10月29日消息，近期银华估值优势混合披露2026年第三季度报，基金规模8666.47万元，比2026年第二季度降低17.97%。基金经理程桯最新投资观点同步出炉。
程桯表示，后续将以自下而上精选估值与成长匹配的优质标的为核心，在复杂内外环境中把握结构性投资机会，力争实现基金资产稳健增值。 宏观经济： 国内内需修复动能仍待释放，政策底已进一步夯实，后续逆周期调节政策的传导落地将逐步带动经济运行边际改善，海外流动性博弈与地缘冲突带来的宏观不确定性仍处于高位。 资本市场： A股前期高拥挤度成长板块已充分调整，红利、金融等低估值板块凸显配置性价比，港股相对抗跌，AI产业长期发展确定性较强，科技板块经历大幅波动后正逐步回归理性定价区间。 投资方向： 重点布局AI低渗透率新技术、半导体优质龙头等成长赛道，同时关注产业“反内卷”相关的周期板块机会，以及具备高股息优势的银行、头部险企、低估值头部券商等金融板块，持续挖掘内需相关领域的潜在投资机会。 风险提示： 海外美联储加息超预期、国内内需修复不及预期、地缘冲突升级引发市场大幅波动，均可能对组合收益造成扰动。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准11.40%
数据显示，截至2026年第三季度末，银华估值优势混合净值为1.17元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-15.75%，同期业绩比较基准收益率为-4.35%，跑输基准11.40%。
程桯自2019年3月27日担任银华估值优势混合基金经理，截止2026年10月29日，任期回报16.42%。
| 表：银华估值优势混合业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -15.75% | -4.35% | -11.40% |
| 近6月 | -2.66% | -1.34% | -1.32% |
| 近1年 | -13.00% | -5.92% | -7.08% |
| 近3年 | -2.91% | 22.96% | -25.87% |
| 近5年 | -38.77% | -0.08% | -38.69% |
| 成立以来 (2017-11-3) | 17.49% | 11.78% | 5.71% |
资料显示，程桯，硕士，曾就职于安永华明会计师事务所、中信证券、天弘基金，2018年10月加入银华基金后历任权益投资管理部基金经理助理/投资经理助理（社保、基本养老），现任权益投资管理部基金经理，2019年3月27日起担任银华估值优势混合型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，银华估值优势混合2026年三季度规模出现明显下滑，当期及近年多阶段业绩跑输业绩基准，基金经理后续将围绕估值成长匹配的优质标的布局AI、半导体、高股息金融等方向，同时需警惕海外政策超预期、内需修复不及预期等潜在扰动因素，投资者可结合自身风险偏好与长期配置需求理性评估该产品的投资价值。
附公告原文节选：
三季度A 股市场出现较为剧烈的调整与风格切换｡海外方面,美联储于9 月中旬重启加息､ 上调联邦基金利率目标区间25 个基点至3.75%—4.00%,为2023 年以来首次加息,会后点阵图显 示年内仍可能再加息一次,美国10 年期国债收益率一度突破5.2%､创2007 年以来新高,全球流 动性边际收紧叠加地缘冲突推升的油价,对高估值成长板块形成明显的分母端压制｡国内方面, 经济延续"供强需弱"格局,8 月规模以上工业增加值同比增长5.2%､高技术制造增速领先,但固 定资产投资降幅继续扩大､消费增速走低,内需修复动能仍显不足;7 月政治局会议定调加大逆 周期调节力度,季末财政与结构性货币政策工具进一步加码,政策底进一步夯实,但政策从资金 下达到实物工作量的传导仍需时间｡
