10月29日消息，近期山证资管汇利一年定开债券C披露2026年第三季度报，基金规模4.04万元，比2026年第二季度增加0.20%。基金经理倪伟杰最新投资观点同步出炉。
倪伟杰表示，四季度国内经济有望在稳增长政策加码下实现边际改善，债市整体仍将维持偏牛格局。 宏观经济： 当前国内产业K型分化态势短期难以逆转，出口增速大概率进入高位收敛区间，后续经济增长将更依赖内需发力，PPI环比存在阶段性反复可能，通胀走势不确定性有所提升。 资本市场： 货币政策将维持适度宽松基调，降准概率高于降息，债市“钱多”核心逻辑未变，大幅回调动能不足，债牛方向并未发生改变。 投资方向： 将继续坚持组合久期与封闭期基本匹配的原则，采用买入并持有到期的投资策略，精选优质个券严控信用风险，保障产品流动性的同时力争实现低风险基础上的稳健收益。 风险提示： 需警惕地缘冲突超预期演化、海外加息节奏快于预期、国内稳增长政策落地效果不及预期等因素，给债券市场运行带来的额外扰动。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.31%
数据显示，截至2026年第三季度末，山证资管汇利一年定开债券C净值为1.01元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.20%，同期业绩比较基准收益率为0.51%，跑输基准0.31%。
倪伟杰自2024年7月10日担任山证资管汇利一年定开债券C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报2.84%。
| 表：山证资管汇利一年定开债券C业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 0.20% | 0.51% | -0.31% |
| 近6月 | 0.45% | 1.01% | -0.56% |
| 近1年 | 1.17% | 2.02% | -0.85% |
| 近3年 | - | - | - |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2023-11-30) | 3.61% | 5.84% | -2.23% |
资料显示，倪伟杰，会计与金融学背景，4年证券从业年限，历任山西证券股份有限公司公募基金部基金经理助理，2024年7月起任山证(上海)资产管理有限公司公募固定收益投资部基金经理，2024年7月起担任山证资管汇利一年定期开放债券型证券投资基金等多只基金的基金经理，具备基金从业资格。
整体来看，整体来看，该产品锚定低风险稳健收益定位，基于当前债市偏牛判断采用匹配封闭期的持有到期策略，契合其产品属性。不过该基金近几个阶段均跑输业绩基准的表现，叠加地缘冲突、海外政策超预期等潜在扰动因素，投资者布局这类定开债基时，需结合自身流动性安排与收益预期审慎评估。
附公告原文节选：
三季度美伊前期趋于缓和的关系破裂,布伦特原油突破100美元/桶,地缘风险溢价 显著抬升｡油价飙升推升美国通胀压力,9月美联储如期加息,美元指数走强,全球风 险资产承压｡
国内经济增长方面,宏观总量波动降低,经济结构分化延续,出口与政策拉动是经 济的主要增量来源,内需拉动特征尚不明显｡8月制造业PMI回升0.6至49.8､略低于预期 49.9,产需重回扩张区间但绝对水平偏低,装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4､ 52.9持续位于扩张区间,新动能较为强劲｡8月出口同比25.0%､连续七个月维持双位数, 进口同比28.2%,贸易顺差1190.9亿美元､较7月扩大,结构上出口边际贡献几乎都来自 AI链,1—8月集成电路出口金额累计增长103.9%､数量仅增长4.1%,以提价为主｡通胀 方面,能源与AI链推升价格､PPI-CPI剪刀差维持高位,价格传到不畅,M1-M2负剪刀 差反映企业资金活性不足｡社零连续两月回落,内需依然疲弱｡
展望四季度,当前基本面产业的K型分化很难在短期内逆转,出口､政策拉动仍是 经济主要增量来源｡此前出口高增更多源于涨价,但在全球加息预期增强以及AI相关产 品涨价放缓的背景下,出口增速可能已处于震荡或高位收敛态势,经济增长更需内需发 力｡通胀层面,短期油价反复､有色修复及AI产业链价格传导影响下,PPI环比存在阶
段性反复可能,且涨价行业集中于上游､算力等少数行业,并未向中下游广泛传导,通 胀走势不确定性增加｡
国内政策方面,货币政策保持“流动性合理充裕+结构性政策优化”的主线,对短 端利率的调控更加精细,资金波动率明显降低,9月央行三季度货币政策例会单独强调" 加大逆周期调节力度",政策重心向短期稳增长倾斜｡三季度末财政发力信号增强,8月 新增专项债发行放量,9月新型政策性金融工具开始投放,财政部明确“下半年存量政 策将加快落地,同时将根据经济运行情况及时谋划增量政策”释放较为积极的稳增长信 号｡
展望四季度,基本面有望在政策加码下边际改善｡财政端,8000亿元新型政策性金 融工具加速落地,"六张网"基建项目开工叠加专项债结存限额盘活,基建投资有望集中 释放;3000亿元注资特别国债预计四季度初发行｡货币政策维持"适度宽松"基调,降准 概率高于降息｡债市“钱多”逻辑不变,大幅回调动能不足,债牛方向并未改变｡政策 发力更多重视新兴产业与发展质量,对依赖信贷的传统行业拉动较低,信贷需求延续偏 弱,债券成为机构资产配置的主要方向｡
本基金报告期内采取买入并持有到期､摊余成本法估值的投资策略｡一方面组合久 期与封闭期基本匹配,力争基金资产在开放前可完全变现,充分保障产品流动性,另一 方面,精选个券,严控信用风险,积极优化配置结构,努力实现低风险基础上的较好回 报｡
