2026年第三季度跑赢基准1.20%！鹏扬辰利债券C吴西燕：跟踪债市变量 优化持仓均衡配置

10月29日消息，近期鹏扬辰利债券C披露2026年第三季度报，基金规模9.37万元。基金经理吴西燕最新投资观点同步出炉。

吴西燕表示，当前国内经济呈现结构性分化格局，资本市场已充分定价弱修复预期，后续将围绕政策动向与产业趋势开展均衡配置。 宏观经济： 国内经济“供强需弱”的结构性失衡尚未明显缓解，增长动能集中于先进制造与外需领域，政策框架将沿着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向持续演进。 资本市场： 债券市场已充分定价内需偏弱、通胀温和、政策呵护的宏观组合，后续走势将取决于增量政策发力节奏、基本面修复持续性、美联储政策路径约束及机构配置行为变化；权益市场前期科技板块调整后筹码结构松动，整体处于波动调整阶段。 投资方向： 债券端将灵活调整久期，聚焦流动性优异的利率债、高等级信用债品种优化持仓结构；权益端维持均衡配置，重点布局AI科技、港股互联网、新能源电力设备等方向，以低估值优质价值龙头为核心底仓。 风险提示： 需警惕低利差环境下债市潜在波动风险，以及海外货币政策收紧、国内需求修复不及预期带来的市场扰动。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.20%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬辰利债券C净值为1.00元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.50%，同期业绩比较基准收益率为-0.70%，跑赢基准1.20%。

吴西燕自2026年5月26日担任鹏扬辰利债券C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报0.14%。

资料显示，管悦，中国人民大学金融学硕士，证券从业年限9年，现任鹏扬基金管理有限公司固定收益部基金经理，2023年1月起先后担任鹏扬淳盈6个月定期开放债券型证券投资基金、鹏扬淳享债券型证券投资基金、鹏扬淳旭债券型证券投资基金、鹏扬淳明债券型证券投资基金、鹏扬景创混合型证券投资基金、鹏扬淳开债券型证券投资基金、鹏扬淳兴三个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2026年5月26日起担任鹏扬辰利债券型证券投资基金基金经理。吴西燕，上海财经大学经济学硕士，证券从业年限20年，曾任国海富兰克林基金管理有限公司基金经理、研究主管，富敦投资管理(上海)有限公司股票投资组合经理，现任鹏扬基金管理有限公司权益投资部基金经理，2021年1月起先后担任鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金、鹏扬景明一年持有期混合型证券投资基金、鹏扬消费行业混合型发起式证券投资基金、鹏扬景创混合型证券投资基金、鹏扬景泓回报灵活配置混合型证券投资基金、鹏扬景泽一年持有期混合型证券投资基金、鹏扬均衡成长混合型证券投资基金、鹏扬景添一年持有期混合型证券投资基金、鹏扬添利增强债券型证券投资基金、鹏扬景欣混合型证券投资基金、鹏扬聚利六个月持有期债券型证券投资基金基金经理，2026年5月26日起担任鹏扬辰利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，鹏扬辰利债券C在2026年三季度依托固收打底、权益均衡的配置思路，实现了跑赢基准1.20%的阶段性收益，契合当前结构性分化的市场环境。后续该基金将围绕政策与产业趋势调整持仓，同时投资者也需留意债市波动、海外政策变动及内需修复不及预期的潜在扰动，理性评估产品的收益风险匹配度。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消 费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､

扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度,权益市场波动较大,7 月科技板块结束了上半年的火热行情掉头向下,带动市 场整体经历了一定程度的调整｡虽然科技板块整体在8 月有所反弹,但反弹力度有限｡上半年机构 高度抱团的通信､电子等行业筹码结构有所松动,导致这两个板块在三季度的调整较为猛烈｡

权益操作方面,三季度我们逐步加大了权益仓位的配置,加仓方向主要集中在:AI 科技､港股 互联网､新能源和电力设备等｡目前组合仍处于均衡配置,以低估值的优质价值龙头为主要配置方 向,行业主要分布在:机械制造､新能源､医疗健康､化工､计算机､消费电子､食品饮料和轻工､ 纺织服装等板块｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

债券操作方面,本基金本报告期内逐步提升久期水平,并参与地方债､国债和券商债等流动性 较好的债券品种交易,通过换仓优化持仓结构,保持组合的流动性｡

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