商品价格、国内稳增长政策落地效果不及预期、海外货币政策收紧幅度超预期等因素带来的市场波动风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.20%
数据显示，截至2026年第三季度末，山证资管汇利一年定开债券A净值为1.01元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.31%，同期业绩比较基准收益率为0.51%，跑输基准0.20%。
倪伟杰自2024年7月10日担任山证资管汇利一年定开债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报3.79%。
| 表：山证资管汇利一年定开债券A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 0.31% | 0.51% | -0.20% |
| 近6月 | 0.66% | 1.01% | -0.35% |
| 近1年 | 1.59% | 2.02% | -0.43% |
| 近3年 | - | - | - |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2023-11-30) | 4.81% | 5.84% | -1.03% |
资料显示，倪伟杰，会计与金融学背景，4年证券从业年限，历任山证(上海)资产管理有限公司公募基金部基金经理助理，2024年7月起任山证(上海)资产管理有限公司公募固定收益投资部基金经理，2024年7月起担任山证资管汇利一年定期开放债券型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，山证资管汇利一年定开债券A当前维持低风险稳健运作思路，契合其定开债基的产品定位。后续该产品的收益表现，将紧密绑定四季度债市慢牛行情的演绎节奏，同时需留意地缘冲突、政策落地不及预期等潜在扰动因素，对低风险偏好的配置型投资者而言，可结合自身久期匹配需求持续跟踪其运作稳定性。
附公告原文节选：
三季度美伊前期趋于缓和的关系破裂,布伦特原油突破100美元/桶,地缘风险溢价 显著抬升｡油价飙升推升美国通胀压力,9月美联储如期加息,美元指数走强,全球风 险资产承压｡
国内经济增长方面,宏观总量波动降低,经济结构分化延续,出口与政策拉动是经 济的主要增量来源,内需拉动特征尚不明显｡8月制造业PMI回升0.6至49.8､略低于预期 49.9,产需重回扩张区间但绝对水平偏低,装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4､ 52.9持续位于扩张区间,新动能较为强劲｡8月出口同比25.0%､连续七个月维持双位数, 进口同比28.2%,贸易顺差1190.9亿美元､较7月扩大,结构上出口边际贡献几乎都来自 AI链,1—8月集成电路出口金额累计增长103.9%､数量仅增长4.1%,以提价为主｡通胀 方面,能源与AI链推升价格､PPI-CPI剪刀差维持高位,价格传到不畅,M1-M2负剪刀 差反映企业资金活性不足｡社零连续两月回落,内需依然疲弱｡
展望四季度,当前基本面产业的K型分化很难在短期内逆转,出口､政策拉动仍是 经济主要增量来源｡此前出口高增更多源于涨价,但在全球加息预期增强以及AI相关产 品涨价放缓的背景下,出口增速可能已处于震荡或高位收敛态势,经济增长更需内需发 力｡通胀层面,短期油价反复､有色修复及AI产业链价格传导影响下,PPI环比存在阶
段性反复可能,且涨价行业集中于上游､算力等少数行业,并未向中下游广泛传导,通 胀走势不确定性增加｡
国内政策方面,货币政策保持“流动性合理充裕+结构性政策优化”的主线,对短 端利率的调控更加精细,资金波动率明显降低,9月央行三季度货币政策例会单独强调" 加大逆周期调节力度",政策重心向短期稳增长倾斜｡三季度末财政发力信号增强,8月 新增专项债发行放量,9月新型政策性金融工具开始投放,财政部明确“下半年存量政 策将加快落地,同时将根据经济运行情况及时谋划增量政策”释放较为积极的稳增长信 号｡
展望四季度,基本面有望在政策加码下边际改善｡财政端,8000亿元新型政策性金 融工具加速落地,"六张网"基建项目开工叠加专项债结存限额盘活,基建投资有望集中 释放;3000亿元注资特别国债预计四季度初发行｡货币政策维持"适度宽松"基调,降准 概率高于降息｡债市“钱多”逻辑不变,大幅回调动能不足,债牛方向并未改变｡政策 发力更多重视新兴产业与发展质量,对依赖信贷的传统行业拉动较低,信贷需求延续偏 弱,债券成为机构资产配置的主要方向｡
本基金报告期内采取买入并持有到期､摊余成本法估值的投资策略｡一方面组合久 期与封闭期基本匹配,力争基金资产在开放前可完全变现,充分保障产品流动性,另一 方面,精选个券,严控信用风险,积极优化配置结构,努力实现低风险基础上的较好回 报｡
