10月29日消息，近期山证资管裕利3个月定开债券发起式披露2026年第三季度报，基金规模20.38亿元，比2026年第二季度增加1.07%。基金经理助理、基金经理蓝烨最新投资观点同步出炉。
蓝烨表示，四季度国内经济有望在稳增长政策加码下边际改善，债市整体向好的运行格局将延续。 宏观经济： 当前国内产业K型分化格局短期难以逆转，出口高增态势大概率逐步收敛，经济增长将更多依赖内需发力，通胀走势不确定性有所提升。 资本市场： 货币政策将维持适度宽松基调，降准概率高于降息，债市“钱多”核心逻辑不变，大幅回调动能不足，债牛方向并未改变。 投资方向： 后续将重点把握利率债、地方债的配置交易机会，在严控流动性风险的前提下，为持有人争取稳健收益。 风险提示： 需警惕地缘政治冲突超预期演化、海外加息节奏快于预期、国内稳增长政策落地效果不及预期等潜在风险。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.67%
数据显示，截至2026年第三季度末，山证资管裕利3个月定开债券发起式净值为1.10元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为1.07%，同期业绩比较基准收益率为0.40%，跑赢基准0.67%。
蓝烨自2022年8月8日担任山证资管裕利3个月定开债券发起式基金经理，截止2026年10月29日，任期回报10.33%。
| 表：山证资管裕利3个月定开债券发起式业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 1.07% | 0.40% | 0.67% |
| 近6月 | 2.53% | 0.90% | 1.63% |
| 近1年 | 4.44% | 0.90% | 3.54% |
| 近3年 | 6.86% | 4.90% | 1.96% |
| 近5年 | 13.50% | 6.80% | 6.70% |
| 成立以来 (2016-8-24) | 26.97% | 12.67% | 14.30% |
资料显示，蓝烨，厦门大学金融学硕士，13年证券从业年限，2013年7月至2017年2月任光大证券债券交易员，2017年3月至2020年3月任太平基金债券投资经理助理，2020年3月至2020年9月任太平基金产品经理，2020年9月加入山西证券股份有限公司公募基金部任基金经理助理，2022年8月起先后担任山西证券旗下多只基金基金经理，2025年2月相关基金管理人变更为山证(上海)资产管理有限公司，2022年8月8日起担任山证资管裕利定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。倪伟杰，会计与金融学硕士，CFA，4年证券从业年限，曾任中银基金债券交易员，2022年7月至2024年6月任山西证券股份有限公司公募基金部基金经理助理，2024年7月加入山证(上海)资产管理有限公司任公募固定收益投资部基金经理，2024年7月10日起担任山证资管裕利定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，该产品依托基金经理团队的固收投研经验，在各阶段均实现跑赢业绩基准的稳健收益表现。结合其对四季度债市延续向好的判断，后续将聚焦利率债、地方债的配置交易机会，在严控流动性风险的前提下为持有人博取稳健回报，同时也需留意地缘冲突、海外加息超预期等潜在风险对债市运行的扰动。
附公告原文节选：
三季度美伊前期趋于缓和的关系破裂,布伦特原油突破100美元/桶,地缘风险溢价 显著抬升｡油价飙升推升美国通胀压力,9月美联储如期加息,美元指数走强,全球风 险资产承压｡
国内经济增长方面,宏观总量波动降低,经济结构分化延续,出口与政策拉动是经 济的主要增量来源,内需拉动特征尚不明显｡8月制造业PMI回升0.6至49.8､略低于预期 49.9,产需重回扩张区间但绝对水平偏低,装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4､ 52.9持续位于扩张区间,新动能较为强劲｡8月出口同比25.0%､连续七个月维持双位数, 进口同比28.2%,贸易顺差1190.9亿美元､较7月扩大,结构上出口边际贡献几乎都来自 AI链,1—8月集成电路出口金额累计增长103.9%､数量仅增长4.1%,以提价为主｡通胀 方面,能源与AI链推升价格､PPI-CPI剪刀差维持高位,价格传到不畅,M1-M2负剪刀 差反映企业资金活性不足｡社零连续两月回落,内需依然疲弱｡
展望四季度,当前基本面产业的K型分化很难在短期内逆转,出口､政策拉动仍是 经济主要增量来源｡此前出口高增更多源于涨价,但在全球加息预期增强以及AI相关产 品涨价放缓的背景下,出口增速可能已处于震荡或高位收敛态势,经济增长更需内需发 力｡通胀层面,短期油价反复､有色修复及AI产业链价格传导影响下,PPI环比存在阶 段性反复可能,且涨价行业集中于上游､算力等少数行业,并未向中下游广泛传导,通 胀走势不确定性增加｡
国内政策方面,货币政策保持“流动性合理充裕+结构性政策优化”的主线,对短 端利率的调控更加精细,资金波动率明显降低,9月央行三季度货币政策例会单独强调" 加大逆周期调节力度",政策重心向短期稳增长倾斜｡三季度末财政发力信号增强,8月 新增专项债发行放量,9月新型政策性金融工具开始投放,财政部明确“下半年存量政 策将加快落地,同时将根据经济运行情况及时谋划增量政策”释放较为积极的稳增长信 号｡
展望四季度,基本面有望在政策加码下边际改善｡财政端,8000亿元新型政策性金 融工具加速落地,"六张网"基建项目开工叠加专项债结存限额盘活,基建投资有望集中 释放;3000亿元注资特别国债预计四季度初发行｡货币政策维持"适度宽松"基调,降准
概率高于降息｡债市“钱多”逻辑不变,大幅回调动能不足,债牛方向并未改变｡政策 发力更多重视新兴产业与发展质量,对依赖信贷的传统行业拉动较低,信贷需求延续偏 弱,债券成为机构资产配置的主要方向｡
报告期内,本基金把握利率债､地方债的配置交易机会,组合整体运作平稳,流动 性风险可控｡
