2026年第三季度跑赢基准1.79%！鹏扬汇利债券C杨爱斌：跟踪多变量 灵活应对债市权益走势

10月29日消息，近期鹏扬汇利债券C披露2026年第三季度报，基金规模9615.63万元，比2026年第二季度降低51.50%。基金经理杨爱斌最新投资观点同步出炉。

杨爱斌表示，后续将围绕国内弱修复基本面与海外流动性变化，在严控风险的前提下把握股债市场结构性配置机会，力争为持有人获取稳健收益。 宏观经济： 国内经济“供强需弱”结构性失衡尚未明显缓解，增长动能向先进制造和外需集中，政策框架朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”方向持续演进。 资本市场： 债市已充分定价内需偏弱、政策呵护的组合，后续走势取决于增量政策发力、美联储政策路径等变量；权益市场存量博弈特征显著，高股息防御资产配置价值凸显，科技板块需关注业绩兑现节奏。 投资方向： 债券端重点配置中高等级信用债、优质超长端地方债获取稳定票息，保持极低转债仓位挖掘稳健个券机会；权益端围绕估值与景气匹配度，均衡布局电子、机械等优势赛道与高股息红利资产。 风险提示： 需警惕美联储货币政策超预期收紧、国内增量政策落地不及预期、权益市场波动放大及信用利差低位下的潜在债市波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.79%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬汇利债券C净值为1.15元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.98%，同期业绩比较基准收益率为-0.81%，跑赢基准1.79%。

杨爱斌自2017年6月2日担任鹏扬汇利债券C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报33.90%。

资料显示，杨爱斌，复旦大学国际金融专业经济学硕士，曾任中国平安保险(集团)股份有限公司组合管理部副总经理、华夏基金管理有限公司固定收益投资总监、北京鹏扬投资管理有限公司董事长兼总经理，现任鹏扬基金管理有限公司董事、总经理，2017年6月2日起担任鹏扬汇利债券型证券投资基金基金经理。 焦翠，中国人民大学金融硕士，曾任北京鹏扬投资管理有限公司交易管理部债券交易员，现任鹏扬基金管理有限公司现金管理部副总经理，2018年3月16日起担任鹏扬汇利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，鹏扬汇利债券C三季度在规模环比大幅下滑超五成的背景下，单季度业绩跑赢基准1.79%，中长期维度业绩也具备相对优势。其后续配置锚定国内弱修复基本面与海外流动性变量，以严控风险为前提布局股债结构性机会，同时明确提示了多维度潜在市场风险，可为固收类投资者的产品跟踪与配置决策提供参考。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而

言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消 费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度,全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征｡美联储重启加息､美元与美债利 率走强､AI 叙事阶段性降温,共同主导市场表现｡美股方面,长端美债利率突破前期高点,高利率 压制传统经济与利率敏感板块;道琼斯指数收跌､标普500 与纳斯达克指数温和收涨｡7 月AI 叙事 转向后,全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆,AI 板块相对收益明显收窄｡国内方面,A 股 整体震荡走弱,前期强势的科技成长方向出现深度回撤,创业板指跌幅显著大于主板权重指数;恒 生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨,价值风格明显占优｡风格与行业方面,三季度市 场呈现与上半年近乎镜像的高低切换:煤炭､石油石化､银行､农林牧渔等资源及红利板块领涨, 在海外利率上行､全球风险偏好回落的环境下,高股息资产的配置价值再度得到验证;前期涨幅巨 大､估值与交易拥挤度处于高位的电子､通信等硬科技板块跌幅居前｡市场成交额逐月回落,存量

博弈特征明显,市场广度偏弱,超跌反弹与防御轮动交替演绎,缺乏持续性主线｡整体来看,三季 度国内权益市场受三大核心变量驱动:全球流动性拐点实际兑现､AI 产业叙事阶段性降温及国内基 本面弱修复,权益资产呈现显著的均值回归特征｡后续需持续关注科技景气的业绩兑现节奏､美联 储政策路径对全球流动性的影响,以及国内增量政策的落地效果｡

权益投资方面,报告期内组合股票仓位总体保持在中等偏高水平,并围绕估值与景气度的匹配 度进行了结构性调整,主要增持电子､机械设备､交通运输､国防军工､轻工制造等行业,主要相对 高点减持食品饮料､非银金融､医药生物､社会服务等行业进行组合再平衡操作｡电子和机械设备 行业估值虽处高位,但行业景气度回升､竞争格局优化,产业趋势明确,仍适度增持;对估值偏低 的交通运输保持配置;基础化工供需偏紧､供给侧改善,予以适度参与;食品饮料估值已大幅压缩, 但景气度仍在下行,适当降低配置;非银金融估值处于低位却缺少催化,逢高减仓以优化结构;社 会服务景气度下行,进行小幅减持｡整体上,组合形成了以电子､非银金融､食品饮料为核心,兼顾 医药与制造的相对均衡持仓结构｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

债券投资方面,组合在收益率曲线短端重点配置中高等级信用债券以获取稳定票息,在收益率 曲线长端重点配置利差保护较大的地方政府债以获取较高的票息收益,并通过灵活的交易和衍生品 对冲寻求资本利得机会｡具体来看,利率策略方面,7 月债券市场整体呈现窄幅震荡格局,7 月下旬, 超长债收益率打破前期震荡区间,快速下行,在此轮行情启动初期,组合择机增配部分超长地方债, 博弈品种利差压缩行情;8 月下旬,14 年期地方债处于收益率曲线凹点且流动性显著偏弱,将该期 限持仓置换为20 年､30 年期资质优良､流动性较好的超长端地方债,优化组合流动性并博弈超长端

利差压缩;9 月对30 年期地方债进行小仓位防御性减仓｡通过一级投标参与国债和地方债博弈,增 厚组合收益｡信用策略方面,组合根据市场相对价值变化灵活交易,适当增配具备相对价值的信用 债,并进行商业银行二级债交易,优化组合结构,同时保持组合的流动性｡转债策略方面,转债资 产配置价值不足,组合仓位保持极低位运行,均衡配置中低价稳健类品种,积极挖掘个券投资机会｡ 对于科技等主线板块,采用股票资产进行配置,其性价比显著优于转债｡

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