安凯微2026年三季报解读：营收增105.12%、存货增156.57%

2026年第三季度，广州安凯微电子股份有限公司业绩呈现出营收大幅增长的向好态势，但多项核心财务指标出现结构性异动，存货规模翻倍扩张、经营现金流大额净流出等信号值得投资者高度关注，潜藏的经营风险需要审慎评估。

2026年第三季度公司单季度实现营业收入2.39亿元，同比增长105.12%；年初至报告期末累计营收达6.75亿元，同比增幅92.35%。增长主要来自产品线拓展落地、供应链交付保障能力提升，同时公司针对上游存储、封装成本上涨的情况上调了产品售价，共同驱动营收实现翻倍级增长。

2026年前三季度，安凯微归属于上市公司股东的净利润达到6751.25万元，对比上年同期的净亏损8223.92万元实现扭亏为盈，利润增量超过1.49亿元，主要受益于营收高速增长带动毛利率同步回升，盈利端出现根本性反转。

扣除非经常性损益后，2026年第三季度公司扣非净利润为2673.89万元，年初至报告期末累计扣非净利润达6659.14万元，较上年同期增加15079.27万元，盈利质量扎实，主业经营造血能力较上年同期显著改善。非经常性损益合计仅92.11万元，对整体利润影响极小，利润增长完全依托主业经营驱动。

2026年第三季度基本每股收益为0.07元/股，年初至报告期末累计基本每股收益达0.17元/股，对比上年同期的-0.21元/股实现正向增长，直接反映公司盈利改善后对应每股权益的收益水平同步提升。

受益于扣非净利润的大幅转正，2026年前三季度扣非每股收益随主业盈利修复同步回正，与基本每股收益数值接近，进一步验证公司盈利增长的核心驱动力来自主营业务，非经常性损益未对每股收益形成明显扰动。

截至2026年9月末，安凯微应收账款账面价值为1.88亿元，较2025年末的2.06亿元小幅下降9.02%，在营收规模几乎翻倍的背景下，应收账款不增反降，体现出公司本期回款效率有所提升，对下游客户的账款管控能力有所增强。

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅4.09万元，较2025年末的13.94万元大幅下降70.73%，应收票据类结算资产规模极低，公司销售回款结构中票据占比持续收缩，现金类回款占比相应提升。

2026年第三季度公司加权平均净资产收益率为2.05%，较上年同期增加4.47个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率达5.13%，较上年同期大幅增加11.03个百分点，净资产的盈利效率随利润转正实现跨越式提升。

截至2026年9月末，公司存货账面价值达4.15亿元，较2025年末的1.62亿元增长156.57%，是本次财报中增幅最高的核心资产项目。存货大幅增长主要系公司为应对上游原材料涨价、保障订单交付提前备货所致，但当前存货规模已经接近前三季度总营收的61.5%，若后续市场需求不及预期，高企的存货将面临减值计提的潜在风险，需要投资者重点警惕。

2026年前三季度公司销售费用达2202.95万元，较上年同期的746.21万元增长195.22%，销售费用率从上年同期的2.13%提升至3.26%，主要系公司为拓展新客户、推广导入新产品加大市场投入所致，销售端的资源倾斜直接支撑了当期营收的高速扩张。

2026年前三季度公司管理费用为3873.27万元，较上年同期的2971.42万元增长30.35%，管理费用规模随公司经营规模扩张同步上升，整体增幅处于合理区间，未出现管理费用异常激增的情况。

2026年前三季度公司财务费用为625.52万元，对比上年同期的-1285.61万元由净收益转为净支出。其中利息费用为531.74万元，利息收入为1452.44万元，上年同期利息收入高达1962.03万元，当期利息收入大幅减少叠加借款规模上升带来利息支出增加，共同推动财务费用由负转正，公司资金成本压力有所上升。

2026年第三季度公司研发投入达5388.53万元，同比增长40.77%；年初至报告期末累计研发投入1.47亿元，同比增长39.49%，研发投入增长主要来自持续的技术研发投入增加，以及当期实施的股权激励方案对应的股份支付费用增长。不过研发投入占营收比例从上年同期的30.13%下降至21.85%，较上年同期减少8.28个百分点，营收增速超过研发投入增速。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.23亿元，对比上年同期的-5685.54万元，净流出规模进一步扩大116.65%。尽管销售商品收到的现金同比翻倍至7.50亿元，但购买商品接受劳务支付的现金同比激增124.25%至7.22亿元，主要系备货存货导致采购端现金大额流出，是经营现金流大幅净流出的核心原因，公司当前经营端的现金造血能力尚未回正，资金占用压力显著提升。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.37亿元，对比上年同期的-2207.84万元由净流出转为净流入。当期收回投资收到的现金达14.25亿元，远超投资支付的12.12亿元现金，同时公司当期支付3374.61万元收购思澈科技(南京)有限公司85.79%股权，叠加购建长期资产支付7728.72万元，最终实现投资端现金净流入。本次收购同步带来大额商誉1.99亿元，后续标的公司业绩若不及预期，将存在商誉减值的潜在风险。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为8339.91万元，较上年同期的1823.38万元大幅增长357.39%。当期取得借款收到的现金达2.38亿元，同比增长102.09%，公司通过扩大债务融资规模补充现金流，叠加其他筹资相关现金流入，支撑了当期备货、收购等大额现金支出，公司债务规模上升带来的后续偿债压力需要持续关注。

整体来看，安凯微2026年三季度业绩实现扭亏为盈、营收高速增长的同时，高企的存货规模、大额的经营现金净流出、新增的大额商誉等风险点不容忽视，投资者需要密切跟踪后续存货消化进度、经营现金流回正情况以及收购标的的业绩兑现能力，警惕潜在的业绩波动风险。

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