2026年第三季度跑赢基准0.55%！凯石瑞鑫6个月持有混合发起C欧阳勇兵：债市持稳控仓，权益侧重防御配置

10月29日消息，近期凯石瑞鑫6个月持有混合发起C披露2026年第三季度报，基金规模13.47万元，比2026年第二季度增加74.69%。基金经理欧阳勇兵最新投资观点同步出炉。

欧阳勇兵表示，后续市场将在多空因素交织的环境下运行，需结合政策落地节奏、基本面修复进度灵活调整资产配置节奏，在严控风险的前提下把握结构性投资机会。 宏观经济： 后续需重点观察稳增长政策的实施节奏、落地效果以及国内基本面的修复情况，同时关注财政端发力节奏与央行资金投放的协同配合情况。 资本市场： 债市暂无明确趋势性方向，当前长端利率已处于低位，博弈资本利得的空间收窄，信用债配置需求有望获得支撑，信用利差走阔风险可控；权益市场受地缘局势不确定性、美联储加息进程、美债利率高位运行等因素影响，风险资产价格波动风险较高。 投资方向： 债市操作维持中性稳健仓位，重点关注回调后的增配机会；权益端重点挖掘防御属性突出的红利资产配置价值，长期布局货币宽松周期下逻辑具备支撑的有色及贵金属板块，同时择机调配各类资产占比。 风险提示： 需警惕地缘局势超预期演化、美联储加息节奏超出预期、美债利率大幅波动、AI行业商业化进展不及预期引发相关资产剧烈震荡的风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.55%

数据显示，截至2026年第三季度末，凯石瑞鑫6个月持有混合发起C净值为0.95元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.61%，同期业绩比较基准收益率为0.06%，跑赢基准0.55%。

欧阳勇兵自2025年9月4日担任凯石瑞鑫6个月持有混合发起C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-6.49%。

资料显示，欧阳勇兵，中国国籍，硕士，11年证券从业年限，曾任职大公国际资信评估有限公司分析师、中原农业保险股份有限公司信用评估主管、联合信用投资咨询有限公司投研岗等，现任凯石基金管理有限公司公募基金投资决策委员会委员、基金经理，2025年9月4日起担任凯石瑞鑫6个月持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。李琛，中国国籍，硕士，20年证券从业年限，曾任职于大成基金管理公司、方正富邦基金管理有限公司、国开泰富基金管理有限责任公司，现任凯石基金管理有限公司公募基金投资决策委员会执行委员、基金经理，2025年9月4日起担任凯石瑞鑫6个月持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，凯石瑞鑫6个月持有混合发起C当前规模仍处低位，三季度虽小幅跑赢业绩基准，但中长期业绩尚未回正。基金经理基于多空交织的市场环境制定了偏防御的配置思路，兼顾债市稳健配置与权益端红利、贵金属板块的结构性机会，同时明确提示了地缘、海外政策等多重潜在波动风险，为后续产品的资产调整与收益修复划定了风控优先的运行框架。

附公告原文节选：

三季度,债市震荡走强｡

7月,在基本面“弱现实”与“宽货币”预期博弈中,利率债收益率呈现先上后下 的走势｡上旬,受资金面偏紧､交易盘止盈等因素影响,市场处于观望状态,收益率窄 幅震荡,超长端上行;下旬,在政治局会议､基本面数据等催化下,收益率快速下行｡ 全月看,中长端国债收益率均下行,10Y国债收益率下行至1.71%,30Y国债下行至2.18%､ 下行幅度最大｡基本面方面,月内发布的二季度GDP､金融数据偏弱,31日公布的7月 制造业PMI重回荣枯线下方､不及市场预期,基本面数据偏弱为债市提供支撑｡月末召 开的政治局会议上,货币政策表述从此前的“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” 转为“综合运用并适时调整货币政策工具”,市场关于后续降准降息的预期升温｡资金 面方面,上半月央行通过公开市场持续净回笼,下旬以来,央行呵护市场流动性,公开 市场操作连续大额净投放,跨月资金平稳充裕,为月末多头行情提供了流动性基础｡月 末,浙江地区部分银行下调存款利率的消息点燃市场做多情绪,成为行情催化剂,长端 及超长端利率快速下行,走出一波牛市行情｡信用债市场方面,月初,二永债中长端收 益率明显下行;中旬,债市震荡走弱;下旬,临近政治局会议,宽松预期升温,央行呵 护资金面,市场走势分化,长端及中长端收益率下行,中短端表现相对较弱;月末,政 治局会议总体表态积极,收益率普遍下行｡

8月,利率先下后上｡前半月,在“弱基本面､宽松预期､资产荒”等因素支撑下, 利率延续震荡下行走势,10Y国债活跃券收益率一度下行至1.66%附近,30Y国债活跃券 下行至2.15%附近｡后半月,财政端,国家相关部门连续强调“加快财政支出和债券资 金使用进度,尽快形成实物工作量”,引发市场对财政支出提速､供给增加的预期升温; 公开市场操作上,央行在“收短放长､收长放短”上切换,市场宽松预期反复､有所降 温;权益市场反弹,股债跷跷板效应显现,债市止盈压力上升;在多种因素影响下,利 率反弹回调,10Y国债活跃券收益率回升至1.70%附近,30Y国债活跃券回升至2.19%附 近｡信用债方面,月初,资金面宽松､PMI数据偏弱等,信用债收益率震荡下行;月中,

