国航远洋财报解读：净利润增14.18万%、基本每股收益增9.79万%

2026年1-9月，国航远洋实现营业收入101411.32万元，较上年同期的69256.82万元增加32154.50万元，增幅达46.43%。增长主要来自三方面：一是本期内外贸运价指数同比大幅回升，运费水平显著提升；二是两艘新造船投运、一艘CAPE船购入，有效运力明显增加；三是外租船业务规模有所扩大。

报告期内公司实现净利润20091.04万元，较上年同期的14.15万元暴增20076.88万元，增幅高达141847.83%。净利润大幅增长的核心驱动因素是本期航运景气度上升，内外贸运价指数同比大幅增长，叠加自有运力规模扩张，同时投资收益增加、处置船舶产生额外收益，共同带动营业利润大幅提升。

2026年1-9月，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为18325.65万元，上年同期为-2863.31万元，同比增幅达740.02%，主业盈利能力实现根本性扭转。该数据反映出公司核心航运业务已彻底摆脱上年同期的亏损状态，盈利质量大幅提升。

报告期内公司基本每股收益为0.3633元/股，上年同期仅为0.0004元/股，同比增幅高达97869.53%。在总股本未发生变动的前提下，该指标的爆发式增长直接对应净利润的大幅提升，反映出股东每股享有的盈利水平出现质的飞跃。

2026年7-9月单季度，公司扣非每股收益为0.1389元/股，上年同期为0.0178元/股，同比增幅达679.86%。单季度扣非每股收益的高速增长，体现出公司主业盈利的持续性在不断增强，并非偶发性收益带动的阶段性增长。

截至2026年9月30日，公司应收账款余额为8359.79万元，较期初的4807.43万元增加3552.35万元，增幅73.89%。应收账款增长主要来自三方面：一是本期末内贸运价较期初明显上涨，带动收入增长推高应收款；二是本期外租船业务规模有所增加；三是受国际地缘政治影响，燃料油价格大幅上涨，外贸业务交油形成的应收账款相应增加。投资者需关注后续应收账款的回款进度，警惕坏账计提风险。

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据项目无余额，较期初的463.19万元下降100%，主要原因是本期银行承兑汇票到期完成承兑，应收票据全部结清。

2026年1-9月，公司加权平均净资产收益率（依据归属于上市公司股东的净利润计算）为14.41%，上年同期仅为0.01%；依据扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为13.12%，上年同期为-2.09%。两项指标均实现大幅修复，反映出公司净资产的盈利效率已经回到较高水平，股东权益的增值能力显著增强。

截至2026年9月30日，公司存货余额为2631.68万元，较期初的1823.90万元增加807.78万元，增幅44.29%。存货增长一方面是受地缘政治影响，燃料油价格较期初明显上升；另一方面是外贸业务中一艘外租船长航次采用期租租入、程租租出的经营模式，本期末尚未完成，形成较大金额的合同履约成本。投资者需关注后续燃料油价格波动对存货价值的影响。

2026年1-9月，公司销售费用为924.57万元，较上年同期的731.62万元增加192.95万元，增幅26.37%。销售费用的小幅增长与本期业务规模扩张相匹配，整体费用管控处于合理区间，未出现异常波动。

2026年1-9月，公司管理费用为6002.46万元，上年同期为6054.37万元，同比微降0.86%。在公司运力规模扩张、营收大幅增长的背景下，管理费用基本保持稳定，体现出公司管理端的精细化管控成效，费用规模未随业务同步大幅增长。

2026年1-9月，公司财务费用为9469.84万元，较上年同期的6979.49万元增加2490.35万元，增幅35.68%。财务费用增长主要来自两方面：一是本期公司平均有息负债规模较上期有所上升，新增船舶购置的融资租赁推高利息支出；二是本期美元汇率下行幅度较大，产生较高汇兑损失。当前公司合并资产负债率已达71.45%，需警惕后续利率波动和汇率波动带来的财务费用上行风险。

2026年1-9月，公司研发费用为465.33万元，较上年同期的160.52万元增加304.81万元，增幅189.89%。研发投入大幅增长体现出公司研发强度明显提升，围绕航运主业的技术布局正在加速落地。

2026年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为40224.38万元，较上年同期的41125.39万元减少901.01万元，降幅2.19%。尽管本期航运景气度上升，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加31812.27万元，但受上期收到1.21亿元增值税留抵退税、本期收回造船保证金规模同比大幅减少、燃料油价格上涨推高采购支出等多重因素叠加影响，经营净现金流同比小幅下滑，投资者需关注后续主业现金流的稳定性。

2026年1-9月，公司投资活动产生的现金流量净额为-10573.77万元，上年同期为-34154.36万元，同比增加23580.60万元，增幅69.04%。投资活动净流出大幅收窄，主要原因是本期购入固定资产的资金主要通过融资租赁代为支付，自有资金购建固定资产的现金支出同比大幅减少，同时本期处置船舶收到的现金同比有所增加。

2026年1-9月，公司筹资活动产生的现金流量净额为-15052.07万元，较上年同期的-3397.24万元净流出增加11654.83万元，降幅343.07%。筹资活动净流出大幅扩大，主要是本期公司使用自有资金回购股份累计支付10865.27万元，同时偿还银行贷款本金、支付融资租赁相关款项的规模同比明显上升。截至报告期末公司担保总额超过净资产50%部分的金额达22.30亿元，叠加后续在建船舶仍有大额融资需求，投资者需关注公司后续的偿债压力。

整体来看，国航远洋2026年前三季度业绩实现爆发式增长，核心受益于航运行业景气度上行，但同时也需警惕行业周期波动、高企的资产负债率、应收账款回款不及预期、燃油价格大幅波动等潜在风险，投资者需理性看待短期业绩高增，关注后续运力扩张落地后的盈利持续性。

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