（来源：北京商报）
2025年，世纪金源集团总裁黄涛从曹璋、王建青夫妇手中接过安奈儿（002875）控制权，一度让不少投资者对这只“童装第一股”心生期待。然而完成易主已逾一年时间，从安奈儿近日披露的2026年三季度答卷来看，仍未交出一份令人满意的答卷。
今年前三季度，安奈儿营收同比增长、归属净利润实现扭亏；但当期扣非后归属净利润仍持续亏损，且三季度亏损规模进一步扩大。另外，若细看安奈儿财务数据，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅下滑、期末存货余额较期初出现翻倍；同期，公司研发费用同比降超四成、管理费用则明显抬升。
财务持续承压之下，经梳理，安奈儿已连续六年未进行现金分红。近期以来，公司二级市场股价表现也出现遇冷。截至10月29日收盘，公司股价报11.78元/股，较年内高点跌超五成。
实际上，在童装行业竞争格局持续加剧的背景下，安奈儿也正在不断做出跨界尝试。对于公司而言，未来如何提振主业、实现扣非后净利扭亏，是需要解答的重要课题，也是广大投资者的期待。
三季度扣非后净利增亏
近日，老牌童装企业安奈儿交出了2026年三季度业绩答卷。今年前三季度，公司实现营业收入约为4.31亿元，同比增长16.79%；对应实现归属净利润约为7.96万元，同比小幅扭亏。
据了解，安奈儿深耕童装30年，致力于为3—12岁儿童及其家人提供超级多场合休闲服饰。公司自主品牌“ANNIL安奈儿”的创立可追溯至创始人曹璋、王建青在1996年创办的“安尼尔童装店”。
从营收构成来看，今年上半年，安奈儿来自童装行业收入占比95.06%，其他业务收入占比4.94%。
不过需要注意的是，在今年前三季度归属净利润实现扭亏为盈的同时，安奈儿当期扣非后归属净利润却仍为亏损状态。
财务数据显示，今年前三季度，公司实现扣非后归属净利润约为-4171.1万元，同比减亏；但若单看三季度，公司实现扣非后归属净利润约为-3646.05万元，同比下滑6.01%。
再拉长时间来看，经同花顺iFinD统计，在此前的2020—2025年，安奈儿年度扣非后归属净利润均为亏损状态，六年累计亏损金额约6.45亿元。
2026年8月25日，安奈儿召开第五届董事会第五次会议，同意公司终止“营销网络数字化升级项目”的后续投入，并将其剩余募集资金和已终止的“安奈儿电商运营中心建设项目”的剩余募集资金永久补充流动资金。
存货规模大涨
除业绩表现外，在安奈儿最近披露的财务数据中，还存在不少值得关注的情况。
三季报显示，今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.46亿元，同比大幅下滑239.22%；与此同时，截至三季度末，公司账上货币资金由期初的5.46亿元降至期末的4.13亿元。另外，三季报显示，期末长、短期借款规模均小幅增长，其中长期借款新增2998万元，短期借款由期初的1.49亿元增至1.6亿元。
除此之外，当期，安奈儿账上预付款项、存货规模双双大涨。截至报告期末，公司账上预付款项5112.2万元，较期初的447.87万元增长1041.46%；存货规模则由期初的1.54亿元增长至3.13亿元。
对此，公司在三季报中解释称，预付款项变动主要系报告期内公司采购增加影响所致；存货变动主要系报告期内公司原材料采购增加影响所致。
今年前三季度，安奈儿期间费用变动情况也较为“显眼”。
具体来看，今年前三季度，公司研发费用1120.49万元，同比下降40.8%，公司表示主要系报告期内研发人工成本及物料投入减少影响所致。
然而，在研发费用“缩水”的同时，公司当期管理费用却出现明显增长，由上年同期的3686.58万元增至5166.42万元，增幅40.14%。对此，公司解释称，主要系公司根据业务需要，加强人才储备，人工成本增加影响所致。
