10月29日消息，近期安信成长动力一年持有混合披露2026年第三季度报，基金规模4338.70万元，比2026年第二季度降低24.56%。基金经理孙凌昊最新投资观点同步出炉。
孙凌昊表示，AI相关景气行业基本面未现显著恶化，估值回落至合理区间后是布局的较好时机，将在合理估值区间逐步建立相关仓位。 宏观经济： 当前市场景气结构极致分化的状态逐步收敛，内需相关行业年初以来的跌幅持续缩减，低波红利、油气煤炭等防御属性板块表现突出，整体经济运行环境下行业景气度呈现结构性分化特征。 资本市场： 三季度市场对前期极致分化的行情进行反向演绎，AI相关行业的快速下跌成为风险释放的主要路径，非理性上涨积聚的风险得到充分消化，市场情绪与部分参与者的交易约束成为短期调整幅度的主要影响因素。 投资方向： 重点布局存储及上游半导体设备材料板块，同步关注电子布、覆铜板等AI通胀链标的，以及算力芯片国产替代、国产开源模型等受益于各国AI主权建设的相关环节，根据行业供需、产品价格变化动态调整持仓。 风险提示： 需警惕大模型市场格局变动、商业化落地进度不及预期导致CSP资本开支紧迫程度削弱的风险，同时关注上游电子相关板块估值仍处高位带来的波动风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准9.02%
数据显示，截至2026年第三季度末，安信成长动力一年持有混合净值为1.09元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-17.84%，同期业绩比较基准收益率为-8.82%，跑输基准9.02%。
孙凌昊自2025年6月13日担任安信成长动力一年持有混合基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-27.34%。
| 表：安信成长动力一年持有混合业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -17.84% | -8.82% | -9.02% |
| 近6月 | -6.56% | -2.19% | -4.37% |
| 近1年 | -14.01% | -4.45% | -9.56% |
| 近3年 | 2.01% | 17.46% | -15.45% |
| 近5年 | -14.23% | -0.51% | -13.72% |
| 成立以来 (2020-8-13) | 8.89% | 2.71% | 6.18% |
资料显示，孙凌昊，经济学硕士，13年证券从业年限，历任泰康资产管理有限责任公司研究部研究员，中电鑫安资产管理有限责任公司投资部投资经理，中欧基金管理有限公司研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员，现任安信基金管理有限责任公司均衡投资部基金经理，2025年6月13日起担任安信成长动力一年持有期混合型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，安信成长动力一年持有混合三季度虽阶段性跑输业绩基准、规模出现明显下滑，但基金经理基于AI赛道风险充分释放的判断，锚定半导体、AI通胀链、国产替代等细分方向布局，同时明确提示了商业化落地、板块估值波动等潜在风险。后续其持仓调整节奏与AI产业基本面修复的匹配度，将直接影响产品后续的业绩修复空间，值得投资者持续跟踪观察。
附公告原文节选：
三季度行情是对二季度行情的反向演绎,二季度内需与AI 相关景气行业形成的巨大剪刀差大 幅缩窄,这种收敛更多地以AI 相关行业的下跌来实现,大部分内需相关行业仅呈现年初以来跌幅 的缩减,仅防御属性最强的低波红利资产与油气煤炭等行业显著上涨｡
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二季度,由于对市场的极致分化导致结构不稳定风险的担忧,我们控制了AI 相关景气行业的 风险敞口｡在三季度初的快速调整之后,我们重新开始布局,因下跌即为风险释放的过程,而非 理性的上涨则是风险积聚的过程｡从中期基本面的展望来看,AI 相关景气行业未见显著恶化,估 值也重新开始回到可接受的区间,至于到底会回调多大幅度,这是由市场情绪和部分市场参与者 的硬约束决定的,我们不指望精准地抓住低点,只追求在大概率合理的估值区间建立仓位｡
目前AI 方向的主要矛盾是CSP 资本开支的紧迫程度是否会随着大模型市场格局与商业化落地 的变化而削弱,接下来的布局需要紧盯这一主要矛盾的演化｡本基金调仓方向主要包括:(1)存 储及上游半导体设备材料:存储环节仍然是下一代AI 基础设施的瓶颈,是价值量增量最大的｡虽 然单纯的价格弹性从三季度开始放缓,但供需紧张仍将持续至少两年,且不仅是HBM,从消费级 DRAM 到NAND､HDD､利基存储,均呈现供需紧张;目前受存储周期论的担忧打压,全行业估值都 来到了相对合理水平,结合国产替代的潜在空间,是我们重点布局对象｡上游设备材料的景气也 很确定,不过估值水平仍在较高区间,我们保持关注与少量配置;(2)上游电子布､覆铜板､MLCC 等“AI 通胀链”:在刚过去的二季度有一定布局,但接下来的阶段是大浪淘沙的过程,我们会根 据供给端､产品价格､下游开支紧迫程度的变化做出调整;(3)受益各国争取AI 主权与产业链 地位的环节:如算力芯片国产替代､具备成本或工程优势的国产开源模型等｡
