10月29日消息，近期易方达裕鑫债券A披露2026年第三季度报，基金规模69.24亿元，比2026年第二季度降低1.33%。基金经理胡文伯最新投资观点同步出炉。
胡文伯表示，当前权益与转债估值已得到充分消化，债券市场利率下行空间进一步打开，大类资产配置性价比逐步凸显。 宏观经济： 当前经济修复仍面临多重扰动，短期结构性分化态势延续，后续增量政策的落地效果有待持续跟踪，长期新经济动能将为经济发展注入持续动力。 资本市场： 股票市场此前的过度分化定价得到修正，科技成长与价值板块走势逐步收敛；债券市场随经济数据走弱、广谱利率下调预期升温，长端利率下行幅度更为显著；转债市场前期高估值已消化大半，偏债型转债纯债溢价率回落至2017年以来中枢附近，安全边际明显提升。 投资方向： 后续将维持中性偏低的债券久期运行，重点布局估值回归合理区间、具备进可攻退可守特征的转债品种，同时坚守内需消费板块的左侧布局机会，把握权益资产的结构性收益。 风险提示： 需警惕股市整体超预期下行带来的权益类资产估值收缩风险，以及政策落地效果不及预期引发的市场波动风险。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.72%
数据显示，截至2026年第三季度末，易方达裕鑫债券A净值为1.77元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.22%，同期业绩比较基准收益率为-1.50%，跑赢基准1.72%。
胡文伯自2023年1月20日担任易方达裕鑫债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报26.46%。
| 表：易方达裕鑫债券A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 0.22% | -1.50% | 1.72% |
| 近6月 | 0.30% | 0.74% | -0.44% |
| 近1年 | 0.45% | 0.45% | 0.00% |
| 近3年 | 27.66% | 7.88% | 19.78% |
| 近5年 | 26.93% | 5.87% | 21.06% |
| 成立以来 (2016-9-5) | 86.98% | 15.10% | 71.88% |
资料显示，胡文伯，硕士研究生，具有基金从业资格，12年证券从业年限，曾任易方达基金管理有限公司固定收益研究员，易方达双债增强债券、易方达瑞安混合发起式、易方达瑞康混合的基金经理，历任易方达裕丰回报债券、易方达丰和债券等多只产品的基金经理助理，现任易方达鑫转招利混合、易方达磐固六个月持有混合等产品的基金经理，2023年1月20日起担任易方达裕鑫债券型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，易方达裕鑫债券A2026年三季度依托对大类资产性价比的研判，实现了跑赢基准1.72%的季度收益，中长期业绩也显著跑赢业绩比较基准。后续该产品将围绕偏低久期债底、高安全边际转债及内需消费左侧布局搭建组合，同时提示权益超预期下行、政策落地不及预期的潜在波动风险，为固收类投资者提供了兼顾稳健性与结构性收益的配置参考。
附公告原文节选：
2026 年三季度,宏观的读数有些走弱:7-9 月制造业PMI 分别为49.2､49.8 和 50.1,有两个月落在荣枯线以下,社零在7-8 月同比增速回落至0.6%和0.4%,价格相 关的CPI､PPI 和房价同比数据相对二季度都有一些走弱｡9 月份国务院常务会议要 求推出一批务实管用的增量政策,但力度和效果仍需要持续观察,虽然我们相信长期
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新经济能为整体经济环境注入动能,但短期“K 型”分化的叙事仍在继续,过去一段时 间,财政退坡､社保补缴､以及高油价的交织影响,内需的修复之路屡受打击｡
股票市场方面,却没有沿着“K 型”分化的叙事演绎,反而出现了科技成长和价值 板块的收敛,这很大概率来源于市场此前对分化的过度定价,我们仍然对内需基本面 和政策效果保持观察,但当前阶段预期和信心可能更为重要｡债券市场方面,随着经 济数据的走弱､以及对广谱利率下调的期待,利率有所下行,其中更长期限的利率下 行幅度更大｡
转债市场方面,中证转债指数三季度下跌约7%,同期上证指数下跌6.16%,转 债市场的定价似乎显得信心更弱一些｡年初提出的支撑转债高估值的两条逻辑,温和 上涨环境和供给持续净减少,前者似乎出现了比较大的分歧,随着科技成长的风险偏 好下降､出口链的贸易壁垒风险､内需板块的青黄不接,市场似乎陷入了一段震荡期, 随着指数震荡时间的不断延长,温和上涨环境的逻辑将持续受到挑战,这导致转债高 估值似乎站不住｡我们更细化地去拆分理解转债市场的估值,把它分成高平价的转股 溢价率和低价格的纯债溢价率:平价140 元以上转债的平均溢价率水平从年初的15% 逐级抬升至当前的20%多,高价券仍然在演绎波动率期权和稀缺性定价;而偏债型转 债加权纯债溢价率却从年初的11%跌至当前的8-9%,对股市的担忧情绪似乎在低价 券上演绎的更为充分,如果我们剔除新券,偏债型加权纯债溢价率进一步掉至7%以 下,这一绝对水平已经回落到2017 年以来的中枢水平附近了｡因此转债的高估值可 能已经消化了一大部分了,特别是在股市处在震荡区间偏低位置时候的溢价率压缩, 更为转债的进一步下行提供保护,转债的部分结构越来越体现价格凸性特征｡诚然, 转债最大的风险仍是股市的整体下行预期演绎,但至少在上涨和下行转化的初期,转 债的期权属性仍然会持续反复,在我们对温和上涨环境的基准假设和演绎逻辑不变的 基础上,转债越来越是较好的增加权益敞口的选择｡
报告期内,本基金维持了权益高仓位,转债仓位明显提升,主要出于转债的低价 券逐渐回归均值中枢的考量,同时转债的部分结构也进入了价格凸性区间,转债在当 前位置可能再次拥有了相对于股市进可攻退可守的特征｡债券层面,组合整体维持中 性偏低的久期运行｡权益层面,仍然选择坚守在“可能三角”的左侧投资中,集中在内 需消费板块｡
