10月29日消息，近期广发睿阳三年定开混合披露2026年第三季度报，基金规模4.25亿元，比2026年第二季度降低12.38%。基金经理王瑞冬最新投资观点同步出炉。
王瑞冬表示，当前国内经济处于转型阶段，不同产业基本面分化显著，传统经济复苏斜率不足，高景气AI赛道远期风险仍存，市场整体呈现结构性机会与风险并存的格局。 宏观经济： 地产处于下行底部，政策仅做风险托底未形成基本面反转，仍是内需最大拖累项；出口产业链韧性充足但受人民币升值、贸易摩擦加剧影响，盈利弹性和远期份额存在不确定性；居民消费整体疲弱，内生修复动力不足，仅必选消费等少量领域有结构性亮点。 资本市场： A股前期经历深度回调后整体成交活跃度明显收缩，AI产业链短期景气度上行但投资者拥挤度处于高位，中远期在竞争格局、供需关系等方面仍存在较大不确定性，传统红利资产的配置性价比逐步凸显。 投资方向： 将继续维持中低水平股票仓位，大幅减配AI相关高波动产业链，重点增配银行、煤炭、电信运营商等红利资产，同时布局部分拥挤度较低、具备长期成长空间的医药行业标的。 风险提示： 需警惕传统经济复苏不及预期、贸易摩擦进一步升级、AI产业需求放缓引发相关企业盈利与估值同步下杀的多重潜在风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准4.16%
数据显示，截至2026年第三季度末，广发睿阳三年定开混合净值为1.22元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-12.98%，同期业绩比较基准收益率为-8.82%，跑输基准4.16%。
王瑞冬自2025年11月5日担任广发睿阳三年定开混合基金经理，截止2026年10月29日，任期回报1.50%。
| 表：广发睿阳三年定开混合业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -12.98% | -8.82% | -4.16% |
| 近6月 | 1.10% | -0.31% | 1.41% |
| 近1年 | 4.99% | -1.13% | 6.12% |
| 近3年 | 27.70% | 20.58% | 7.12% |
| 近5年 | 24.44% | 5.33% | 19.11% |
| 成立以来 (2019-1-31) | 149.69% | 48.77% | 100.92% |
资料显示，王瑞冬，中国籍，工学硕士，14.2年证券从业年限，曾任中国人寿资产管理有限公司医药行业研究员，广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员、广发均衡价值混合型证券投资基金基金经理助理、广发稳健回报混合型证券投资基金基金经理助理，现任广发睿阳三年定期开放混合型证券投资基金、广发均衡价值混合型证券投资基金、广发稳健回报混合型证券投资基金、广发核心竞争力混合型证券投资基金、广发医药精选股票型证券投资基金、广发平衡精选混合型证券投资基金的基金经理，2025年11月5日起担任广发睿阳三年定期开放混合型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，广发睿阳三年定开混合2026年三季度基于对经济分化、市场结构性特征的判断，明确了降仓高波动AI赛道、增配红利资产的调仓方向，虽当期阶段性跑输业绩基准，但中长期维度仍跑出了超额收益。其后续的配置落地效果，仍需结合宏观经济走势、产业景气度变化持续跟踪，投资者也需留意相关潜在市场风险。
附公告原文节选：
2026 年3 季度,A 股市场震荡下行｡其中沪深300 指数单季度下跌12.49%, 创业板指数单季度下跌27.80%｡期间全球市场波动剧烈:7 月海外AI 算力板块 遭遇流动性冲击,费城半导体､科创､创业板指数大幅下挫,美韩高杠杆资金触 发连锁平仓,叠加美联储加息预期压制,全球成长股同步深度回调｡8 月市场阶 段性反弹,但除红利指数外的其他宽基指数反弹力度普遍较弱,并伴随着成交量 的萎缩震荡下行调整｡到9 月末A 股全市场日成交金额已经降至1.5-1.7 万亿, 主要宽基指数年内收益率均转负｡行业表现依旧分化剧烈,煤炭､石油石化､农 业等板块涨幅居前,通信､电子､建筑建材等板块跌幅较大｡
当前国内经济结构处于转型期,不同产业方向的基本面差异极大:
1.地产:当前处于下行底部,政策托底但基本面修复乏力｡9 月底新地产支 持政策落地,但销售､拿地､新开工高频数据未见实质回暖,居民购房信心偏弱, 地产链相关上下游盈利承压｡政策更多是风险托底,尚未形成基本面反转,而地 产仍是内需最大拖累项｡
2.出口产业链:出口数据维持强劲,是三季度经济最有力的增长抓手,韧性 充足,但隐忧显现｡其中AI 算力硬件､新能源产品是出口核心拉动力,但人民 币阶段性升值,侵蚀部分出口企业盈利弹性｡此外国内部分产业全球市占率的持 续提升导致贸易摩擦频发,增加了相关企业远期份额的不确定性｡
3.社零(居民消费):整体疲弱,结构性有亮点,内生修复不足｡三季度社 零数据偏弱,居民收入预期保守,可选消费需求低迷;仅必选消费､少量升级品 类有零星亮点,缺乏全面复苏的动力｡内需消费没有形成足够强的增长动能,和 高景气的AI 出口赛道形成鲜明反差｡
4.AI 产业链:产业短期景气向上,但中长期基本面争议较大｡行业短期需 求旺盛,海外四大云厂商资本开支维持高位,国内互联网大厂算力资本开支周期
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启动,算力硬件订单､出货量强劲,企业净利率､ROE 指标上行｡但中远期模型 侧的竞争格局､市场空间,以及硬件侧的供需关系等关键问题难以达成共识,核 心分歧包括:1)模型端能力的差距随时间是放大还是收敛,不同的假设会直接 影响模型企业远期的利润率水平;2)AI 下游除Coding､本地agent 外缺少新的 爆款商业化应用,虽市场预期AI 在制药领域快速发展,但潜在空间不足;3)大 多数硬件公司仍属于制造业,逃离不了产能周期的规律,在当下高ROE､高净利 率､高扩产速度的背景下,一旦需求端放缓,相关企业会遭遇净利率､净利润增 速､估值的同步下杀｡
综上所述,传统经济当前遇到的主要问题是复苏斜率不足及贸易摩擦加剧, 而AI 相关产业虽短期景气度较高,但投资者拥挤度同样处于高位,而中远期有 难以排除的重大风险｡基于以上原因,我们对组合做出调整:大幅减配了AI 相 关产业链(电子､机械､电力设备),增加了红利资产(银行､煤炭､电信运营 商)和部分拥挤度较低但有一定成长性的行业(如医药)的配置,股票仓位环比 略有提升,但仍维持在中低水平,略高于产品合同下限｡