二季度货币政策执行报告延续“适度宽松”的政策基调,新一批摊余成本法债基上报, 市场做多情绪较浓,收益率加速下行;下旬,稳增长预期升温,资金面有所收敛,市场 止盈期限升温,债市回调震荡;全月看,信用债收益率呈现先下后上､整体震荡下行的 走势,长端的表现优于短端｡

9月,债市走势大致呈现三个阶段特征:上旬,跨月后资金面转松､8月物价数据温 和回升､市场对结构性降息预期升温､首批摊余债基获批等,利率债收益率呈现区间震 荡､小幅走强的走势;中旬,资金面改善,经济､金融数据偏弱,长端多头预期重新升 温;下旬,长债及超长债行情加速,收益率快速下行,但月末结构性降息及地产贴息政 策落地,市场对稳增长､基本面弱修复的交易情绪反复,止盈压力上升,债市进入回调､ 震荡状态｡9月,信用债收益率整体下行,长端表现明显强于短端｡

展望后市,债市目前未有明确的趋势性方向,短期内,结构性降息､地产贴息政策 等稳增长政策落地累积了一定的利空要素,但中长期仍需观察政策实施节奏､落地效果 及基本面的修复情况;市场多空博弈､政策预期的变化对债市情绪的扰动和止盈压力; 财政端发力､政府债供给压力;资金面方面,预计延续平稳运行,亦需关注长债收益率 快速下行后,央行的态度及政策信号,及财政端发力后央行资金投放与财政协同节奏｡ 策略方面,当前,10Y､30Y利率已处于低位,30Y-10Y期限利差也回落至年内低位,博 弈资本利得的空间收窄;信用债方面,理财资金回流､摊余成本法债基落地等预计有望 支撑配置需求,信用利差走阔风险预计可控;操作上,维持中性稳健仓位,关注回调后 的增配机会｡

三季度,A股经历了剧烈的调整,主要指数全部收跌｡季度跌幅方面,上证指数跌 6.16%,深证综指跌15.36%､深证成指跌20.47%､创业板指跌27.80%､沪深300跌12.49%､ 中证1000跌17.15%､科创50跌30.70%｡

行业(中信)表现看,三季度,银行和煤炭两大红利板块领涨,其中,银行涨16.82%, 煤炭涨15.49%;电子和通信两大科技板块领跌,其中,电子跌31.91%,通信跌30.15%; 有色金属跌9.37%,有色金属､计算机､机械､军工､基础化工､电力设备､建材､通 信､电子行业跌幅居前｡

三季度,A股主要围绕地缘局势反复､海外主要经济体货币政策转向､美债融资､ 美债收益率快速上升､以AI为代表的科技板块资本开支快速增长及对其未来收益不确定 性的担忧等因素进行交易,也构成了三季度A股调整的核心驱动力量｡

地缘局势方面,7月以来,美伊再次爆发冲突,双方围绕霍尔木兹海峡通航主导权 的争夺升级,美方多次向伊朗发出核威胁;7月中旬开始,也门战火复燃,胡塞武装与 沙特爆发冲突,进入9月,冲突升级,胡塞武装攻占了红海沿海重要的港口､岛屿等战 略要地及其海岸线沿岸的支点地区,获得了控制曼德海峡的能力｡也门冲突成为中东地 区乱局的“放大器”,影响曼德海峡航运安全｡受此影响,原油价格持续上升､高位运 行,权益市场相关板块亦大幅波动｡

美联储新任主席凯文沃什就任以来,将控制通胀列为重要目标,市场对货币政策转 向的预期升温｡8月,美物价数据上涨超出市场预期｡8月底举行的杰克逊霍尔全球央行

年会上,沃什释放就任之后最明确的鹰派信号,市场强化加息预期｡9月17日,美联储 宣布加息25个基点,并释放年内再加息信号｡美联储加息及预期压制了科技､有色及贵 金属等板块的估值｡

科技板块方面,美国核心AI企业在基建方面的资本开支规模巨大,通过股权､债权 及表外进行巨额融资以满足其资金需求｡但AI企业的商业化进展缓慢,投入产出倒挂严 重,也引发了市场对其未来收益不确定性及行业泡沫的担忧｡

受地缘局势反复､原油价格高位运行与通胀预期､美元信用弱化､对美国财政稳健 性的担忧､美联储加息及预期,以及AI企业大规模资本开支及举债等因素影响,美债利 率攀升并高位运行,美债利率高位运行反过来亦影响风险资产估值､美国财政运行等｡

展望后市,地缘局势的不确定性､油价及通胀预期､美联储加息进程､美债利率及 美国财政运行､AI企业资本开支及融资等依然是影响资本市场运行的核心因素｡因地缘 局势的巨大不确定性,需关注风险资产价格大幅回落的风险,关注作为防御板块的红利 资产的配置价值｡美联储可能已经开启新一轮的加息周期,短期看,强美元政策将抑制 有色及贵金属的表现,长期而言,在货币宽松周期内,有色及贵金属长期逻辑仍然可获 得支撑｡在地缘局势面临巨大的不确定性､美联储开启加息进程,全球部分经济体面临 较大金融､经济风险的背景下,需关注原油､有色及贵金属､科技股等资产大幅震荡的 可能,并择机进行资产调配｡

报告期内,组合操作方面,纯债方面维持利率债､高等级城投债为主的配置思路; 权益方面,维持有色及贵金属､科技为主线的配置思路｡

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