2026年第三季度跑赢基准2.69%！鹏扬景兴混合C焦翠：跟踪多因素动态变化 把握债市后续走向

10月29日消息，近期鹏扬景兴混合C披露2026年第三季度报，基金规模868.88万元，比2026年第二季度降低27.12%。基金经理焦翠最新投资观点同步出炉。

焦翠表示，全球经济呈现资本密集且带有通胀属性的增长特征，国内经济结构性失衡尚未明显缓解，大类资产将围绕政策导向与基本面变化呈现分化运行格局。 宏观经济： 海外形成“AI投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导链条，国内经济呈现先进制造和出口偏强、传统投资和商品消费偏弱的结构性再通胀格局，政策框架向“扩内需+反内卷+新产业升级”方向演进。 资本市场： A股整体维持震荡走势，前期资金抱团的AI算力板块回调后，资金逐步向低位非AI类标的迁移；债券市场已充分定价内需偏弱、政策呵护的宏观组合，后续走势将随增量政策发力节奏、美联储政策路径等因素动态调整。 投资方向： 权益端重点布局医药、大消费、新能源、交运等性价比突出的内需相关板块，适度增配地产链条、特高压领域标的；债券端维持中低久期配置，谨慎参与波段交易，规避信用下沉风险。 风险提示： 需警惕海外货币政策超预期收紧、国内需求修复不及预期、低利差环境下债市波动放大等潜在风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准2.69%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬景兴混合C净值为1.11元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-0.11%，同期业绩比较基准收益率为-2.80%，跑赢基准2.69%。

焦翠自2018年3月16日担任鹏扬景兴混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报57.83%。

资料显示，焦翠，中国人民大学金融硕士，证券从业年限13年，曾任北京鹏扬投资管理有限公司交易管理部债券交易员，现任鹏扬基金管理有限公司现金管理部副总经理，2018年3月16日起担任鹏扬景兴混合型证券投资基金基金经理。刘冬，西南财经大学金融学硕士，证券从业年限19年，曾任长江证券股份有限公司研究所宏观策略分析师，天弘基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理、权益投资部总经理助理、投委会成员、投资经理，渤海人寿保险股份有限公司资产管理中心股票投资部总监，格林基金管理有限公司权益投资总监、投委会成员、基金经理，现任鹏扬基金管理有限公司混合投资部基金经理，2025年12月25日起担任鹏扬景兴混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，鹏扬景兴混合C2026年三季度在震荡分化的市场环境下实现跑赢基准2.69%的收益表现，其基于当前海内外宏观特征制定的股债差异化配置策略，兼顾了性价比布局与风险防控要求，后续基金业绩走向将与政策落地节奏、海内外宏观变量变动高度绑定，投资者可结合自身风险偏好持续跟踪其运作动态。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消 费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度A 股市场总体以震荡为主,二季度资金极度抱团的AI 算力领域在7 月份经过较 大的回调后,部分资金逐步回流到底部的非AI 类标的,板块层面此消彼长,共同促使市场呈现震荡 波动的走势｡

权益操作方面,本基金本报告期内权益仓位有所提升,主要基于AI 算力领域资金抱团瓦解后, 前期在低位的非AI 类标的在资金､情绪层面会得到一定修复的判断,回补了一部分非AI 类标的仓 位;从持仓结构来看,主要集中在医药､大消费(含农牧养殖等)､新能源､交运等行业,并辅以农 药､汽车､券商､电子､地产链条等行业｡三季度中后期,提振内需的政策信号较为明确,如购房贷 款贴息政策､央行降息､支持“六张网”建设等;且部分偏内需领域的相关公司股价总体处于偏低 位置,投资性价比较高,本产品也相应提升了一些大消费､地产链条(含建材､家电)､特高压的配 置权重｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品 种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束｡整 体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组合｡长端利率下 行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后续债市走势取决 于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策路径对国内货币 政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

债券操作方面,三季度组合小幅参与利率债和地方债波段交易,小幅调整信用债持仓,季度内 总体保持中低久期,无杠杆状态｡

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