锦江航运2026三季报解读：筹资现金流大降151.45% 基本每股收益增23.33%

2026年第三季度，锦江航运单季度实现营业收入20.87亿元，较上年同期增长16.12%；年初至报告期末累计营收达58.09亿元，同比增幅12.23%。前三季度公司完成集装箱承运总箱量217.22万标准箱，同比增长7.41%，新开设华南—印尼、华东华南—印巴航线的布局成效逐步显现，运力规模提升至6.6万标准箱，带动营收规模稳步扩张。

2026年第三季度归属于上市公司股东的净利润达4.75亿元，同比增长21.80%；前三季度累计归母净利润12.27亿元，同比小幅增长3.54%。单季度利润增速显著高于前三季度整体水平，体现出公司第三季度经营效率明显提升，差异化服务能力有效对冲了成本上行压力。

第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.69亿元，同比增长21.18%；前三季度累计扣非净利润11.86亿元，同比增长1.65%。扣非利润表现与归母净利润趋势匹配，公司核心主业盈利保持稳健，非经常性损益对利润的扰动处于合理区间。

2026年第三季度基本每股收益为0.37元/股，较上年同期增长23.33%，是所有核心盈利指标中增速最高的项目之一；前三季度基本每股收益达0.95元/股，同比小幅增长3.26%。单季度每股收益增速跑赢净利润增速，反映出盈利增厚对每股权益的摊薄效应进一步优化。

对应扣非净利润表现，第三季度扣非每股收益随盈利同步提升，前三季度扣非后每股收益与基本每股收益差值极小，进一步验证公司盈利质量扎实，非经常性损益占整体利润比重偏低，主业造血能力稳定。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为7.14亿元，较上年度末的6.31亿元增长13.3%。伴随营收规模扩张，应收账款同步增加，投资者需关注后续账款回收节奏，警惕航运行业下游客户支付能力波动带来的坏账风险。

第三季度加权平均净资产收益率为5.02%，较上年同期增加0.78个百分点；前三季度加权平均净资产收益率为12.90%，较上年同期减少0.28个百分点。全年累计ROE微幅下滑，提示投资者关注公司后续净资产使用效率的变化，若后续盈利增速无法匹配净资产规模，可能拉低长期回报水平。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.08亿元，较上年度末的0.75亿元增长44.0%。航运企业存货多为船用燃油、物料备件等，存货大幅增长可能对应油价上行周期下的备货行为，后续需关注存货周转效率，若航运市场需求不及预期，可能存在存货跌价风险。

2026年前三季度，公司管理费用发生额为2.46亿元，上年同期为2.38亿元，同比增长3.75%。管理费用增速远低于营收增速，公司内部管理成本控制成效显著，未出现费用端侵蚀利润的情况。

2026年前三季度公司财务费用为-0.45亿元，上年同期为-0.69亿元，利息收入同比有所减少，利息费用从上年同期的3140万元增长至5415万元，利息支出规模明显提升，财务费用的收益空间被压缩，后续需关注利率波动对公司资金成本的影响。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额达20.65亿元，较上年同期的17.25亿元增长19.70%，经营端造血能力大幅增强，销售商品提供劳务收到的现金同比增长6.48%，收到其他与经营活动有关的现金同比大幅增长182%，现金流质量表现亮眼。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.62亿元，上年同期为-5.46亿元，净流出规模同比收窄33.81%。主要是由于购建长期资产支付的现金从上年同期的5.60亿元下降至4.08亿元，公司当期资本开支节奏有所放缓，同时取得投资收益收到的现金同比大幅增长261%，进一步改善了投资端现金流表现。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-15.68亿元，上年同期为-6.23亿元，同比大幅变动151.45%，是本次报告期内变动幅度最大的财务指标。主要原因是当期分配股利、利润支付的现金同比增长107%，支付其他与筹资活动有关的现金同比增长130.9%，大额分红及租赁相关支出导致筹资端现金消耗规模大幅提升。投资者需关注后续公司分红政策及筹资端支出安排，判断现金流可持续性。

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