锦江航运2026三季财报解读：筹资现金流净流出15.68亿元、其他综合收益大降18.64亿元

2026年前三季度，锦江航运实现营业收入58.09亿元，较上年同期的51.76亿元同比增长12.23%；其中单第三季度营业收入达20.87亿元，同比增幅16.12%。公司前三季度完成集装箱承运总箱量217.22万标准箱，同比增长7.41%，运力规模提升至6.6万标准箱，较上年同期增加0.7万标准箱，新开设华南—印尼、华东华南—印巴等航线，织密区域海运网络，是营收规模持续扩张的核心支撑。

2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润12.27亿元，较上年同期增长3.54%；单第三季度归母净利润达4.75亿元，同比增长21.80%，第三季度业绩增速显著高于前三季度整体水平，体现出单季度盈利端的边际改善。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.86亿元，较上年同期仅增长1.65%；单第三季度扣非净利润为4.69亿元，同比增长21.18%。非经常性损益方面，前三季度合计贡献收益4014.73万元，其中计入当期损益的政府补助达4774.89万元，剔除非经常性损益后，公司核心主业盈利增速明显低于营收增速，主业盈利效率的提升幅度有限。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.95元/股，较上年同期的0.92元/股小幅增长3.26%；单第三季度基本每股收益达0.37元/股，同比增长23.33%，单季度每股收益增速显著高于前三季度整体水平，与单季度净利润的增长表现匹配。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为12.90%，较上年同期减少0.28个百分点；单第三季度该指标为5.02%，较上年同期增加0.78个百分点。前三季度ROE小幅回落，主要原因是归母所有者权益规模保持稳定的同时，净利润整体增速偏低，净资产的获利能力边际略有下滑。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为7.14亿元，较2025年末的6.31亿元增长13.26%。应收账款增速高于同期营收增速，需警惕下游客户回款周期拉长带来的坏账计提风险，对公司现金流形成潜在占用。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.08亿元，较2025年末的0.75亿元增长44.68%，存货规模增幅显著。作为航运企业，存货主要为船用燃油、备品备件等，存货大幅增长可能对应成本端备货的提前布局，也需警惕后续存货跌价带来的潜在损益影响。

2026年前三季度公司管理费用为2.46亿元，较上年同期的2.38亿元同比增长3.75%，管理费用增速显著低于营收增速，公司在经营规模扩张的同时，管理端的成本管控成效显现，费用率保持平稳。

2026年前三季度公司财务费用为-0.45亿元，上年同期为-0.69亿元，财务费用的净收益规模同比收窄。其中当期利息费用为5414.94万元，较上年同期的3139.58万元大幅增长72.47%，利息收入为5511.23万元，较上年同期的6374.63万元有所回落，是财务费用表现变动的核心原因。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达20.65亿元，较上年同期的17.25亿元同比增长19.70%。当期销售商品提供劳务收到的现金达52.77亿元，较上年同期增长6.48%，收到其他与经营活动有关的现金同比大幅增长182.17%，推动经营现金流表现显著优于净利润增速，主业造血能力保持强劲。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为净流出3.62亿元，较上年同期的净流出5.46亿元明显收窄。当期购建长期资产支付的现金为4.08亿元，较上年同期的5.60亿元有所下降，同时取得投资收益收到的现金同比大幅增长261.10%，投资端的现金回流明显改善。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为净流出15.68亿元，上年同期仅为净流出6.23亿元，净流出规模同比扩大151.45%。当期分配股利、利润或偿付利息支付的现金达7.99亿元，较上年同期翻倍，同时支付其他与筹资活动有关的现金达9.41亿元，较上年同期增长130.93%，大额分红及租赁相关款项支付是筹资端现金流大额流出的核心原因，对公司整体现金流形成较大规模的消耗。

针对以上财务表现，投资者需重点关注几大潜在风险：一是存货规模近45%的大幅增长，若燃油等大宗商品价格出现下行，可能触发存货跌价计提侵蚀利润；二是应收账款增速高于营收增速，需警惕航运行业下游货主经营波动带来的回款坏账风险；三是筹资端大额现金流出叠加前三季度汇率变动对现金形成4720万元的负向影响，后续若航运市场运价出现大幅波动，公司现金流储备的缓冲空间将被压缩，需持续跟踪公司后续现金流的稳定性。

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