成电光信2026三季报解读：净利润降321.33%、筹资现金流降113.05%

2026年前三季度，成电光信实现营业收入8618.26万元，较上年同期的13569.51万元同比下降36.49%，减少规模接近4951.25万元。其中单三季度营收仅为1694.18万元，较上年同期的6649.99万元大幅下滑74.52%。营收下滑核心原因是下游客户整体计划调整，研制任务、鉴定程序及订单下发出现延迟，当期交付订单和验收项目大幅减少。公司提及球幕系统研制、批产订单以及网络通信模块批产订单有望在第四季度逐步恢复，但后续落地进度仍存在不确定性。

报告期内公司归母净利润出现大幅转亏，2026年前三季度录得亏损1188.61万元，上年同期为盈利537.02万元，同比降幅高达321.33%。单三季度亏损规模达到957.82万元，上年同期为盈利960.31万元，同比下滑199.74%。利润端承压一方面来自营收大幅收缩，另一方面费用端下降幅度有限，同时当期存货计提减值规模较高，多重因素叠加导致利润大幅转负。

扣除非经常性损益后，公司盈利表现进一步走弱。2026年前三季度扣非归母净利润为-1224.42万元，上年同期为盈利467.19万元，同比下滑362.08%，降幅高于归母净利润。单三季度扣非净利润亏损959.86万元，上年同期为盈利962.22万元，同比下滑199.76%。扣非利润表现更差说明公司核心主业自身造血能力已经阶段性失效，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损，主业经营压力凸显。

受净利润大幅亏损影响，公司基本每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-0.1864元/股，上年同期为0.0842元/股，同比下滑321.38%。单三季度基本每股收益为-0.1502元/股，上年同期为0.1506元/股，同比下滑199.73%。当前公司总股本为6375万股，每股收益转亏直接反映出单位股本对应的盈利水平已经出现实质性倒退。

扣非后每股收益同样呈现大幅转亏态势，与扣非净利润变动完全匹配，进一步验证主业经营的盈利能力大幅下滑。该指标直观体现公司剔除偶发性损益后的真实每股盈利水平，当前持续为负，说明主业经营已经无法覆盖对应股本的盈利要求，长期来看若无法改善将持续侵蚀股东权益。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为29484.26万元，较2025年末的26220.29万元进一步增长，在当期营收大幅下滑的背景下应收账款反而逆势上升，说明公司销售回款效率大幅降低，下游客户付款周期拉长。叠加当期应收账款计提坏账准备金额较大，公司递延所得税资产因此增加304.09万元，后续应收账款坏账减值风险仍在持续累积，大额坏账计提可能进一步吞噬后续利润。

截至报告期末，公司应收票据余额为392.67万元，较2025年末的171.35万元同比增长129.17%，增加规模221.32万元。增长原因是本期部分销售回款以票据形式结算，相关票据金额较大且尚未到期兑付。应收票据规模快速上升一方面反映下游客户付款能力有所下降，更多采用票据替代现款结算，另一方面未到期票据后续存在承兑违约的潜在风险，将直接影响公司现金流安全。

2026年前三季度，以归母净利润计算的加权平均净资产收益率为-3.72%，上年同期为1.73%；以扣非归母净利润计算的加权平均净资产收益率为-3.83%，上年同期为1.51%。该指标直接反映公司净资产的使用效率，当前两项收益率均为负值，说明公司股东权益不仅没有实现增值，反而在持续被亏损侵蚀，资产创利能力已经出现实质性恶化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为7859.96万元，较2025年末的9987.58万元有所减少，但当期存货计提减值规模大幅增加，资产减值损失较上年同期增长90.36%，核心原因是部分项目合同履约成本减值增加，同时部分原材料库龄上升。存货减值的大幅增长说明公司库存周转效率下降，部分物料积压滞销，后续若订单恢复不及预期，存货减值风险将进一步暴露。

2026年前三季度公司销售费用合计779.63万元，较上年同期的993.73万元下降21.54%，销售费用随营收规模收缩同步下调，但降幅明显低于营收36.49%的下滑幅度，费用刚性特征凸显。在营收大幅缩水的背景下，销售费用占营收的比重从上年同期的7.32%上升至9.05%，单位营收对应的销售投入效率明显下降。

报告期内公司管理费用为951.65万元，较上年同期的936.95万元小幅增长1.57%，几乎没有随营收下滑同步缩减。管理费用的刚性直接推高其占营收的比重，从上年同期的6.90%攀升至11.04%，进一步挤压利润空间，反映公司内部运营成本的管控弹性不足，在营收下行周期无法有效压降管理端开支。

2026年前三季度公司财务费用为173.18万元，上年同期为170.70万元，基本维持持平。其中利息收入同比下降38.96%，核心原因是当期货币资金规模大幅缩水，利息收入随之减少；利息费用为208.45万元，较上年同期的224.44万元小幅下降。当前公司长短期借款规模仍处于较高水平，后续利息支出将持续形成刚性现金流出，进一步加大现金流压力。

2026年前三季度公司研发费用为580.93万元，较上年同期的775.73万元下降25.11%。研发投入的缩减虽然短期降低了费用压力，但长期来看可能影响公司后续技术迭代和新产品储备，在下游需求尚未恢复的阶段，研发投入的收缩可能削弱公司长期市场竞争力，不利于后续订单的拓展。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5874.40万元，虽然较上年同期的-6932.39万元同比收窄15.26%，但依然处于大额净流出状态。销售商品收到的现金为4304.10万元，较上年同期的5382.84万元进一步减少，说明销售回款能力持续弱化。公司货币资金较上年期末大幅减少6590.24万元，仅剩3203.08万元，持续的经营现金净流出将快速消耗公司存量资金，流动性风险持续抬升。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-159.95万元，较上年同期的-823.20万元同比收窄80.57%。变动原因主要是上年同期公司购置车辆、更新信息化管理平台支付大额现金，而本期仅少量购置研发测试设备，同时当期开展结构性存款业务带来部分投资相关现金流动。投资端支出的缩减属于被动收缩，并非业务扩张带来的正向优化，长期来看不利于公司产能和研发硬件的升级。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-650.16万元，上年同期为净流入4980.17万元，同比下滑幅度高达113.05%。核心原因是本期新增银行贷款较上年同期减少3850万元，同时当期归还银行贷款规模较上年同期增加1316.30万元。筹资端现金流由大额净流入转为净流出，叠加经营端持续失血，公司整体资金链的压力持续上升，后续若无法获取新的信贷支持，流动性缺口可能进一步扩大。

整体来看，成电光信2026年前三季度业绩呈现营收大幅缩水、主业全面亏损、现金流持续失血的特征，下游订单恢复的不确定性极高，同时应收账款、存货减值风险持续累积，叠加筹资端资金流入大幅收缩，公司当前流动性压力已经凸显。在此提醒投资者充分警惕公司后续业绩不及预期、资金链承压的相关风险，谨慎评估投资价值。

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