2026年第三季度跑输基准12.64%！鹏华品质甄选混合A张华恩：聚焦阿尔法机遇，布局三大优质赛道

10月29日消息，近期鹏华品质甄选混合A披露2026年第三季度报，基金规模896.63万元，比2026年第二季度降低17.76%。基金经理张华恩最新投资观点同步出炉。

张华恩表示，市场后续将进入贝塔因素弱化、阿尔法贡献占比提升的阶段，个股精选将成为获取超额收益的核心路径。 宏观经济： 随着需求周期逐步触底，部分行业供给端持续出清，多个领域正逐步迈入周期拐点与右侧区间，产业复苏的结构性特征将进一步凸显。 资本市场： AI产业链本轮调整并非产业趋势逆转，而是叙事预期松动与高拥挤度下筹码结构压力释放的结果，筹码再分配后板块将回归基本面驱动；AI交易热度退潮后，其他业绩确定性较强的板块将迎来业绩驱动的正反馈行情。 投资方向： 重点布局国产算力带动下受益于需求共振与进口替代的国产半导体设备及零部件赛道，长期深耕具备全球产品竞争力的出海优质企业，同时加大对周期触底、供给出清的传统周期与价值领域的研究布局力度。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期，AI产业落地节奏慢于预判，海外市场波动及政策变动引发的市场系统性回调风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准12.64%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏华品质甄选混合A净值为1.32元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-20.68%，同期业绩比较基准收益率为-8.04%，跑输基准12.64%。

张华恩自2024年5月28日担任鹏华品质甄选混合A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报16.85%。

资料显示，张华恩，经济学硕士，15年证券从业经验，曾任国泰君安证券、海通证券、平安证券分析师，2017年3月加盟鹏华基金管理有限公司后历任研究部高级研究员、投资经理，现任公司研究部副总经理/基金经理，2024年5月28日起担任鹏华品质甄选混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金三季度虽阶段性跑输业绩基准，但中长期维度仍实现超额收益。基金经理基于当前市场特征锚定阿尔法选股逻辑，明确了半导体设备、出海优质企业、传统周期价值等布局方向，同时提示了宏观复苏、AI产业落地、海外波动等潜在风险，为投资者呈现了该产品当前的运作思路与后续配置框架，也为相关偏好结构性行情的权益投资者提供了参考维度。

附公告原文节选：

三季度以来,AI 产业链作为本轮行情核心主线的地位明显动摇,TMT 及算力链相关标的经历 了一轮幅度可观的回调,而在阶段性资金风险偏好整体下移的背景下,高股息与红利资产成为承 接防御性配置的重要方向｡对于AI 产业链,我们判断这一调整并非源于产业趋势的逆转,而是 叙事预期与筹码结构双重压力的同步释放:一方面,存储代表的上游持续涨价带来的反噬效应担 忧,以及海外大客户资本开支节奏的边际放缓的担忧,叙事张力有所松动;另一方面,5-7 月极 致交易下,AI 链拥挤度本已处于历史极高分位,机构持仓集中度过高､量化与杠杆资金放大了 波动,一旦预期出现裂痕,便容易触发持续负反馈链条｡往后看,AI 链的阶段性降温并非行情 终结,筹码再分配之后,核心还是看AI 应用能否从CODING 进入其他应用的接力｡而在AI 之 外,伴随中报披露结束,其他产业线索也进一步清晰和明朗,而且在AI 交易衰退之后,其他板 块业绩驱动的正反馈非常显著,比如像创新药与CXO,主要龙头公司和产业链上游均出现了显著

超预期｡传统消费和机械行业中,出海仍然是业绩兑现度最为确定的地方,比如黑电､跨境电 商､工程机械等｡

往后看,市场大概率将进入贝塔因素减弱､阿尔法更为突出的阶段,个股选择将成为获取超 额的关键｡无论是AI 板块的去伪存真,还是其他行业的内部分化,大概率将成为未来很长时间 的主旋律｡看好方向上,AI 领域,国产算力当前的进程我们认为仍处于可类比海外2-3 年前的 状态,国产模型的进步带动国产芯片的渗透加速,进而带动国内半导体行业的超级扩产周期,在 需求拉动共振和进口替代的双重叠加下,国产半导体设备和零部件有望迎来一轮大的产业地位跃 迁,因此组合仍保持了一定权重的配置｡AI 之外,我们认为几个大的趋势仍然没有变化,甚至 在强化｡一是出海方向,无论是传统的工程机械,还是创新药､新能源､消费等,优秀企业的产 品竞争力都在持续的验证和兑现,具备长期出海竞争力的企业仍然值得长期布局｡二是在传统周 期和价值方向,随着需求周期的触底,部分行业自身供给端的逐步出清,越来越多的领域正逐步 进入周期的拐点和右侧,我们仍然将在这些方向加大研究和布局｡

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