2026年第三季度跑赢基准0.04%！鹏扬利泽债券D陈钟闻：跟踪多变量动态变化 把握债市后续走势

10月29日消息，近期鹏扬利泽债券D披露2026年第三季度报，基金规模14.12亿元，比2026年第二季度降低16.13%。基金经理陈钟闻最新投资观点同步出炉。

陈钟闻表示，后续将在严控组合久期、保障流动性的基础上，结合市场波动灵活调整配置，在稳健获取票息收益的同时把握波段操作机会，力争为持有人实现持续稳定的投资回报。 宏观经济： 后续国内经济将延续“先进制造和出口偏强、传统投资和商品消费偏弱”的结构性格局，政策端持续向扩内需、反内卷、新产业升级方向发力，海外受AI投资扩张带动能源需求上升，通胀粘性增强，全球流动性环境边际收紧。 资本市场： 债券市场已较为充分定价内需偏弱、通胀温和、政策呵护的组合，后续走势将随增量政策发力节奏、基本面修复持续性、美联储政策路径约束及机构配置行为动态调整，信用利差安全垫已相当有限，信用下沉性价比有所下降。 投资方向： 将继续以信用票息作为组合底仓，灵活调整利率债久期与期限结构，优化信用债期限配置结构，在保持充足流动性的前提下，进一步增厚组合收益空间。 风险提示： 需重点关注增量政策发力节奏超预期、美联储货币政策调整超预期、机构配置行为异动引发债市波动等潜在风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.04%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬利泽债券D净值为1.09元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.37%，同期业绩比较基准收益率为0.33%，跑赢基准0.04%。

陈钟闻自2022年7月11日担任鹏扬利泽债券D基金经理，截止2026年10月29日，任期回报11.04%。

资料显示，陈钟闻，北京理工大学工商管理硕士，13年证券从业年限，曾任北京鹏扬投资管理有限公司固定收益部投资经理、交易主管，现任鹏扬基金管理有限公司总经理助理、固定收益投资总监兼现金管理部总经理，2018年2月5日起担任鹏扬利泽债券型证券投资基金基金经理。 焦翠，13年证券从业年限，现任鹏扬基金管理有限公司现金管理部副总经理，2018年8月23日起担任鹏扬利泽债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，鹏扬利泽债券D在2026年三季度实现小幅超额收益，后续将以信用票息为底仓，在严控久期、保障流动性的前提下灵活调整配置。当前债市定价已较为充分，信用下沉性价比收窄，叠加海内外多重政策与市场变量带来的潜在波动风险，该产品后续的收益稳定性与风险把控能力，仍需结合后续宏观走势与基金操作落地情况持续跟踪，为相关债券类产品的配置参考提供对应观察维度。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消 费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需

压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

操作方面,本基金本报告期内以信用票息为底仓,利率债灵活调整久期和期限结构｡利率策略 方面,期初组合久期偏短,随着报告期内长端国债收益率有所上行､超长端与长端利差走阔,组合 增配超长端并拉长利率债久期｡8 月超长端持仓先增后减,组合久期达到阶段性高点后有所回落｡9 月超长端持仓先降后升,季末再度增配,组合久期进一步拉长,利率债期限结构向超长端倾斜｡信 用策略方面,组合大幅压降短端信用债,持续增配中短端信用债,信用债久期先降后升｡7 月短端信 用债阶段性加仓､中短端有所减配;8 月起短端逐步压降,中短端持续增配;9 月中短端占比显著提 升,短端明显减仓,在保持流动性的同时优化票息与期限结构｡

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