安凯微2026年三季报解读：营收增92.35%、存货增156.57%

2026年前三季度安凯微实现营业收入6.75亿元，较上年同期的3.51亿元同比增长92.35%，单三季度营收2.39亿元，同比增幅达到105.12%。增长主要来自于产品线业务拓展，已推出产品顺利导入市场，叠加供应链稳定保障订单交付，同时公司针对上游原材料、封装成本上涨上调了产品售价，共同推动营收实现翻倍级增长。

2026年前三季度安凯微实现归属于上市公司股东的净利润6751.25万元，上年同期为净亏损8223.92万元，成功实现扭亏。其中单三季度净利润2724.58万元，业绩转正主要受益于营收规模大幅提升，叠加毛利率同步回升，彻底扭转了上年同期的亏损局面。

前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6659.14万元，上年同期为净亏损8420.18万元，同样实现扭亏。非经常性损益合计仅921.08万元，占当期净利润比例不足14%，说明盈利增长具备较高的主业含金量，主业经营造血能力显著修复。单季度扣非净利润达到2673.89万元，贡献了当期绝大多数的盈利。

2026年前三季度基本每股收益为0.17元/股，上年同期为-0.21元/股，实现正向转正；单三季度基本每股收益为0.07元/股，加权平均净资产收益率单季度提升4.47个百分点至2.05%，前三季度加权平均净资产收益率提升11.03个百分点至5.13%，盈利水平的提升直接带动了单位股东权益的回报增厚。

随着扣非净利润转正，前三季度扣非每股收益同步回升至0.17元/股，完全来自主业经营贡献，剔除偶发性损益后的单位盈利含金量充足，反映公司核心业务的盈利能力已经摆脱此前的亏损区间。

截至2026年9月末，安凯微应收账款账面价值为1.88亿元，较2025年末的2.06亿元小幅下降9.02%。在营收规模近乎翻倍的背景下，应收账款规模不增反降，说明公司对下游客户的回款管控力度有所加强，营收质量并未随规模扩张出现明显恶化。

截至报告期末，公司应收票据余额仅4.09万元，较2025年末的13.94万元大幅下降70.64%，应收票据占流动资产的比例几乎可以忽略，公司应收款项结构以高流动性的应收账款为主，票据类低流动性应收占比极低。

2026年前三季度安凯微加权平均净资产收益率达到5.13%，较上年同期大幅增加11.03个百分点，单季度加权平均净资产收益率为2.05%，较上年同期增加4.47个百分点。在净资产规模仅小幅增长3.81%的背景下，ROE大幅提升完全来自盈利端的改善，股东权益的使用效率显著提升。

截至2026年9月末，公司存货账面价值达到4.15亿元，较2025年末的1.62亿元大幅增长156.57%，是本次财报中增幅最高的资产项目。结合公司财报披露的信息来看，存货大幅增长一方面是为了匹配翻倍的营收备货需求，另一方面也存在应对上游原材料涨价提前锁货的因素，但过高的存货规模也带来了潜在的跌价减值风险，2026年前三季度公司已经计提资产减值损失494.49万元，后续如果下游需求不及预期，大额存货可能进一步侵蚀利润，投资者需要警惕相关风险。

2026年前三季度公司销售费用为2202.95万元，较上年同期的746.21万元同比增长195.22%，销售费用率从上年同期的2.13%提升至3.26%。销售费用的大幅增长主要是伴随业务扩张，公司加大了市场拓展、渠道布局的投入力度，配合新导入产品的市场推广需求，相关销售端投入明显增加。

2026年前三季度管理费用为3873.27万元，较上年同期的2971.42万元同比增长30.35%。管理费用增长主要来自股权激励方案实施带来的股份支付费用增加，以及并购子公司带来的管理并表相关支出，整体增幅处于可控区间，并未出现异常扩张。

2026年前三季度财务费用为625.52万元，上年同期为-1285.61万元，由收益状态转为费用状态。其中当期利息费用531.74万元，上年同期仅295.67万元，而当期利息收入1452.44万元，上年同期为1962.03万元，利息收入的下降叠加借款规模提升带来的利息支出增加，共同推动财务费用由负转正，公司债务融资规模有所上升，利息负担明显增加。

2026年前三季度研发费用达到1.47亿元，较上年同期的1.06亿元同比增长39.49%，单三季度研发投入5388.53万元，同比增长40.77%。研发投入的增长一方面来自公司对芯片主业的持续技术投入，另一方面也包含股权激励对应的股份支付费用增加。不过研发投入占营收的比例从上年同期的30.13%下降至21.85%，单季度研发占比更是同比下降10.31个百分点至22.54%，研发投入强度随营收扩张有所稀释，后续技术迭代的持续性值得投资者持续关注。

2026年前三季度安凯微经营活动产生的现金流量净额为-1.23亿元，上年同期为-5685.54万元，净流出规模同比扩大116.65%。虽然销售商品收到的现金同比翻倍至7.50亿元，但购买商品支付的现金同步翻倍至7.22亿元，叠加备货带来的存货大幅占用资金，导致经营端现金流缺口显著扩大，盈利端的转正并未同步转化为经营现金净流入，盈利的现金含量偏低，需要警惕后续现金流持续承压的风险。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.37亿元，上年同期为净流出2207.84万元，实现大额净流入。主要原因是当期收回投资收到的现金达到14.25亿元，远高于投资支付的12.12亿元，同时公司当期支付3374.61万元收购思澈科技（南京）有限公司85.79%股权，新增商誉1.99亿元，大额理财类投资的滚动操作是当期投资现金流净流入的核心来源。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为8339.91万元，较上年同期的1823.38万元同比增长357.39%。当期取得借款收到的现金达到2.38亿元，远高于上年同期的1.18亿元，公司通过扩大债务融资规模补充现金流，叠加回购股份支付的相关支出，最终实现筹资端现金流大额净流入，一定程度上对冲了经营端的现金缺口。

整体来看，安凯微2026年三季报呈现出营收利润双转正的高景气态势，但背后也潜藏着存货高企、经营现金流大额流出、研发强度下滑等风险点，投资者需要理性看待短期业绩增长，警惕后续存货减值、现金流承压等潜在负面因素。

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