“研发费用下滑、管理费用抬升，这套费用结构变化放在童装存量竞争的背景下，可能会引发市场对于长期产品竞争力的讨论。”天使投资人郭涛告诉北京商报记者，在成本管控层面，一增一减的组合，可能体现出公司资源分配方向向内部管理倾斜，产品端创新投入有所收缩。
另外，今年前三季度，安奈儿财务费用345.77万元，同比由负转正。公司表示，主要系本报告期利息收入减少及借款利息费用增加影响所致。
股价较高点“腰斩”
2025年8月，安奈儿控制权变更完成，黄涛从创始人曹璋、王建青夫妇手中接过了公司控制权。作为世纪金源集团总裁，黄涛此次入主也让不少投资者对公司未来发展充满期待。
从安奈儿今年内的二级市场表现来看，1—4月，公司股价接连震荡上行，并于4月30日盘中触及26.8元/股的高点。不过自此之后，公司股价接连震荡回落。经统计，自5月6日—10月29日这120个交易日内，公司股价区间累计跌幅达53.48%；截至10月29日收盘，公司股价报11.78元/股，相较年内高点已出现“腰斩”，当日收盘市值24.84亿元。
股价持续走低之下，安奈儿也曾于近期实施了回购护盘计划。当次实际回购股份时间区间为10月12日—14日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份307.94万股，占公司目前总股本的1.45%，成交总金额约4000.05万元（不含交易费用）。
不过值得一提的是，从股东回报维度来看，安奈儿现金分红已长期处于空白状态。经北京商报记者梳理，2020—2025年这六年时间里，安奈儿均未进行过现金分红。
在今年5月披露的投资者关系活动记录表中，面对投资者“今年是否有现金分红的计划？”的提问，安奈儿曾表示，由于截至2025年12月31日，公司合并报表中可供分配利润为负值。按照合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则，公司不满足《公司章程》规定的可以进行现金分红的条件。
而从最近披露的财务数据来看，截至今年三季度末，公司未分配利润-2.88亿元，仍为负值。
上海杉纬律师事务所管理合伙人孙宇昊律师告诉北京商报记者，从资本市场角度来看，上市公司长期不进行现金分红，可能影响投资者获得稳定现金回报的预期，降低部分投资者的投资意愿，并对市场估值及投资者信心产生一定影响。
跨界破局尚未显效
当前，童装行业竞争格局持续加剧，国际品牌凭借品牌势能下沉、运动品牌依托专业属性延伸、成人服装品牌利用客群基础入局，叠加新兴品牌的快速崛起，市场呈现多维度、全品类的挤压式竞争态势。
身处行业背景中，安奈儿也曾多次尝试对外投资、跨界收购。其中年内最引人关注的，系3月公司全资子公司深圳市天擎数创科技有限公司收购图腾卫士（深圳）科技有限公司（以下简称“图腾卫士”）51%股权，当次并购也被市场视为公司向大数据领域的一次跨界拓展。
不过，图腾卫士却没能给安奈儿业绩添彩。2026年半年报显示，截至报告期末，图腾卫士对公司营业收入影响423.81万元，对公司净利润影响-140.08万元。
另外值得注意的是，天眼查信息显示，安奈儿于今年上半年设立了三家子公司，分别系深圳市启元数创科技有限公司、深圳市凌越数创科技有限公司、深圳市光核数创科技有限公司，经营范围中均包括人工智能应用软件开发等。
安奈儿年内资本动作还不止于此。今年8月，公司披露公告称，公司决定对全资子公司深圳市安奈儿研发设计有限公司（以下简称“安奈儿研发设计”）减资8490万元，减资完成后安奈儿研发设计注册资本由1亿元减少至1510万元。
针对相关情况，北京商报记者向安奈儿方面发去采访函进行采访，安奈儿方面回复称相关问题以公司《2026年第三季度报告》为准。
北京商报记者 王蔓蕾
