10月29日消息，近期银华港股通精选股票发起式A披露2026年第三季度报，基金规模4371.30万元，比2026年第二季度降低9.54%。基金经理程桯最新投资观点同步出炉。
程桯表示，港股市场后续将围绕国内基本面修复节奏与海外流动性变化博弈，在结构性行情中挖掘具备长期性价比的优质标的。 宏观经济： 国内基本面处于磨底阶段，后续政策将重点向内需领域发力，海外市场则面临美联储加息表态偏鹰、长债利率走高、通胀预期反复的复杂局面，宏观与大宗商品的不确定性仍处于高位。 资本市场： 港股当前估值仍处于偏低区间，H股相对A股维持折价，市场整体风险偏好偏弱，后续行情将以结构性机会为主，同时AI产业长期发展确定性较强，科技板块在消化前期高拥挤度后将逐步走向分化。 投资方向： 重点布局低渗透率、通胀属性强的AI新技术方向，以及存储IDM、晶圆代工等具备性价比的半导体龙头，同时关注银行、头部险企、头部券商等金融板块的修复机会，分散布局化工、钢铁等产业“反内卷”相关板块。 风险提示： 需警惕海外利率超预期波动、地缘局势变化、国内基本面修复不及预期、港股通机制下的特有市场规则差异带来的投资风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准12.17%
数据显示，截至2026年第三季度末，银华港股通精选股票发起式A净值为0.95元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-5.77%，同期业绩比较基准收益率为6.40%，跑输基准12.17%。
程桯自2020年4月1日担任银华港股通精选股票发起式A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-15.68%。
| 表：银华港股通精选股票发起式A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -5.77% | 6.40% | -12.17% |
| 近6月 | -3.81% | -3.77% | -0.04% |
| 近1年 | -20.71% | -16.27% | -4.44% |
| 近3年 | 9.94% | 22.42% | -12.48% |
| 近5年 | -30.15% | -0.07% | -30.08% |
| 成立以来 (2020-4-1) | -5.35% | -14.33% | 8.98% |
资料显示，程桯先生，硕士，证券从业年限17.5年，曾就职于天弘基金、中信证券、安永华明会计师事务所，2018年10月加入银华基金，现任权益投资管理部基金经理/投资经理助理（社保、基本养老），2020年4月1日起担任银华港股通精选股票型发起式证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，该基金在2026年三季度规模小幅下滑，当期业绩跑输基准，长期多数阶段收益表现弱于业绩比较基准，仅成立以来阶段小幅跑赢基准。其后续投资锚定港股低估值结构性行情，聚焦AI新技术、半导体龙头、金融修复及反内卷周期板块，同时明确提示了海外利率波动、基本面修复不及预期等多重风险，可为港股方向的权益投资者提供参考性的产品观测样本。
附公告原文节选：
三季度港股整体呈现先震荡回升､9 月再度回调的走势,市场结构性特征突出｡7-8 月南向资 金持续净流入,带动恒指阶段性反弹;9 月受海外利率预期反复､外部风险扰动影响,市场走弱, 恒生科技指数回调幅度更大｡板块分化明显,医药板块表现相对抗跌,新能源､基础化工板块承 压｡资金层面,南向资金持续加仓,外资交易偏谨慎,市场整体成交环比有所收缩｡港股估值仍 处于偏低区间,H 股相对A 股维持折价｡市场博弈焦点集中于国内基本面修复节奏与美债利率变 化,整体风险偏好偏弱,行情以结构性机会为主｡
大国间的科技竞争和贸易摩擦会成为常态,本基金在本季度适度增持了敞口在国内市场的半 导体相关的成长板块和因美国加息预期下跌较多的有色金属等资源品板块｡尽管内需相关的投资 标的大部分处于基本面磨底的阶段,但我们认为内需是未来政策发力的重点,我们会持续寻找相 关板块的投资机会｡
科技板块三季度经历股价大幅波动｡AI 产业发展如火如荼,头部大模型迭代速度加快､闭源 和开源模型商业化提速,全球算力投资今､明两年确定性较高;但阶段性伴随部分海外宏观因素
扰动,市场消化前期科技高拥挤度,AI 硬件7 月份股价大幅调整,随后走向分化｡我们对AI 产 业长期发展保持乐观,但考虑到市场对AI 算力投资总量预期较为充分,我们更为看好当前低渗透 率､通胀属性强的新技术方向,如光互联中的NPO/CPO､散热等｡半导体方面,我们长期看好存 储IDM､晶圆代工､模拟芯片龙头公司,当前估值结合其长期成长空间,在半导体横向对比中具 有相对性价比｡此外左侧关注AI 端侧的投资机会,存储对消费电子总量需求压制的预期已较充分, 重点跟踪海外头部大厂在AI 智能终端的新品进展｡
三季度海外流动性进一步复杂化,市场定价重心从二季度的降息预期收敛,转向经济韧性与 通胀粘性的持续博弈｡9 月份美联储重启加息,且表态偏鹰,海外发达经济体长债利率纷纷创出 多年历史新高,油价在地缘扰动与供需再平衡下震荡抬升,通胀预期反复,宏观与大宗商品的不 确定性仍处于高位｡
实际操作中,针对宏观和地缘高波动性,我们选择了分散和偏对冲的方式来应对,如顺油价 的煤炭油气板块和逆油价的大炼化有色板块,仅在股价出现极致性价比时做一部分调整｡中长期 维度,我们重点关注产业“反内卷”相关的政策指引逐渐明晰并步入深化落实阶段的投资机会, 将择机结合产业竞争格局､协同难度､股价弹性与位置等因素分散布局化工､钢铁､煤炭､电力 等板块｡
银行方面,2026 年前三季度信贷和社融增速继续放缓,金融市场从增量市场到存量市场,银 行将从"拼规模､拼速度"到"拼份额､拼粘性"｡产业结构从"融资密集型"转向"融资更趋轻型", 经济增长对信贷支撑需求趋弱,银行将从"拼产品､拼利率"到"拼定位(精准定位自身差异化竞争 优势并做到极致)､拼配置(贷款+结算+代发+理财等一揽子)"｡全行业净息差同比降幅有所缩 窄,我们预计银行在利息收入端的压力有所减小,整体营业收入增长将会小幅提速｡不良资产新 生成率有所放缓,计提拨备最困难的时候大概率已经过去,银行可以通过计提减少或拨备反哺来 维持净利润的稳定｡目前银行股的股息率在红利行业中有一定竞争优势｡保险方面,由于基数影 响,3 季度保费增长承压,但银保渠道和个险渠道进一步平衡,预计银保渠道更出色的公司2026 年负债增长压力较小｡保险公司通过控制成本､提升资产收益率､优化会计处理等方式来提高企 业盈利,同时资负新规下红利资产将成为保险未来的投资重点,其净利润将更加稳定｡但短期由 于红利占比依然较小,资本市场的波动不可避免地给险企利润带来较大不确定性,压制了行业的 估值｡我们更看好偿付能力更加充足的大型险企｡券商方面,2025 年以来市场稳步上行,2026 年资本市场活跃,带动券商各项业务回暖,全年盈利增速较快｡目前行业估值处于历史中枢偏低 水平,前三季度的股价走势与行业景气度出现偏差｡行业处于兼并重组的大环境中,我们更看好 综合能力占优势的头部券商｡房地产方面,今年以来房价延续疲弱态势,限购措施的进一步放松
的确阶段性释放了一定需求,财政补贴虽然规模有限,但信号意义明显,更利于低能级城市的库 存消化｡