市场层面,前期涨幅大､拥挤度高的科技成长板块成为本季调整主线｡创业板指､科创50 单季分别下跌约27.8%､30.7%,均创下单季历史最大跌幅,电子､通信领跌,建筑材料､电力设 备､机械设备跌幅居前;与之相对,红利与资源､消费､金融地产等前期低位方向逆势上涨,煤 炭､石油石化､农林牧渔､银行､医药生物､房地产､食品饮料取得正收益｡港股相对A 股抗跌,
恒生指数三季度小幅上涨,恒生科技指数小幅回调｡
大国间的科技竞争和贸易摩擦会成为常态,本基金在本季度适度增持了敞口在国内市场的半 导体相关的成长板块和因美国加息预期下跌较多的有色金属等资源品板块｡尽管内需相关的投资 标的大部分处于基本面磨底的阶段,但我们认为内需是未来政策发力的重点,我们会持续寻找相 关板块的投资机会｡
科技板块三季度经历股价大幅波动｡AI 产业发展如火如荼,头部大模型迭代速度加快､闭源 和开源模型商业化提速,全球算力投资今､明两年确定性较高;但阶段性伴随部分海外宏观因素 扰动,市场消化前期科技高拥挤度,AI 硬件7 月份股价大幅调整,随后走向分化｡我们对AI 产 业长期发展保持乐观,但考虑到市场对AI 算力投资总量预期较为充分,我们更为看好当前低渗透 率､通胀属性强的新技术方向,如光互联中的NPO/CPO､散热等｡半导体方面,我们长期看好存 储IDM､晶圆代工､模拟芯片龙头公司,当前估值结合其长期成长空间,在半导体横向对比中具 有相对性价比｡此外左侧关注AI 端侧的投资机会,存储对消费电子总量需求压制的预期已较充分, 重点跟踪海外头部大厂在AI 智能终端的新品进展｡
三季度海外流动性进一步复杂化,市场定价重心从二季度的降息预期收敛,转向经济韧性与 通胀粘性的持续博弈｡9 月份美联储重启加息,且表态偏鹰,海外发达经济体长债利率纷纷创出 多年历史新高,油价在地缘扰动与供需再平衡下震荡抬升,通胀预期反复,宏观与大宗商品的不 确定性仍处于高位｡
实际操作中,针对宏观和地缘高波动性,我们选择了分散和偏对冲的方式来应对,如顺油价 的煤炭油气板块和逆油价的大炼化有色板块,仅在股价出现极致性价比时做一部分调整｡中长期 维度,我们重点关注产业“反内卷”相关的政策指引逐渐明晰并步入深化落实阶段的投资机会, 将择机结合产业竞争格局､协同难度､股价弹性与位置等因素分散布局化工､钢铁､煤炭､电力 等板块｡
银行方面,2026 年前三季度信贷和社融增速继续放缓,金融市场从增量市场到存量市场,银 行将从"拼规模､拼速度"到"拼份额､拼粘性"｡产业结构从"融资密集型"转向"融资更趋轻型", 经济增长对信贷支撑需求趋弱,银行将从"拼产品､拼利率"到"拼定位(精准定位自身差异化竞争 优势并做到极致)､拼配置(贷款+结算+代发+理财等一揽子)"｡全行业净息差同比降幅有所缩 窄,我们预计银行在利息收入端的压力有所减小,整体营业收入增长将会小幅提速｡不良资产新 生成率有所放缓,计提拨备最困难的时候大概率已经过去,银行可以通过计提减少或拨备反哺来 维持净利润的稳定｡目前银行股的股息率在红利行业中有一定竞争优势｡保险方面,由于基数影 响,3 季度保费增长承压,但银保渠道和个险渠道进一步平衡,预计银保渠道更出色的公司2026
年负债增长压力较小｡保险公司通过控制成本､提升资产收益率､优化会计处理等方式来提高企 业盈利,同时资负新规下红利资产将成为保险未来的投资重点,其净利润将更加稳定｡但短期由 于红利占比依然较小,资本市场的波动不可避免地给险企利润带来较大不确定性,压制了行业的 估值｡我们更看好偿付能力更加充足的大型险企｡券商方面,2025 年以来市场稳步上行,2026 年资本市场活跃,带动券商各项业务回暖,全年盈利增速较快｡目前行业估值处于历史中枢偏低 水平,前三季度的股价走势与行业景气度出现偏差｡行业处于兼并重组的大环境中,我们更看好 综合能力占优势的头部券商｡房地产方面,今年以来房价延续疲弱态势,限购措施的进一步放松 的确阶段性释放了一定需求,财政补贴虽然规模有限,但信号意义明显,更利于低能级城市的库 存消化｡
