2026年第三季度跑赢基准0.13%！鹏扬添利增强A李沁：跟踪多变量 待市场改善择机布局

10月29日消息，近期鹏扬添利增强A披露2026年第三季度报，基金规模21.41亿元，比2026年第二季度增加223.40%。基金经理李沁最新投资观点同步出炉。

李沁表示，后续市场将围绕全球流动性变化、国内基本面弱修复及政策落地节奏展开结构性行情，在严控风险的前提下把握各类资产的性价比机会。 宏观经济： 国内经济“供强需弱”的结构性失衡尚未明显缓解，增长动能向先进制造和外需集中，政策框架朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”方向持续演进。 资本市场： 债市已充分定价内需偏弱、政策呵护的宏观组合，后续走势取决于增量政策发力节奏、美联储政策路径等变量；权益资产呈现显著均值回归特征，需持续跟踪科技景气兑现、全球流动性拐点及国内增量政策落地效果。 投资方向： 债券端以中高等级信用债获取票息，择机参与利率债波段交易，控制转债仓位等待性价比改善；权益端维持均衡持仓，重点关注具备估值安全边际与长期竞争力的优质标的。 风险提示： 需警惕美联储货币政策超预期收紧、国内需求修复不及预期、信用利差低位波动等潜在风险，做好流动性管理与回撤控制。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.13%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬添利增强A净值为1.17元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.12%，同期业绩比较基准收益率为-1.25%，跑赢基准0.13%。

李沁自2024年1月17日担任鹏扬添利增强A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报14.28%。

资料显示，李沁，北京大学西方经济学硕士，证券从业年限13年，曾任中债资信评估有限公司信用分析师、北京鹏扬投资管理有限公司信用分析师，现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部副总经理，2019年8月29日至2024年1月17日任鹏扬淳盈6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2019年9月12日至2022年1月5日任鹏扬双利相关基金经理，后续陆续管理多只基金，2024年1月17日起担任鹏扬添利增强债券型证券投资基金基金经理。王博，中央财经大学经济学硕士，证券从业年限5年，现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部转债策略副总监，2026年2月13日起担任鹏扬添利增强债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，鹏扬添利增强A在规模大幅扩容后，基于当前宏观环境制定了兼顾债市票息收益与权益均衡配置的稳健策略，短期业绩实现小幅跑赢基准。对投资者而言，该产品后续表现将紧密挂钩国内政策落地节奏、海外流动性走向等核心变量，需同步留意潜在的多重市场风险，结合自身风险偏好理性评估配置价值。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消 费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过

治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度,全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征｡美联储重启加息､美元与美债利 率走强､AI 叙事阶段性降温,共同主导市场表现｡美股方面,长端美债利率突破前期高点,高利率 压制传统经济与利率敏感板块;道琼斯指数收跌､标普500 与纳斯达克指数温和收涨｡7 月AI 叙事 转向后,全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆,AI 板块相对收益明显收窄｡国内方面,A 股 整体震荡走弱,前期强势的科技成长方向出现深度回撤,创业板指跌幅显著大于主板权重指数;恒 生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨,价值风格明显占优｡风格与行业方面,三季度市 场呈现与上半年近乎镜像的高低切换:煤炭､石油石化､银行､农林牧渔等资源及红利板块领涨, 在海外利率上行､全球风险偏好回落的环境下,高股息资产的配置价值再度得到验证;前期涨幅巨 大､估值与交易拥挤度处于高位的电子､通信等硬科技板块跌幅居前｡市场成交额逐月回落,存量 博弈特征明显,市场广度偏弱,超跌反弹与防御轮动交替演绎,缺乏持续性主线｡整体来看,三季 度国内权益市场受三大核心变量驱动:全球流动性拐点实际兑现､AI 产业叙事阶段性降温及国内基 本面弱修复,权益资产呈现显著的均值回归特征｡后续需持续关注科技景气的业绩兑现节奏､美联 储政策路径对全球流动性的影响,以及国内增量政策的落地效果｡

股票操作方面,三季度组合股票仓位总体处于中性偏高水平,较期初小幅提升,同时积极调整 内部结构｡行业配置上,电子､非银､食品饮料等持仓占比较高,科技板块配置动态调整至标配水 平,在景气改善､基本面好转的背景下,持续关注电子板块并结合波段操作;金融地产由阶段性超 配回归标配,非银金融和食品饮料则逢低增持｡在中游制造业领域,积极挖掘兼顾安全边际和景气 变化的优质公司｡整体组合注重持仓公司的估值安全边际与长期竞争力,并对部分品种进行适度止 盈和波段操作,形成以科技､非银和食品饮料为核心,兼顾电新､汽车､机械等成长与周期行业的 均衡持仓结构｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在

波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

纯债操作方面,报告期内整体策略以中高等级信用债获取票息､利率债波动交易为主｡久期方 面,通过长端和超长端利率债参与了久期波段交易;信用方面,通过一二级市场参与了信用债券的 投资｡转债方面,三季度转债指数表现偏弱,几乎呈单边下行趋势｡组合在7 月和8 月两次降低转 债仓位,此后始终保持低位运行,有效控制转债资产对组合净值的波动贡献｡操作上以收缩总仓位､ 优化结构为主,重点增持电子､银行和医药,同时减持电力设备､农林牧渔等方向｡整体投资策略 偏防御,注重控制回撤和流动性管理,逢高减持高估值和高波动品种｡期末持仓结构相对分散,配 置方向为电子､银行､医药及部分中游制造､周期品种,等待市场性价比改善后再择机布局｡

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