10月29日消息，近期鹏扬双利债券A披露2026年第三季度报，基金规模16.16亿元，比2026年第二季度增加58.75%。基金经理王经瑞最新投资观点同步出炉。
王经瑞表示，后续债市走势将由增量政策发力节奏、基本面修复持续性、海外货币政策约束及机构配置行为等多重因素共同决定，需紧密跟踪相关变量动态调整投资策略。 宏观经济： 当前国内经济呈现“先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱，上游价格修复快于终端需求”的结构性格局，海外形成“AI投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导链条，全球经济增长模式更趋资本密集且带有通胀属性。 资本市场： 国内债券市场已较为充分定价“内需偏弱、通胀温和、政策呵护”的宏观组合，长端利率下行与曲线平坦化确认了传统经济修复力度偏弱与资产荒延续的逻辑，信用利差安全垫已相当有限，转债市场仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束。 投资方向： 债券端将延续哑铃型配置思路，重点布局短端高等级信用债与具备配置价值的超长端国债，转债端保持谨慎操作，择机挖掘双低及正股基本面稳健的个券机会。 风险提示： 需警惕理财回表叠加低利差环境下的债市潜在波动风险，以及美联储政策路径变动对国内货币政策空间形成的外部约束。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.03%
数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬双利债券A净值为1.19元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为1.10%，同期业绩比较基准收益率为1.07%，跑赢基准0.03%。
王经瑞自2023年10月31日担任鹏扬双利债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报13.84%。
| 表：鹏扬双利债券A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 1.10% | 1.07% | 0.03% |
| 近6月 | 1.36% | 2.27% | -0.91% |
| 近1年 | 3.19% | 3.67% | -0.48% |
| 近3年 | 13.51% | 13.25% | 0.26% |
| 近5年 | 18.76% | 22.36% | -3.60% |
| 成立以来 (2018-2-13) | 48.15% | 47.12% | 1.03% |
资料显示，王经瑞，东北大学金融学硕士，18年证券从业年限，曾任中天证券有限责任公司研究部研究员，银建期货有限责任公司固定收益部投资经理，银河德睿投资管理有限公司固定收益部投资经理，北京鹏扬投资管理有限公司固定收益部投资经理，现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部执行总经理，2023年10月31日起担任鹏扬双利债券型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，鹏扬双利债券A2026年三季度规模大幅增长，当期小幅跑赢业绩基准，基金经理基于当前国内外宏观结构性特征，明确了哑铃型债券配置、谨慎参与转债的后续操作思路，同时提示了债市波动与海外政策约束两类潜在风险，为该产品后续的稳健运作划定了清晰的执行框架，也为相关固收类投资者提供了可参考的配置逻辑。
附公告原文节选：
2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡
2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡
国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消
费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡
2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡
债券操作方面,三季度组合采取哑铃结构配置,主要配置3 年内信用债及超长期国债｡考虑到 信用利差处于历史低位,主要配置短端信用债;30 年-10 年期国债利差处于50BP 以上,超长债券的 配置机会较好,主要配置30 年期国债｡同时期间根据市场情况灵活进行长债交易｡
转债操作方面,三季度组合转债仓位大幅下降｡季度初转债估值偏贵,同时2 年内到期可转债 占比50%左右,中证转债面临较大下行风险,操作上以逢高减持､控制回撤为主,季末适度增持银行 转债,但整体仓位较低,后续将保持谨慎,择机关注双低及正股基本面稳健的个券机会｡
