2026年第三季度跑赢基准2.69%！大摩主题优选混合缪东航：维持中性偏高仓位 精选稳健成长个股

10月29日消息，近期大摩主题优选混合披露2026年第三季度报，基金规模1.04亿元，比2026年第二季度降低10.62%。基金经理缪东航最新投资观点同步出炉。

缪东航表示，后续将维持中性偏高的股票仓位，依托稳定的投资框架精选兼具核心竞争力与成长性的个股，在严控波动的前提下为投资者创造长期超额收益。 宏观经济： 当前国内资金利率维持低位，宏观经济与企业盈利尚待全面修复，中国企业在成本控制、技术创新与海外本地化产能布局上的核心优势并未改变，“货物出海”向“技术与服务出海”的长期演进趋势依然明确。 资本市场： 随着海外降息周期开启，全球资金正重新评估A股低位资产的长期配置价值，低估值、高分红的避险资产仍是支撑市场流动性与风险偏好的核心力量，AI产业景气度仍处高位，前期高估值板块正经历估值挤水分的过程。 投资方向： 将延续行业均衡配置、个股适度集中的策略，一方面持续跟踪AI产业最新变化，挖掘板块内估值性价比突出的优质标的，另一方面加大医药板块配置力度，重点布局具备刚性消费属性、受益于出口高增长与产品国际化的医疗器械及药品龙头。 风险提示： 需警惕海外贸易政策变动、外需持续放缓、人民币汇率大幅波动以及企业盈利修复进度不及预期带来的市场波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准2.69%

数据显示，截至2026年第三季度末，大摩主题优选混合净值为2.82元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-8.02%，同期业绩比较基准收益率为-10.71%，跑赢基准2.69%。

缪东航自2017年1月25日担任大摩主题优选混合基金经理，截止2026年10月29日，任期回报98.89%。

资料显示，缪东航，北京大学金融学硕士，16年证券从业年限，曾任华安基金管理有限公司建材行业研究员，2012年9月加入摩根士丹利基金管理(中国)有限公司后历任研究管理部研究员、基金经理助理，现任权益投资部基金经理，2017年1月起担任摩根士丹利主题优选混合型证券投资基金基金经理。张伟，英国埃克赛特大学金融学硕士、北京航空航天大学工商管理硕士，特许金融分析师(CFA)，18年证券从业年限，曾任中国南方航空股份有限公司深圳分公司市场分析员，美联融通资产管理有限公司研究员，平安证券股份有限公司投资顾问，摩根士丹利基金管理(中国)有限公司销售服务部产品经理、研究管理部研究员，珠海横琴禾泰私募基金管理有限公司总经理兼投资总监，2022年11月再度加入本公司后曾任基金经理助理，现任基金经理，2026年3月起担任摩根士丹利主题优选混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，大摩主题优选混合2026年三季度在市场调整阶段实现了相对基准的超额收益，依托均衡配置思路锚定AI、医药两大核心赛道布局。当前该基金结合宏观基本面与全球资金流向制定的中性偏高仓位策略，兼顾了成长挖掘与波动管控需求，不过投资者仍需留意海外政策、汇率波动等潜在风险，结合自身风险承受能力理性评估配置价值。

附公告原文节选：

回顾2026 年三季度,A 股整体呈现深幅调整与剧烈分化的格局｡大盘主要指数普遍走低,上 证综指下跌6.16%,深证成指下跌20.47%,创业板指跌幅居前,达27.80%｡行业表现呈现出极强 的高低切换与防御属性特征,此前高景气度的电子､通信和电力设备等科技成长板块大幅回调; 而具备防御属性与避险价值的农林牧渔､银行､医药和房地产板块则逆势上涨｡

尽管海外Anthropic､OpenAI 等AI 巨头的ARR 维持高速增长,但在前期超高预期被充分定价 后,市场对硬件端资本开支的持续性与回报率产生了分歧｡特别是随着海外贸易政策风险升温, 前期估值处在高位的电子､通信及电气设备板块遭遇资金获利了结与出清｡与此同时,智谱等国 产大模型在编程等应用端持续取得突破,国内基础设施建设与半导体国产化进程依然在稳步推进, 但短期板块估值出现了明显挤水分的过程｡

出口链与海外业务敞口板块遭遇了较大幅度的回吐｡三季度全球宏观外需边际放缓,欧美针 对中国高科技及高端制造产品的贸易壁垒和关税审议增多,加之人民币相对于美元汇率持续升值, 使得机械设备等传统出口高增长板块的盈利预期受到压制｡不过,中国企业在成本控制､技术创 新与海外本地化产能布局上的核心优势并未改变,“货物出海”向“技术与服务出海”的长期演 进趋势依然明确｡

面对大盘指数的持续下行以及科技板块的估值回调,市场资金表现出避险情绪,显著偏向防 御型与高股息资产｡资金从前期高溢价的成长赛道大幅流出,转而涌入估值处于历史低位､现金 流稳定或具备政策托底预期的银行､农林牧渔及房地产板块｡目前国内资金利率维持低位,在宏

观经济与企业盈利尚待全面修复的阶段,低估值､高分红的避险资产依然是支撑市场流动性与风 险偏好的核心力量;随着海外降息周期的开启,部分全球资金也在重新评估A 股低位资产的长期 配置价值｡

本基金三季度季度对组合进行了一些调整｡在调整过程中,股票仓位基本保持稳定,目前基 金的股票仓位处于中性偏高水平｡本基金采取了以下个股调整思路:1)降低人工智能板块的配置｡ 我们认为人工智能板块的景气度仍然较高,但基金持仓中的陶瓷电容和印刷电路板等人工智能相 关个股的涨幅较大,我们减持了部分估值性价比较低的个股,同时,持续根据AI 产业的最新变化, 寻找人工智能相关的投资机会｡2)加大医药板块的配置｡目前居民的消费需求不振,消费股的短 期业绩面临压力,医药消费具有较强的刚性,部分医疗器械公司受益于出口的高增长,部分药品 公司受益于在研和在售品种的国际化｡

卓越的业绩是本基金的主要目标,此外,未来本基金将努力降低基金的波动率,为投资人创 造更好的持有体验｡本基金坚持以相同的投资框架去精选各行业的个股,我们认为稳定且合理的 投资框架才能带来持续且优秀的业绩｡在资产配置方面,除非出现重大的宏观利空因素,本基金 将维持中性偏高的仓位｡行业均衡配置而个股适度集中是本基金的基本配置策略｡个股选择是本 基金获取超额收益的主要手段,本基金将通过深入研究寻找个股的预期差,预期差主要来源于认 知差而不是信息差｡在个股风格方面,本基金认为稳健成长且兼具核心竞争力和成长性,是本基 金的重点选股方向｡本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司,我们始终坚信, 具有核心竞争力的公司,才能为股东持续创造超额利润,从而为投资者持续创造超额收益｡

(文章所提品牌仅作举例使用,不代表对具体公司及个股推荐)

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